Michael Saylor, cofundador y presidente ejecutivo de Strategy, publicó el domingo por la mañana en X el gráfico de seguimiento de adquisición de bitcoin de la compañía con la leyenda "Vamos a necesitar más gráficos". Es su señal habitual de que el mayor tenedor corporativo de bitcoin podría revelar una nueva compra en la próxima semana.
Históricamente, la publicación de Saylor del gráfico de puntos naranjas ha precedido a una presentación 8-K del lunes confirmando que Strategy compró BTC la semana anterior. Usó adelantos similares el 7 y el 21 de junio, ambos seguidos de compras reveladas.
El gráfico esta vez muestra las tenencias de Strategy con un valor de mercado de aproximadamente $50.8 mil millones, frente a una base de costo cercana a los $64.1 mil millones.
Strategy poseía 847,363 BTC (BTC) a un costo promedio de aproximadamente $75,646 según su divulgación del 22 de junio, dejando la posición con una pérdida no realizada de aproximadamente $13 mil millones con bitcoin cerca de los $60,000. The Block ha estimado que la pérdida no realizada asciende a $14 mil millones a medida que la liquidación se ha profundizado.
La señal sigue a la adquisición reciente más pequeña de la firma. El 22 de junio, Strategy reveló una compra de 520 BTC por aproximadamente $35 millones, una fracción del ritmo de las semanas anteriores, y añadió $300 millones a su reserva en dólares, elevándola a $1.4 mil millones.
El ritmo más lento llega a medida que aumenta la presión sobre el modelo de financiación. Las acciones ordinarias de Strategy, MSTR, cayeron a aproximadamente $82 el viernes, su nivel más bajo desde febrero de 2024, según la página de valores de criptomonedas de The Block.
Las acciones preferentes STRC de tasa variable de la firma, diseñadas para cotizar cerca de su valor nominal de $100, cayeron a un mínimo histórico de alrededor de $71 la semana pasada. Conllevan un dividendo anual del 11.5%.
La caída combinada empujó el mNAV empresarial de Strategy por debajo de 1 por primera vez, una medida que compara el valor de mercado total de la compañía, incluyendo deuda y acciones preferentes, con el valor de su bitcoin. El mercado ahora está valorando la firma en menos que el BTC que posee, lo que dificulta la recaudación de capital a través de nuevas ventas de acciones.
La situación atrajo críticas públicas de una figura destacada en la industria. El CEO de Ripple, Brad Garlinghouse, dijo a CNBC el viernes que el equipo de Saylor "no estaba enfocado en lo correcto" y que el enfoque había dañado al mercado en general, señalando el descuento de STRC como señal de un modelo defectuoso.
Garlinghouse, quien dijo que sigue siendo optimista con bitcoin incluso mientras su compañía defiende XRP, argumentó que el valor a largo plazo proviene de la utilidad y no de la ingeniería financiera.
La firma de análisis on-chain CryptoQuant instó a Strategy el 23 de junio a pausar las compras y reconstruir el efectivo. El jefe de investigación de la firma, Julio Moreno, dijo que las obligaciones de dividendos se han cuadriplicado a aproximadamente $1.2 mil millones al año, mientras que la cobertura de STRC ha caído de más de siete años a aproximadamente 14 meses, y estimó que Strategy necesita alrededor de $2.8 mil millones en reservas para restablecer dos años de cobertura.
Un análisis de Block Research la semana pasada argumentó que las acciones ordinarias de MSTR cotizan como un reclamo residual apalancado en lugar de bitcoin con descuento, clasificándose detrás de aproximadamente $6.7 mil millones de deuda convertible y alrededor de $15.5 mil millones de acciones preferentes perpetuas.
Saylor ha enmarcado a la empresa como un acumulador neto, diciendo a los entrevistadores a principios de mayo que Strategy compraría "de 10 a 20" bitcoins por cada moneda que vendiera. La compañía registró su primera venta desde 2022 el 1 de junio, descargando 32 BTC por aproximadamente $2.5 millones para financiar un dividendo de STRC, y luego reanudó las compras semanales.
Bitcoin cotizaba por debajo de los $60,000 el domingo, cerca de sus niveles más débiles desde octubre de 2024, según la página de precios de Bitcoin de The Block. Una compra revelada esta semana extendería la racha de acumulación de Strategy incluso cuando el descuento en sus acciones hace que esa financiación sea más difícil de sostener.
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