El CEO de Metaplanet, Simon Gerovich, reconoció el 6 de septiembre que la empresa no había explicado adecuadamente su plan de opciones ejecutivas Serie 10 ni la estructura que lo conecta con el accionista principal MMXX Ventures.
Gerovich afirmó ser un “accionista significativo pero no mayoritario” en la empresa matriz de MMXX. Negó su implicación en las decisiones de inversión o trading de MMXX y dijo que Metaplanet proporcionaría explicaciones más claras sobre su estructura corporativa.
La declaración siguió a las renovadas críticas a un programa de compensación que creció a medida que Metaplanet emitía acciones para financiar su estrategia de tesorería de Bitcoin. Metaplanet limitó el plan a 319.464.000 acciones potenciales el 18 de agosto, pero los accionistas argumentan que la enmienda detuvo la expansión futura sin abordar el crecimiento que ya había ocurrido.
Gerovich ejerció 92.000 derechos de adquisición de acciones Serie 10 el 28 de agosto. Este ejercicio creó 64.032.000 acciones y aumentó su participación directa a 79.587.500 acciones, según la divulgación de Metaplanet del 31 de agosto.
El informe confirmó el ejercicio y la propiedad resultante. Sin embargo, las afirmaciones separadas sobre la exposición económica total de Gerovich a través de MMXX siguen siendo cálculos de los accionistas en lugar de cifras confirmadas por Metaplanet.
Metaplanet estableció el programa de Derechos de Adquisición de Acciones Serie 10 antes de adoptar su estrategia de tesorería de Bitcoin. Su consejo aprobó los términos de emisión el 28 de diciembre de 2022, y los accionistas los aprobaron en una reunión extraordinaria el 7 de febrero de 2023.
La compañía emitió 460.000 derechos a siete directivos y empleados. Cada derecho representaba inicialmente 100 acciones, sujeto a ajustes. Los beneficiarios pagaron 18 yenes por derecho, mientras que el precio de ejercicio fue de 10 yenes por acción.
El programa no otorgó un número fijo de acciones. Su mecanismo de ajuste mantuvo el fondo de recompensa en aproximadamente el 20% del total de acciones totalmente diluidas de Metaplanet. Esa estructura permitió que el número de acciones potenciales de recompensa creciera cuando la empresa emitía capital adicional.
Metaplanet comenzó su estrategia de tesorería de Bitcoin en abril de 2024. Posteriormente, se basó en acciones, warrants y otros instrumentos de financiación para financiar compras. Las nuevas emisiones diluyeron a los inversores existentes al tiempo que expandían el número de acciones vinculadas a los derechos de la Serie 10.
En su presentación del 18 de agosto, Metaplanet reconoció que el mecanismo de ajuste original había producido un resultado no deseado.
La empresa dijo que el mecanismo “amplifica la dilución que soportan los accionistas existentes”.
El consejo eliminó el ajuste flotante y fijó la emisión potencial restante en 319.464.000 acciones. La enmienda evita que futuras captaciones de capital amplíen automáticamente el fondo.
Sin embargo, el consejo no restauró el fondo a su tamaño cuando Metaplanet adoptó la estrategia de Bitcoin. Los críticos dicen que esa decisión preservó cientos de millones de acciones potenciales acumuladas a través del mecanismo de ajuste.
Un accionista que utilizaba el nombre de Bitcoin Pharaoh calculó que 273 millones de las acciones potenciales resultaron de ajustes posteriores al giro de la tesorería. Esa cifra ha circulado ampliamente, pero Metaplanet no la ha adoptado como un cálculo oficial de la empresa.
La divulgación de Metaplanet del 31 de agosto indicó que Gerovich ejerció 92.000 derechos de la Serie 10 con efecto el 28 de agosto. Los derechos se convirtieron en 64.032.000 acciones ordinarias.
El ejercicio aumentó sus participaciones directas de 15.555.500 acciones a 79.587.500 acciones. Metaplanet colocó las acciones recién adquiridas bajo la restricción de venta de cinco años introducida a través de la enmienda del 18 de agosto.
Esa restricción generalmente impide la venta o transferencia de las acciones hasta el 17 de agosto de 2031. Metaplanet dijo que la restricción de venta tenía la intención de alinear a los titulares de opciones con el rendimiento a largo plazo de la empresa.
La restricción reduce la posibilidad de una venta inmediata, pero no cancela las acciones ni revierte la dilución. Las 64.032.000 acciones pasaron a formar parte del capital emitido de la empresa cuando Gerovich ejerció los derechos.
La presentación de Metaplanet del 18 de agosto mostró que Gerovich poseía 276.000 de los 459.000 derechos no ejercidos de la Serie 10 pendientes al 30 de junio. Dos directivos ejecutivos poseían 141.000 derechos colectivamente, mientras que dos empleados poseían otros 42.000.
Un tercio de los derechos se adquirieron el 8 de febrero de 2026. Los tramos restantes están programados para adquirirse el 8 de febrero de 2027 y el 8 de febrero de 2028. Por lo tanto, el ejercicio representó solo una parte de la posición divulgada de Gerovich en la Serie 10.
Los accionistas han preguntado por qué la empresa congeló el fondo ampliado en lugar de recalcularlo a partir de abril de 2024. Algunos también han solicitado un plan de incentivos de reemplazo basado en el rendimiento por acción, el rendimiento de Bitcoin u otros objetivos medibles.
El accionista Ragnar argumentó que Metaplanet debería “cancelar los 273 millones de acciones adicionales”, pero la empresa no ha aceptado ese cálculo ni esa propuesta.
Ningún informe revisado para esta historia indica que Metaplanet haya decidido cancelar los derechos restantes. La compañía, en cambio, dijo que los titulares existentes tenían la intención de transferir parte de sus derechos a un nuevo vehículo de incentivos a largo plazo que involucraba a directivos y empleados.
El importe, el momento y la estructura de propiedad de ese vehículo aún no se han divulgado completamente.
MMXX Ventures es un accionista declarado de Metaplanet. Gerovich afirmó en su declaración del 6 de septiembre que posee una participación no mayoritaria en su empresa matriz.
Dijo que no gestiona MMXX, no toma sus decisiones de inversión ni dirige sus operaciones. También describió a MMXX como una entidad separada de Metaplanet.
Gerovich dijo: “No tengo ninguna implicación en sus decisiones de inversión o trading”.
Esa es una negación atribuida. Los documentos públicos confirman las conexiones entre Gerovich y MMXX, pero no proporcionan un desglose completo de cada beneficiario efectivo ni muestran cómo se distribuyeron los ingresos de las ventas históricas de acciones entre los inversores de la empresa matriz.
Metaplanet ha revelado previamente el control de voto de Gerovich en relación con MMXX. Sin embargo, la autoridad de voto, la propiedad legal y el beneficio económico son cuestiones separadas. Una persona puede influir en la votación sin tener una participación económica mayoritaria, mientras que un propietario no mayoritario aún puede recibir parte de los beneficios de una entidad.
El accionista Bitcoin Pharaoh alegó que MMXX vendió aproximadamente 50 millones de acciones de Metaplanet durante el rally de la compañía en 2024. El análisis se basó en divulgaciones públicas de propiedad, según su autor.
Metaplanet no ha confirmado públicamente ese total en una respuesta dedicada a la disputa actual. Tampoco ha publicado un desglose transacción por transacción que muestre qué parte de las ganancias de cualquier venta de MMXX pudo haber beneficiado a Gerovich.
Por esa razón, las afirmaciones sobre las ganancias personales de Gerovich no pueden presentarse como hechos establecidos. Su declaración abordó la autoridad para la toma de decisiones, pero no cuantificó su interés económico ni identificó a los otros propietarios de la empresa matriz de MMXX.
Gerovich reconoció que la comunicación previa de la empresa fue insuficiente.
“No hemos hecho un trabajo lo suficientemente bueno para explicar esto claramente”, dijo.
Prometió más comunicación sobre las decisiones de la empresa y la alineación a largo plazo. La publicación no comprometió a Metaplanet a publicar la propiedad total de MMXX, cancelar derechos o restablecer el fondo de opciones.
Las acciones de Metaplanet cotizaban cerca de 255 yenes el 8 de septiembre, una caída de casi el 6% durante la sesión de Tokio, según Google. La caída se produjo tras la continua discusión pública sobre la estructura de opciones y la relación con MMXX.
Las acciones se mantienen muy por debajo de su pico de junio de 2025. Su declive se ha producido incluso cuando Metaplanet expandió sus tenencias de Bitcoin a 43.000 BTC.
Como informó crypto.news cuando las acciones se acercaron a un mínimo de 52 semanas, los inversores ya estaban sopesando la dilución, las pérdidas por valoración de Bitcoin y la capacidad de la empresa para recaudar capital sin debilitar el valor por acción.
La estrategia de tesorería de Metaplanet depende en gran medida del acceso a los mercados de capitales. La emisión de acciones puede añadir Bitcoin corporativo al tiempo que reduce el porcentaje de propiedad de cada accionista existente. El resultado para los accionistas depende del precio de emisión, la valoración de la empresa y la cantidad de Bitcoin u otro valor que cree por acción diluida.
La disputa de gobernanza añade otra preocupación porque el plan de la Serie 10 recompensa a los insiders a través de la misma base de capital en expansión utilizada para financiar las compras de Bitcoin. La eliminación del ajuste automático impide que esa relación continúe, pero el fondo restante aún puede producir una mayor dilución a medida que los derechos se adquieren y se ejercen.
La empresa también ha comprometido 2.100 BTC y 2,5 millones de dólares a una plataforma de tesorería de Bitcoin propuesta en EE. UU. que involucra a Super League, que cotiza en Nasdaq. Como se informó anteriormente, se espera que esas monedas permanezcan dentro del grupo consolidado de Metaplanet si la transacción se cierra.
Esa expansión le da a la empresa un ángulo de negocio apoyado en EE. UU., pero también hace que la gobernanza clara y la asignación de capital sean más importantes. Los accionistas deben evaluar tanto la exposición de Metaplanet a Bitcoin como los valores utilizados para financiar su estrategia más amplia.
Metaplanet no ha anunciado una revisión especial, una investigación independiente o una votación sobre el plan Serie 10. No se encontró ningún procedimiento judicial o regulatorio verificado relacionado con la crítica actual.
La próxima fecha programada para la adquisición de derechos es el 8 de febrero de 2027. Otros derechos de la Serie 10 podrían ser ejercitables en ese momento, a menos que Metaplanet los modifique, transfiera o cancele previamente.
Es probable que los inversores estén atentos a una presentación que explique cuántos derechos se moverán al vehículo de incentivos para empleados propuesto. También pueden buscar la propiedad del vehículo, las reglas de gobernanza, las condiciones de rendimiento y el tratamiento bajo la restricción de venta de cinco años.
Las preguntas más importantes sin respuesta conciernen a MMXX. Gerovich ha descrito su propiedad y ha negado dirigir las operaciones, pero Metaplanet no ha publicado una tabla completa de propiedad beneficiaria para la empresa matriz de MMXX ni un desglose detallado de la participación económica de Gerovich en sus transacciones.
Hasta que la empresa proporcione esos detalles, las estimaciones de los accionistas deben seguir siendo claramente etiquetadas como análisis externos. El registro oficial actualmente confirma los términos de las opciones, el límite de 319.464.000 acciones, la restricción de venta y el ejercicio de 64.032.000 acciones de Gerovich. No resuelve todas las preguntas planteadas sobre la propiedad y los beneficios económicos pasados.
Son opciones de acciones pagadas aprobadas en 2023 para directivos y empleados. Su mecanismo de ajuste original mantenía el fondo potencial cerca del 20% de las acciones totalmente diluidas.
Metaplanet fijó el fondo en 319.464.000 acciones potenciales el 18 de agosto de 2026. Los ejercicios posteriores reducen los derechos pendientes mientras aumentan las acciones emitidas.
Las 64.032.000 acciones están generalmente sujetas a una restricción de venta y transferencia de cinco años que dura hasta el 17 de agosto de 2031.
Gerovich dice que es un accionista no mayoritario de la empresa matriz de MMXX. Metaplanet no ha publicado un desglose completo de la propiedad de esa matriz.
No. El CEO abordó el mecanismo de ajuste y negó tomar decisiones de trading de MMXX. Quedan preguntas sobre la propiedad de MMXX, los ingresos históricos y si se reducirá el fondo de opciones ampliado.
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