Las participaciones en criptoactivos de Kevin Warsh, reveladas en su declaración financiera OGE Formulario 278e de 69 páginas, incluyen participaciones indirectas en más de 20 empresas de blockchain y activos digitales que abarcan Solana, dYdX, Polymarket, Dapper Labs y la infraestructura de Lightning Network, con activos combinados junto a su esposa que suman al menos $192 millones.
La exposición a criptoactivos de Kevin Warsh es diferente a cualquier cosa que haya revelado un nominado anterior a la presidencia de la Fed. Su declaración financiera de 69 páginas revela posiciones indirectas en préstamos DeFi, derivados descentralizados, redes de Capa 1 y Capa 2, mercados de predicción e infraestructura de pagos de Bitcoin a través de una red de estructuras de fondos de riesgo. Si es confirmado, sería el primer Presidente de la Reserva Federal en los 113 años de historia de la institución con inversión personal previa en el ecosistema cripto.
La obligación de desinversión es clara. Las normas éticas de la Fed, introducidas por Jerome Powell en 2022 tras los escándalos de trading entre los presidentes regionales de la Fed, prohíben explícitamente a los funcionarios de alto nivel poseer criptomonedas, acciones individuales, fondos sectoriales, materias primas y derivados. Los nuevos titulares de cargos tienen seis meses para cumplir. Warsh se ha comprometido a la desinversión incondicional de todas las posiciones afectadas tras la confirmación.
Senadores de ambos partidos presionaron a Warsh en la audiencia del martes sobre la transparencia de sus divulgaciones, con varios demócratas argumentando que el uso de acuerdos de confidencialidad para proteger los activos subyacentes de sus mayores posiciones en fondos hace imposible que el público evalúe los conflictos de interés antes de votar la confirmación.
Los detalles de la cartera de criptoactivos de Warsh, publicados por CoinDesk basados en una revisión completa del expediente de la OGE, incluyen participaciones identificables en Solana y Optimism a través de fondos AVGF I, dYdX, Polymarket, Compound y Blast a través de DCM Investments 10 LLC, y Dapper Labs, DeSo y Friends With Benefits a través de una serie de fondos AVF separada. También aparecen una posición directa en SpaceX y participaciones en empresas de IA, incluyendo Recraft y 11x.
Las dos posiciones que más preocupan a los revisores de ética están ambas en Juggernaut Fund LP, cada una valorada en más de $50 millones sin límite superior divulgado. Los activos subyacentes de ambas están cubiertos por acuerdos de confidencialidad. La analista de la OGE, Heather Jones, las señaló específicamente, indicando que el cumplimiento requiere la desinversión total de ambas. Deshacer participaciones de LP en fondos de riesgo ilíquidos es más complejo que vender posiciones cotizadas en bolsa y podría llevar el plazo completo de seis meses incluso después de la confirmación.
Incluso después de que se complete la desinversión, Warsh se enfrenta a un complicado panorama de recusación. Las normas éticas federales generalmente requieren un período de enfriamiento de un año para asuntos que afecten directamente intereses financieros recientes. Esto significa que las decisiones que la Fed tome que afecten a emisores de stablecoins, protocolos DeFi o redes de Capa 2 en su antigua cartera podrían requerir que Warsh se recuse de cualquier deliberación en su primer año.
Para el papel de la Fed en la supervisión de la regulación del rendimiento de stablecoins, la política de custodia de criptoactivos bancarios y cualquier futuro marco de moneda digital de banco central, una recusación de un año por parte del presidente sería una restricción operativa significativa. La amplitud de la cartera de Warsh, que abarca todas las principales categorías de infraestructura de activos digitales, significa que el panorama de recusación es inusualmente amplio en comparación con cualquier presidente anterior de la Fed cuyos conflictos financieros se limitaban en gran medida a valores tradicionales.
La cartera es una señal de doble filo. Un presidente de la Fed con exposición personal a inversiones de riesgo en DeFi e infraestructura blockchain tiene un conocimiento más detallado de la tecnología que todos sus predecesores combinados. Sus opiniones sobre las criptomonedas no se formarán únicamente a partir de informes del personal. Al mismo tiempo, la desinversión obligatoria y las obligaciones extendidas de recusación significan que cualquier simpatía política que sus inversiones pudieran implicar estará formalmente restringida durante al menos el primer año de su mandato.
La industria de las criptomonedas debería esperar un presidente de la Fed que entienda la tecnología a un nivel estructural y que haya descrito públicamente a Bitcoin como un factor disciplinario positivo para la política económica. Lo que la industria quizás no obtenga, al menos inicialmente, es un presidente de la Fed que pueda votar sobre asuntos que afecten directamente las redes específicas en las que invirtió.