Kalshi planea buscar la aprobación regulatoria de EE. UU. tan pronto como la próxima semana para un contrato de futuros perpetuo vinculado al petróleo crudo West Texas Intermediate, informó Bloomberg el 2 de septiembre.
El contrato propuesto no tendría una fecha de vencimiento fija. Se negociaría las 24 horas del día de lunes a viernes, en lugar de operar continuamente durante toda la semana, según el informe.
Si la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) aprueba el producto, se convertiría en el primer contrato de futuros perpetuo de WTI ofrecido a través de una bolsa estadounidense regulada. La información provino de una persona no identificada familiarizada con los planes de Kalshi porque la presentación aún no era pública.
Ninguna solicitud para el contrato WTI propuesto apareció en la base de datos pública de presentaciones de productos de la CFTC al 3 de septiembre. Sus especificaciones, requisitos de margen, límites de posición, mecanismo de financiación y fecha de lanzamiento esperada, por lo tanto, siguen sin confirmarse.
Un contrato de futuros WTI convencional vence durante un mes específico. Los traders que desean mantener la exposición deben cerrar o liquidar la posición que vence y abrir otro contrato con un vencimiento posterior.
El producto propuesto por Kalshi eliminaría ese proceso de vencimiento recurrente. Los traders podrían, teóricamente, mantener posiciones por un período indefinido, siempre que mantuvieran suficiente garantía y cumplieran con los demás requisitos del contrato.
Los futuros perpetuos normalmente utilizan pagos recurrentes u otro mecanismo de ajuste de precios para mantener su valor cercano al mercado de referencia subyacente. Las bolsas de criptomonedas offshore suelen utilizar pagos de financiación intercambiados entre traders largos y cortos.
Kalshi no ha revelado públicamente cómo su producto WTI se mantendría alineado con el índice de referencia del petróleo subyacente. El método debería quedar más claro si la bolsa presenta los términos de su contrato propuesto a la CFTC.
Los futuros WTI existentes también tienen una conexión directa con el mercado físico del petróleo. El contrato de referencia de CME Group representa 1.000 barriles y utiliza la entrega física en Cushing, Oklahoma. Más de un millón de contratos de futuros y opciones de WTI se negocian diariamente, según la página de productos de CME.
El contrato reportado de Kalshi podría usar liquidación en efectivo u otra estructura para evitar la entrega física. No se ha confirmado ningún método de liquidación porque la presentación regulatoria no ha sido publicada.
El producto petrolero planificado ampliaría el uso de Kalshi de futuros perpetuos más allá de las criptomonedas. La CFTC aprobó el contrato perpetuo de Bitcoin de la bolsa el 29 de mayo bajo la Regulación de la Comisión 40.3.
Kalshi comenzó a ofrecer el contrato en junio. Como se informó anteriormente, el perpetuo de Bitcoin regulado brindó a los traders estadounidenses exposición continua sin una fecha de vencimiento fija.
La aprobación anterior estableció que la CFTC puede tratar un contrato sin fecha de vencimiento como un producto de futuros bajo la Ley de Intercambio de Productos Básicos. No autorizó automáticamente a Kalshi a listar contratos perpetuos vinculados a otros activos.
Cada nuevo producto sigue sujeto a los requisitos aplicables de la CFTC. El regulador puede examinar si su diseño previene la manipulación, proporciona un descubrimiento de precios confiable y cumple con los límites destinados a proteger a los participantes del mercado.
El presidente de la CFTC, Michael Selig, defendió más tarde el tratamiento del regulador de los futuros perpetuos. Dijo que la ley estadounidense existente no requiere que cada contrato de futuros tenga una fecha de vencimiento predeterminada.
Selig también rechazó las afirmaciones de que los perpetuos estadounidenses regulados ofrecerían automáticamente el apalancamiento extremo que se ve en algunas plataformas offshore. En cobertura relacionada, el presidente de la CFTC dijo que los contratos perpetuos regulados siguen sujetos a los controles de apalancamiento y riesgo nacionales.
Kalshi, según los informes, planea que el contrato WTI esté disponible continuamente los días laborables. La negociación se extendería las 24 horas del día durante cinco días, dejando el mercado cerrado durante parte del fin de semana.
El horario representa un compromiso entre los horarios de negociación de productos básicos existentes y los mercados totalmente continuos. Los precios del petróleo pueden reaccionar bruscamente a eventos geopolíticos, interrupciones en la producción y anuncios de políticas que ocurren mientras las bolsas reguladas están cerradas.
Los defensores de horarios de negociación más largos argumentan que el acceso continuo permite a los participantes del mercado responder de inmediato. Los críticos advierten que los períodos nocturnos o de fin de semana pueden tener menor liquidez, diferenciales más amplios y menos creadores de mercado.
Estas preocupaciones pueden volverse más serias en los mercados energéticos porque los participantes comerciales utilizan futuros para cubrir la producción y el consumo físico. Un producto perpetuo también podría comportarse de manera diferente a los futuros con fecha cuando el mercado del petróleo entra en contango o backwardation.
El contango ocurre cuando los contratos con fechas posteriores se negocian por encima de los precios a corto plazo. La backwardation describe la estructura opuesta. Estas relaciones de precios reflejan los costos de almacenamiento, las condiciones de suministro y la demanda de entrega inmediata.
La presentación de Kalshi deberá explicar cómo el contrato perpetuo refleja esas estructuras de mercado sin depender de un único mes de entrega. La fórmula de financiación o ajuste de precios será fundamental para comprender esa relación.
La expansión de Kalshi se produce mientras CME Group disputa la decisión de la CFTC de clasificar los contratos perpetuos como futuros en lugar de swaps. El CEO de CME, Terry Duffy, ha argumentado que los productos sin fechas de vencimiento deberían caer bajo el marco de swaps creado por la Ley Dodd-Frank.
CME ha amenazado con acciones legales por la aprobación del regulador de contratos perpetuos de criptomonedas. Como informó crypto.news, la disputa concierne si los productos perpetuos pueden calificar legalmente como futuros ordinarios.
El desacuerdo se vuelve más directo cuando el activo subyacente es el crudo WTI. CME opera el mercado estadounidense regulado dominante para futuros de WTI y tiene acuerdos de licencia conectados a los índices de referencia de energía.
Un perpetuo de WTI de Kalshi, por lo tanto, podría competir con una franquicia de productos básicos establecida en lugar de solo con bolsas de criptomonedas offshore. Sin embargo, el tamaño, la base de clientes y el diseño de liquidación del producto propuesto siguen siendo desconocidos.
CME también está preparando futuros de WTI más pequeños con negociación continua durante toda la semana, a la espera de la revisión regulatoria. Su sitio web anuncia contratos planificados de 10 barriles que ofrecerían acceso a los mercados globales de petróleo en todo momento.
La CFTC deberá evaluar el contrato de Kalshi independientemente de la disputa comercial más amplia. La aprobación no está garantizada, y el informe de Bloomberg no proporcionó un cronograma regulatorio más allá de la presentación prevista.
El próximo hito confirmado será la presentación de Kalshi a la CFTC. Una presentación pública debe incluir las especificaciones del contrato, el precio de referencia, el proceso de liquidación, los límites de posición y las salvaguardias contra la manipulación.
También debe explicar el calendario de negociación y los procedimientos para los períodos en que los mercados físicos y de futuros subyacentes están menos activos. Las reglas de margen y liquidación determinarán cómo la bolsa gestiona los fuertes movimientos de precios del petróleo.
La vía de presentación también importará. Kalshi buscó previamente la aprobación formal de la CFTC para su perpetuo de Bitcoin bajo la Regulación 40.3 en lugar de depender de la autocertificación inmediata.
Si Kalshi utiliza el mismo proceso para WTI, el regulador puede aprobar el producto, rechazarlo o extender su revisión mientras solicita más información. El producto no puede considerarse confirmado hasta que se presente la solicitud y la CFTC complete el proceso aplicable.
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