Kalshi presentó dos solicitudes de productos ante la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) el 18 de agosto, buscando permiso para lanzar futuros perpetuos vinculados a un índice bursátil amplio de EE. UU. y al cobre.
La bolsa presentó ambos productos a través del proceso de aprobación voluntaria bajo la Regulación 40.3 de la CFTC. Kalshi afirmó que planea listar los contratos poco después de la aprobación, lo que significa que ninguno de los productos puede comenzar a negociarse basándose únicamente en las presentaciones.
Las solicitudes extienden la expansión de los futuros perpetuos de Kalshi más allá de los activos digitales. También llegan mientras CME Group desafía la autoridad de la CFTC para clasificar los contratos sin vencimiento como futuros en lugar de swaps.
El contrato US500 propuesto seguiría el Índice de Grandes Capitalizaciones de EE. UU. de MerQube. El índice cubre 500 de las mayores empresas cotizadas y domiciliadas en Estados Unidos, ponderadas por su capitalización de mercado disponible públicamente.
La presentación de Kalshi describe el contrato como liquidado en efectivo sin fecha de vencimiento o entrega fija. Un pago de financiación periódico entre posiciones largas y cortas buscaría mantener su precio alineado con el índice de referencia.
Un contrato completo tendría un valor nocional igual al nivel del índice multiplicado por $1. Un cambio de un punto en el índice, por lo tanto, cambiaría el valor de un contrato completo en $1.
Kalshi propuso un nivel de rendición de cuentas de posición de $25 millones basado en el valor de mercado. También dijo que podría imponer bandas de precios, límites de órdenes y controles de posición para gestionar operaciones erróneas, concentración y disrupción del mercado.
Kalshi argumenta que el producto cae bajo la jurisdicción exclusiva de la CFTC porque hace referencia a un índice de valores amplio. Los futuros de acciones individuales y de índices estrechos generalmente implican la supervisión conjunta de la SEC y la CFTC.
El contrato COPPERPERP propuesto rastrearía el precio al contado del cobre en dólares estadounidenses por libra a través del feed de precios XCU/USD de Pyth Network.
Cada contrato completo representaría 1,000 libras de cobre. La operación mínima sería una milésima parte de un contrato, mientras que un movimiento de $0.0005 por libra equivaldría a un cambio de $0.50 en el valor de un contrato completo.
La segunda presentación de Kalshi propone operaciones continuas desde las 6 p.m. ET del domingo hasta las 5 p.m. ET del viernes. El contrato permanecería abierto durante los períodos de mantenimiento entre semana pero cerraría los fines de semana.
La propuesta establece un nivel de rendición de cuentas de posición de $5 millones y una posición máxima de 25,000 contratos. Kalshi vinculó el límite a las reglas federales que cubren el contrato de cobre de COMEX.
Si Pyth marca el mercado subyacente como cerrado o su feed se vuelve obsoleto, el índice utilizaría el último precio publicado elegible. Kalshi dijo que las bandas de precios y otros controles de riesgo podrían aplicarse cuando el mercado de referencia no esté disponible.
La CFTC aprobó el contrato de futuros perpetuos de Bitcoin de Kalshi en mayo. Su política adjunta decía que los productos que hacen referencia a otras clases de activos deberían recibir una revisión caso por caso porque sus estructuras de mercado pueden diferir.
Los productos de cobre y de índice plantean cuestiones que fueron menos centrales para la decisión de Bitcoin. El cobre tiene mercados físicos y de futuros establecidos con horarios de negociación fijos, mientras que el índice bursátil depende de valores subyacentes que no se negocian continuamente.
El regulador podría aprobar los contratos, solicitar cambios o rechazarlos si considera que violan la Ley de Intercambio de Productos Básicos o las regulaciones de la CFTC. Las presentaciones públicas no proporcionan una fecha de lanzamiento ni un plazo para la decisión de la Comisión.
Kalshi ya ha ampliado su oferta regulada de activos digitales. Según informó crypto.news, su lanzamiento de futuros perpetuos de XRP siguió a contratos anteriores de Bitcoin y Ether.
CME demandó a la CFTC en junio, argumentando que los contratos perpetuos cumplen la definición legal de swaps bajo la Ley Dodd-Frank. La bolsa quiere que un tribunal federal anule la aprobación de mayo por parte del regulador del producto Bitcoin de Kalshi y la política más amplia de perpetuos.
La CFTC disputa esa posición y ha calificado la demanda de “frívola”. El caso sigue sin resolverse, y ninguna sentencia judicial ha invalidado la ruta de aprobación existente.
Crypto.news examinó la cuestión central en su cobertura de la batalla legal sobre la clasificación de los perpetuos. Una sentencia que establezca que los perpetuos son swaps podría requerir diferentes acuerdos de negociación, compensación, margen y presentación de informes.
CME reemplazó a su firma de abogados original en julio debido a lo que la firma saliente describió como conflictos de posición con otros clientes, informó Reuters. El cambio no puso fin al caso.
Las decisiones de la CFTC sobre US500 y COPPERPERP mostrarán si la agencia está preparada para extender su marco de futuros perpetuos de las criptomonedas a los mercados tradicionales de acciones y materias primas mientras ese desafío legal continúa.
