Kalshi se ha preparado para buscar la aprobación regulatoria de EE. UU. para aproximadamente 60 futuros perpetuos vinculados a acciones y fondos cotizados en bolsa, incluyendo Tesla, Apple y Nvidia.
The Wall Street Journal informó el 10 de septiembre que el operador del mercado de predicción quiere ofrecer los productos las 24 horas del día. La aprobación daría a los traders de EE. UU. acceso a futuros perpetuos regulados de acciones individuales sin necesidad de utilizar exchanges de criptomonedas offshore.
Kalshi no ha publicado su lista de productos propuesta, límites de apalancamiento, requisitos de margen o calendario de lanzamiento. No se identificó públicamente ningún archivo relacionado en el informe, dejando el plan sujeto a una presentación y revisión regulatoria formal.
La propuesta entra en una disputa que involucra a la Commodity Futures Trading Commission, la Securities and Exchange Commission, CME Group y Citadel Securities. Cada desacuerdo se refiere a cómo deben clasificarse los contratos perpetuos y qué regulador debe supervisar los productos vinculados a valores estadounidenses.
Los futuros perpetuos permiten a los traders tomar posiciones largas o cortas sin una fecha de vencimiento fija. Los futuros tradicionales vencen en fechas programadas, lo que requiere que los traders cierren o transfieran sus posiciones a contratos posteriores.
Los futuros perpetuos utilizan pagos recurrentes entre traders largos y cortos para mantener los precios de los contratos cerca de sus activos de referencia. Cuando un contrato perpetuo cotiza por encima del precio de referencia, los traders largos suelen pagar a los traders cortos. La dirección del pago puede invertirse cuando el perpetuo cotiza por debajo de su referencia.
El apalancamiento permite a los usuarios controlar posiciones más grandes que su garantía depositada. Las ganancias pueden aumentar cuando el mercado se mueve a favor del trader, mientras que los movimientos adversos pueden desencadenar una liquidación forzada.
Los productos propuestos por Kalshi seguirían acciones como Tesla, Apple y Nvidia, según el Journal. Los ETF formarían parte del grupo planificado, aunque el informe no identificó fondos específicos.
El trading las 24 horas permitiría que un futuro perpetuo de Tesla continuara moviéndose después del cierre de Nasdaq y durante los fines de semana. La acción en sí generalmente se negocia durante las sesiones de intercambio establecidas, con actividad limitada disponible a través de sistemas de horas extendidas.
Ninguna empresa ha respaldado un contrato de Kalshi vinculado a sus acciones. Un derivado que siga a Tesla o Nvidia no representaría la propiedad de ninguna de las empresas, no otorgaría derechos de voto ni daría derecho a los tenedores a dividendos.
Kalshi necesitaría establecer un precio de referencia, un mecanismo de financiación y procedimientos para acciones corporativas. Las divisiones de acciones (splits), dividendos, fusiones y suspensiones de cotización pueden cambiar el precio o la estructura de un valor subyacente.
La empresa no ha dicho cómo sus contratos procesarían tales eventos o cómo se calcularían los precios mientras el mercado de valores principal está cerrado.
La CFTC aprobó el contrato BTCPERP de Kalshi el 29 de mayo después de que la empresa lo presentara para su revisión un día antes. El contrato dio a los traders estadounidenses elegibles acceso regulado a exposición apalancada a Bitcoin sin una fecha de vencimiento.
Como informó anteriormente crypto.news, Kalshi lanzó su contrato perpetuo de Bitcoin tras la aprobación de la CFTC. La autorización se aplicó al producto Bitcoin presentado y no otorgó aprobación automática para futuros perpetuos vinculados a otras clases de activos.
El regulador dijo que los futuros perpetuos vinculados a diferentes tipos de activos pueden requerir una evaluación individual. Por lo tanto, los productos de acciones de Kalshi necesitarían una revisión separada porque sus activos de referencia caen dentro de los mercados de valores supervisados por la SEC.
Kalshi luego extendió su negocio de futuros perpetuos a oro y plata. La compañía ha buscado otro contrato que siga el petróleo crudo West Texas Intermediate, aunque la autorización regulatoria para un producto de materias primas no resuelve el tratamiento de los futuros perpetuos de acciones individuales.
La distinción ha generado una cuestión jurisdiccional. Los futuros generalmente caen bajo la autoridad de la CFTC, mientras que las acciones y los productos basados en valores se encuentran dentro del mandato de la SEC. Algunos productos pueden involucrar a ambas agencias dependiendo de su estructura legal.
Los futuros de acciones individuales han operado anteriormente bajo un marco conjunto SEC-CFTC. Los contratos planificados de Kalshi diferirían al no tener fecha de vencimiento y utilizar pagos de financiación para mantener su relación con las acciones subyacentes.
La CFTC no ha anunciado la aprobación de los productos de renta variable previstos. La intención reportada de Kalshi de aplicar no debe describirse como autorización o evidencia de que el trading comenzará.
Citadel Securities dijo a la SEC y la CFTC que los contratos perpetuos vinculados a empresas que cotizan en bolsa deben permanecer dentro de la regulación de valores. Su carta del 10 de septiembre respondió a una solicitud conjunta sobre cómo las agencias definen y dividen los productos financieros.
La firma de trading advirtió que colocar futuros perpetuos vinculados a acciones fuera de la supervisión de la SEC podría crear un “mercado en la sombra paralelo”. Citadel argumentó que los contratos seguirían obteniendo su valor económico de los valores incluso si estuvieran estructurados como futuros.
La vigilancia de valores existente conecta la actividad en acciones, opciones listadas e instrumentos relacionados, según la firma. Negociar un futuro perpetuo a través de un sistema regulatorio separado podría limitar la capacidad de los reguladores para comparar órdenes y posiciones en mercados conectados.
Citadel citó el uso de información privilegiada como una preocupación potencial. Un empleado que posea información de ganancias no publicada podría negociar un futuro perpetuo vinculado a una empresa mientras la bolsa de valores estuviera cerrada, sujeto a los controles de la plataforma y la ley aplicable.
Las suspensiones de trading presentan otro problema identificado en la carta. Una acción puede suspenderse después de un anuncio importante o debido a actividad inusual, sin embargo, un contrato perpetuo operado de forma independiente podría seguir cambiando de manos a menos que ambos lugares coordinen sus procedimientos.
Citadel dijo que las reglas de la SEC ya abordan el manejo de órdenes, el acceso al mercado y las suspensiones de trading para valores. Salvaguardas comparables no se aplicarían necesariamente de la misma forma si la CFTC clasificara un futuro perpetuo de acciones individuales como un contrato de futuros ordinario.
Su carta presenta la posición regulatoria de Citadel Securities, no una interpretación vinculante. La SEC y la CFTC no han emitido una decisión conjunta que cubra los productos planificados de Kalshi.
En cobertura relacionada, la ESMA advirtió que los mercados de predicción pueden aumentar los riesgos de uso de información privilegiada y manipulación. El informe del regulador europeo se refiere a las plataformas de predicción y el acceso a la UE, mientras que la carta de Citadel se centra en la vigilancia del mercado de renta variable de EE. UU.
CME Group demandó a la CFTC y a su presidente Michael Selig en junio por la aprobación de la agencia de futuros perpetuos para Kalshi y Coinbase. El caso sigue siendo un desafío separado de la solicitud de Citadel para la supervisión de la SEC de los productos vinculados a acciones.
CME argumenta que los futuros perpetuos califican como swaps bajo la Ley Dodd-Frank. Su demanda pide a un tribunal federal en Washington, D.C., que anule la decisión del 29 de mayo de la CFTC que aprobó el contrato de Bitcoin de Kalshi y la política relacionada de la agencia.
El operador de la bolsa afirmó que la aprobación causó un daño competitivo al permitir a Kalshi y Coinbase llegar a los traders minoristas de derivados bajo reglas diferentes. Kalshi y Coinbase no son nombrados como demandados en el caso.
Un portavoz de la CFTC describió la acción como “frívola”, mientras que Kalshi dijo que la disputa se refería a la competencia. Las respuestas citadas exponen las posiciones de las partes y no resuelven la clasificación legal en cuestión.
El volumen de trading de futuros perpetuos aumentó un 29% a 61,7 billones de dólares durante 2025, según datos de CryptoQuant citados por Reuters. La cifra representa principalmente derivados cripto globales y no mide la demanda esperada de futuros perpetuos de acciones de EE. UU.
El tribunal federal no ha emitido un fallo final que determine si el producto Bitcoin aprobado es un futuro o un swap. Una decisión en contra de la CFTC podría afectar la base legal que Kalshi usaría al buscar permiso para sus contratos de acciones y ETF.
Incluso si la CFTC acepta las solicitudes de Kalshi, la participación de la SEC puede depender de la estructura final del producto. Ninguna de las agencias ha anunciado una fecha límite para revisar los contratos propuestos, y Kalshi no ha declarado cuándo espera presentarlos.
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