Kalshi ha presentado una solicitud para listar dos futuros perpetuos liquidados en dólares vinculados al oro y la plata, ampliando su línea de contratos sin vencimiento más allá de 18 criptomonedas para traders elegibles de EE. UU.
Los documentos regulatorios presentados por Kalshi el 9 de septiembre ante la Commodity Futures Trading Commission muestran que la compañía planea listar GOLDPERP y SILVERPERP a través de su bolsa de derivados registrada.
Bajo los términos propuestos, cada producto daría a los traders exposición a los cambios en el precio spot del metal relevante sin requerir la entrega de oro o plata físicos. Ambos contratos se liquidarían en dólares estadounidenses y permanecerían abiertos indefinidamente, según los documentos.
La compañía presentó los contratos bajo la Regulación 40.2(a) de la CFTC, que permite a un mercado de contratos designado certificar que un nuevo producto cumple con la Ley de Intercambio de Productos Básicos y las reglas del regulador. A diferencia de un procedimiento de aprobación formal, la autocertificación no implica necesariamente un voto afirmativo de la comisión sobre cada contrato.
Según los términos del contrato, GOLDPERP seguirá el valor spot de una onza troy de oro en dólares estadounidenses. SILVERPERP seguirá el precio spot en dólares estadounidenses correspondiente para la plata.
Kalshi identificó a Pyth Network como la fuente de precios para ambos productos. Pyth publica datos de mercado proporcionados por empresas de trading, exchanges e instituciones financieras, que las aplicaciones descentralizadas y las plataformas de trading utilizan para fijar el precio de los activos.
En lugar de terminar en una fecha fija, los contratos utilizarán pagos de financiación regulares para mantener sus precios negociados cerca de sus mercados de referencia. Dependiendo de cómo se negocie un contrato frente a su punto de referencia spot, los traders que tienen posiciones largas pueden pagar a los traders que tienen posiciones cortas, o el pago puede fluir en la dirección opuesta.
La estructura elimina la necesidad de mover una posición de un contrato de futuros que expira a uno posterior. Los traders de futuros tradicionales a menudo realizan ese proceso, conocido como "rolling" (prórroga), cuando desean mantener la exposición más allá de la fecha de liquidación de un contrato.
En su presentación, Kalshi dijo que una estructura perpetua podría reducir los costos de "rollover" (prórroga) para los participantes del mercado que mantienen una exposición al oro a largo plazo. La compañía identificó a usuarios potenciales, incluyendo instituciones financieras, refinerías, distribuidores de lingotes y empresas que utilizan el metal en sus operaciones.
Debido a que ambos productos se liquidan en efectivo, los traders no recibirán barras, monedas u otro metal físico. Los documentos también establecen que los titulares de contratos no pueden exigir la entrega a Kalshi al cerrar o liquidar una posición.
Según las especificaciones presentadas, GOLDPERP y SILVERPERP operarán las 24 horas del día y los siete días de la semana. El horario propuesto por Kalshi incluye fines de semana y días festivos, cuando los principales mercados de futuros de materias primas de EE. UU. suelen estar cerrados.
El calendario presentado va más allá de un plan anterior para la negociación las 24 horas durante cinco días a la semana. El acceso las 24 horas permitiría a los clientes elegibles ajustar sus posiciones mientras los mercados de metales estándar de EE. UU. están cerrados, aunque la liquidez y las diferencias de precios pueden variar fuera del horario de mercado regular.
Los contratos perpetuos también introducen costos y riesgos que no se aplican de la misma manera a la propiedad no apalancada de metal físico. El diseño del producto de Kalshi utiliza pagos de financiación, mientras que las posiciones apalancadas pueden enfrentar la liquidación si el mercado se mueve lo suficiente en contra del trader.
Para los inversores de EE. UU., los contratos ofrecen exposición a derivados regulados sin requerir la propiedad de oro, plata o acciones en un fondo cotizado en bolsa respaldado por metales. También proporcionan una estructura diferente a las opciones listadas y los futuros con fecha de vencimiento, ya que ninguno de los contratos requiere que el titular seleccione un vencimiento mensual o trimestral.
Kalshi dijo que su presentación de plata tiene en cuenta las condiciones del mercado físico, incluidos los déficits de suministro reportados durante varios años y la disponibilidad restringida durante 2026. Dado que SILVERPERP no se puede convertir en plata física, la compañía dijo que el contrato no permitiría a los titulares exigir metal o ejercer presión de entrega sobre su mercado de referencia.
Las presentaciones de metales siguen la rápida adición de contratos perpetuos de criptomonedas por parte de Kalshi. El 4 de septiembre, la compañía añadió cinco "perps" de cripto vinculados a BNB, Cardano, Worldcoin, Aave y Venice Token.
Según la información del producto de la plataforma, los cinco contratos están marginados y se liquidan en dólares estadounidenses, permiten posiciones largas y cortas, y conllevan diferentes límites de apalancamiento. El apalancamiento máximo alcanza aproximadamente 4.5 veces para BNB y 1.9 veces para Venice Token.
Incluyendo Bitcoin, Kalshi ahora lista futuros perpetuos conectados a 18 criptomonedas. Sus productos existentes incluyen Ether, XRP, Solana, Hyperliquid y Zcash, lo que permite a los usuarios operar con sus precios sin poseer los tokens subyacentes.
En junio, la compañía también introdujo un perpetuo de XRP después de presentarlo bajo la misma regla de autocertificación. La presentación del contrato de XRP especificó un producto liquidado en efectivo sin fecha de vencimiento y una tasa de referencia proporcionada por CME CF Benchmarks.
Kalshi tomó una ruta diferente con su primer perpetuo de Bitcoin. La CFTC aprobó BTCPERP en mayo después de una revisión formal, creando un camino regulado para que los traders elegibles de EE. UU. accedieran a un producto que anteriormente se había asociado principalmente con exchanges de criptomonedas offshore.
Para junio, los futuros perpetuos de Kalshi habían generado más de $5.5 mil millones en volumen de trading, según datos de la compañía citados en informes anteriores. Más tarde ese mes, Cboe Global Markets estaba considerando si convertir sus futuros de Bitcoin y Ether a largo plazo en productos perpetuos después de que los contratos de Kalshi registraran más de $8.5 mil millones en volumen.
La expansión de Kalshi hacia contratos vinculados a metales se produce mientras el tratamiento legal de los futuros perpetuos en EE. UU. sigue siendo impugnado. CME Group demandó a la CFTC en el Tribunal de Distrito de EE. UU. para el Distrito de Columbia el 18 de junio, impugnando la decisión del regulador de tratar el perpetuo de Bitcoin de Kalshi como un contrato de futuros.
CME argumentó que BTCPERP debería ser regulado como un "swap", lo que lo colocaría bajo un marco legal diferente. El operador de la bolsa también afirmó que la decisión de la CFTC creó una desventaja competitiva para los mercados de futuros establecidos.
En septiembre, el regulador solicitó el desestimiento del caso, argumentando que CME no había demostrado un perjuicio concreto requerido para establecer legitimación activa. La CFTC dijo que CME podría buscar listar futuros perpetuos comparables a través del mismo marco regulatorio disponible para Kalshi.
El regulador también citó la actividad de futuros de Bitcoin y Ether de CME, argumentando que los volúmenes de la bolsa en junio y agosto superaron sus niveles de mayo. Según la moción de la CFTC, las cifras no respaldaban la afirmación de CME de que el contrato de Bitcoin de Kalshi había causado una pérdida competitiva medible.
CME puede impugnar la posición del regulador en presentaciones posteriores. El tribunal federal no se ha pronunciado sobre la solicitud de desestimiento ni ha decidido si los perpetuos de criptomonedas deben clasificarse legalmente como futuros o "swaps".
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