Bitcoin se ha comportado mejor que el oro y la plata durante la guerra de Irán, mostrando signos de entradas de capital y actividad creciente, mientras que los metales preciosos han experimentado fuertes salidas de capital y desenrollamientos de posiciones, según analistas de JPMorgan.
El oro ha caído aproximadamente un 15% en lo que va de mes, ya que el aumento de las tasas de interés y un dólar estadounidense más fuerte pesaron sobre "posiciones previamente saturadas", dijeron analistas de JPMorgan, liderados por el director gerente Nikolaos Panigirtzoglou, en un informe del miércoles. Tanto el oro como la plata habían alcanzado máximos históricos a principios de este año —cerca de $5,500 para el oro y $120 para la plata—, lo que los dejó vulnerables a la toma de ganancias y a la liquidación de posiciones una vez que cambiaron las condiciones del mercado, señalaron los analistas.
Los fondos cotizados en bolsa (ETF) de oro registraron salidas de capital de casi $11 mil millones durante las primeras tres semanas de marzo, mientras que los flujos de los ETF de plata han revertido todas las entradas acumuladas desde el verano pasado, dijeron los analistas. En contraste, bitcoin (BTC) ha experimentado entradas netas durante el mismo período, lo que apunta a una fuerza relativa en comparación con los activos tradicionales de refugio seguro.
La actividad cripto se disparó en Irán tras el estallido de la guerra, ya que los ciudadanos transfirieron fondos de las plataformas locales a billeteras de autocustodia y plataformas internacionales, dijeron los analistas, citando datos de Chainalysis. La naturaleza sin fronteras de Bitcoin, su capacidad para ser mantenido en autocustodia y la disponibilidad de negociación 24/7 lo convirtieron en un vehículo preferido para el movimiento de capital durante períodos de inestabilidad económica, presión monetaria y controles de capital, señalaron los analistas.
El posicionamiento institucional también muestra un cambio. El indicador de JPMorgan para el posicionamiento institucional de futuros —basado en los cambios en el interés abierto de CME— mostró una acumulación de posiciones en oro y plata a fines del año pasado y principios de 2026, seguida de una fuerte disminución desde enero, lo que indica toma de ganancias por parte de los inversores institucionales. El posicionamiento de futuros de Bitcoin, por el contrario, se ha mantenido relativamente estable en las últimas semanas.
Los traders impulsados por el momentum parecen haber amplificado el movimiento. Las señales de posicionamiento vinculadas a estrategias de momentum, como los asesores de trading de materias primas, muestran al oro y la plata oscilando de "niveles de sobrecompra a por debajo de neutral", lo que sugiere que las liquidaciones forzadas desempeñaron un papel en las recientes caídas de precios, según los analistas. Las señales de momentum de Bitcoin, mientras tanto, se han estado recuperando de "niveles de sobreventa hacia neutral", lo que indica una mejora en el sentimiento.
Las condiciones de liquidez también han cambiado en los activos. El oro ha mostrado históricamente una mayor liquidez de mercado que la plata y bitcoin, medido por la relación Hui-Heubel, una métrica que rastrea la amplitud del mercado y la liquidez, dijeron los analistas. Sin embargo, esa dinámica se ha revertido recientemente. Las condiciones de liquidez del oro se han deteriorado, con bitcoin mostrando ahora una mejor amplitud del mercado, mientras que la plata ha experimentado un descenso aún más pronunciado en la liquidez, lo que pudo haber empeorado sus movimientos de precios, según los analistas.
"En resumen, los flujos de los ETF de plata han deshecho todas las entradas anteriores observadas desde el verano pasado. El deterioro de las condiciones de liquidez del oro ha provocado que su amplitud de mercado disminuya por debajo de la de bitcoin actualmente", concluyeron los analistas. "La actividad cripto supuestamente se disparó en Irán, destacando el importante papel que desempeñan las criptomonedas como refugio seguro para los ciudadanos de países que sufren inestabilidad económica y monetaria, así como estrés geopolítico."
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