Dos agencias federales clave han emitido una guía interpretativa integral con el objetivo de aclarar cómo se regulan los activos digitales, pero la gran pregunta ahora es si esa claridad tendrá permanencia en Washington.
La semana pasada, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) publicaron 68 páginas de guía interpretativa, detallando una taxonomía de tokens para stablecoins, productos básicos digitales y "herramientas digitales", todo lo cual la agencia dijo que no son valores.
Esa guía aclara el panorama de una manera que no se había hecho antes en la industria de las criptomonedas, al mismo tiempo que le dice al sector que la gente puede construir con confianza en este espacio, dijo Ashley Ebersole, ex asesora principal de la SEC. Ebersole es actualmente cofundadora y directora legal de la plataforma de activos del mundo real tx.
"En todos mis años haciendo este trabajo, nunca ha habido un intento de emitir un tipo de control legal completo, una autoridad legal que regirá muchas partes diferentes de esta industria de un solo golpe", dijo Ebersole a The Block.
La guía llega mientras los legisladores en Capitol Hill continúan sus esfuerzos para aprobar una legislación criptográfica más amplia que dividiría formalmente la supervisión entre la SEC y la CFTC, al tiempo que establecería reglas para intercambios, divulgaciones y más.
El progreso, sin embargo, se ha estancado.
El año pasado, la Cámara de Representantes aprobó su versión de un proyecto de ley de estructura del mercado criptográfico, conocido como la Ley de Claridad, con respaldo bipartidista. En enero, el Comité de Agricultura del Senado, que supervisa la CFTC, aprobó su propia versión siguiendo líneas partidistas sin el apoyo de los demócratas.
Pero el esfuerzo se ha estancado desde entonces en el Comité Bancario del Senado, donde los desacuerdos, particularmente sobre el tratamiento de las recompensas de las stablecoins, siguen sin resolverse. Esos problemas tendrían que resolverse para que un proyecto de ley pasara por ese panel y llegara al pleno del Senado para una votación, luego para ser conciliado en la Cámara, antes de llegar finalmente al escritorio del presidente Donald Trump.
La SEC y la CFTC han seguido adelante con sus propias vías regulatorias, pero la legislación añadiría un nivel de permanencia que ninguna de ellas puede lograr por sí misma cuando una nueva administración presidencial asuma el cargo en el futuro.
Bajo la anterior administración presidencial de Biden, el presidente de la SEC, Gary Gensler, adoptó un enfoque marcadamente diferente para regular la industria de las criptomonedas que Atkins. Gensler afirmó que la mayoría de las criptomonedas eran valores y presentó varios casos de aplicación importantes contra grandes actores en el espacio por preocupaciones de no registrarse, al mismo tiempo que presentó demandas relacionadas con el fraude.
Se necesita legislación para proteger el trabajo que se está realizando en ambas agencias, dijo el presidente de la CFTC, Michael Selig, el martes en la Cumbre de Activos Digitales.
"Mi mayor preocupación es que dentro de tres o cuatro años, tengamos al próximo Gary Gensler llegando y destruyendo todo lo que hemos construido, y no podemos permitir que eso suceda", dijo Selig.
La guía interpretativa, como la publicada la semana pasada, se puede cambiar más fácilmente. Si las agencias pasan por un proceso formal de elaboración de normas con aviso y comentario, que puede llevar semanas o años, también tendrían que pasar por un proceso similar para cambiar las reglas, dijo Ebersole.
"Así que es realmente solo la cantidad de trabajo que implica cambiarla lo que le da más permanencia", dijo Ebersole.
Por eso la legislación es esencial porque hace que sea mucho más difícil de revertir, dijo: "Eso es aún más difícil de cambiar en una futura administración porque tienen que conseguir que el Congreso esté de acuerdo".
Por ahora, la guía está dando un impulso a la confianza de la industria.
La guía interpretativa brinda certeza a la industria de las criptomonedas, dijo Lee Schneider, Consejero General de Ava Labs.
"Deja las cosas en un buen lugar en este momento, pero puede que no tenga tanta permanencia como la gente desearía, dado el hecho de que podría haber una reglamentación, dado el hecho de que podría haber una legislación", dijo Schneider a The Block. "Creo que a corto plazo, impulsará aún más la innovación y el desarrollo en EE. UU."
En una entrada de blog, Grayscale también señaló el crecimiento potencial tras la publicación de la guía.
"La nueva guía de la SEC aclara que la mayoría de los criptoactivos no son valores y puede ayudar a estimular la formación de nuevo capital en EE. UU.", dijeron.
Una nueva sesión para el Congreso comienza en enero de 2027, lo que significa que un nuevo proyecto de ley criptográfico tendría que ser introducido, o reintroducido, y los nuevos legisladores tendrían que ponerse al día.
"Eso significa que si no se aprueba este año, entonces tendremos que considerar finales de 2027 o en algún momento de 2028 antes de que se abra la ventana nuevamente, y simplemente no tiene sentido no tener una legislación lista este año", dijo Schneider.
Es difícil revertir la elaboración de normas, pero es posible que si un proyecto de ley de estructura del mercado criptográfico no se aprueba antes de una nueva administración presidencial en 2029, eso cambiaría el liderazgo de la SEC. Ese nuevo conjunto de comisionados de la SEC podría revertir lo que los comisionados anteriores hicieron, dijo.
Hablando en la Cumbre de Activos Digitales, el presidente de la SEC, Atkins, dijo que la última guía es solo un punto de partida.
"También me gustaría dejar claro que nuestra interpretación no es un punto final, sino más bien una base", dijo Atkins. "Hitos como este pueden tentarnos a pensar que hemos abordado las preguntas difíciles, pero eso confundiría el progreso con la resolución".
En última instancia, añadió, solo el Congreso puede proporcionar el tipo de certeza duradera que busca la industria.
"Solo el Congreso puede proteger la regulación en este espacio a través de una legislación integral sobre la estructura del mercado", dijo.
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