Hyperliquid Policy Center y trade[XYZ] han solicitado a la CFTC que permita contratos perpetuos regulados vinculados al crudo WTI, crudo Brent y gas natural Henry Hub, después de que sus mercados registraran más de 500 mil millones de dólares en volumen acumulado.
Hyperliquid Policy Center y trade[XYZ] declararon en una solicitud conjunta del 26 de agosto que los reguladores de EE. UU. pueden incorporar contratos perpetuos de energía a los mercados regulados sin esperar nueva legislación.
Presentada en respuesta a una revisión de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC), la carta solicita una vía legal que cubra contratos vinculados al crudo West Texas Intermediate, crudo Brent y gas natural Henry Hub. trade[XYZ], el primer gran implementador de mercado externo en Hyperliquid, ha ofrecido dichos productos desde octubre de 2025.
Sus mercados han generado más de 500 mil millones de dólares en volumen de operaciones acumulado, según la solicitud, que citó a Bloomberg. La cifra cubre varias clases de activos disponibles a través de trade[XYZ], incluidos sus productos energéticos.
A diferencia de los futuros con vencimiento, los contratos perpetuos no expiran. Los traders, en cambio, realizan pagos de financiación recurrentes diseñados para mantener cada contrato cerca del precio de su activo de referencia, lo que permite que una posición permanezca abierta sin ser transferida a un nuevo mes de entrega.
El acceso continuo fue una parte central del argumento de los grupos, particularmente cuando los eventos geopolíticos movieron los precios del petróleo mientras los mercados de futuros establecidos en EE. UU. estaban cerrados.
Después de que un conflicto en Oriente Medio interrumpiera las exportaciones de energía el 28 de febrero, las aerolíneas, refinerías y gestores de fondos con exposición al crudo no pudieron cambiar sus posiciones a través de los mercados de futuros regulados de EE. UU. hasta que la negociación se reanudó el domingo por la noche, según la solicitud. Los contratos perpetuos vinculados al petróleo en Hyperliquid continuaron operando durante el fin de semana.
Según los grupos, aproximadamente dos tercios del cambio en el precio del petróleo entre el cierre del viernes y la reapertura del índice de referencia el domingo ya se habían producido en el mercado en cadena. El Brent alcanzó posteriormente casi 120 dólares por barril el 9 de marzo, mientras que los precios del combustible para aviones se duplicaron en cuestión de semanas, según informes de noticias citados en la solicitud.
La investigación publicada por Hyperliquid Policy Center también comparó los precios perpetuos del crudo con el nivel de reapertura posterior del índice de referencia. En casi el 75% de los cierres de fin de semana estudiados, el contrato perpetuo terminó más cerca del precio de apertura del domingo que del precio de cierre del viernes anterior del índice de referencia.
El mismo estudio no encontró una disminución estadísticamente medible en la calidad de los precios de reapertura del WTI de la CME después de que trade[XYZ] lanzara su contrato de crudo, según la solicitud. Hyperliquid Policy Center utilizó este hallazgo para argumentar que los contratos perpetuos pueden negociarse junto con los futuros con vencimiento sin debilitar el índice de referencia establecido.
Los futuros con vencimiento seguirían siendo útiles para las empresas que necesitan liquidación física, exposición a un mes de entrega particular o posiciones basadas en la forma de la curva de futuros. Los contratos perpetuos, en comparación, podrían servir a los participantes que buscan exposición continua al precio sin renovar regularmente un contrato a su siguiente vencimiento.
El tamaño del contrato también podría afectar el acceso. La solicitud señaló que un contrato de futuros de referencia del WTI cubre 1,000 barriles, lo que representa alrededor de 70,000 dólares en exposición nocional a precios recientes, mientras que el comercio mediano de crudo fuera de horario en trade[XYZ] fue de aproximadamente 1,300 dólares.
En mayo, una asociación de contratos perpetuos de petróleo entre Intercontinental Exchange y OKX demostró que los operadores de mercado establecidos también estaban examinando productos energéticos continuos. ICE acordó licenciar sus precios de Brent y WTI para contratos perpetuos ofrecidos por OKX en mercados seleccionados fuera de los Estados Unidos.
La CFTC solicitó comentarios públicos en junio sobre dos cuestiones relacionadas: la extensión de los futuros de energía estándar a la negociación continua y la cotización de contratos perpetuos vinculados a materias primas energéticas físicas o almacenables.
Su revisión cubre la fiabilidad del precio de referencia, los riesgos de manipulación, la vigilancia, los límites de posición, el margen, la compensación, las salvaguardias para el cliente y los posibles efectos en los mercados físicos de energía. Después de añadir preguntas y recibir solicitudes de más tiempo, la agencia amplió el plazo de presentación hasta el 26 de agosto.
El presidente de la CFTC, Michael Selig, afirmó que la agencia necesitaba un "registro claro y basado en datos" mientras las entidades reguladas consideraban horarios de negociación más largos y nuevos diseños de contratos. La comisión no ha aprobado los contratos perpetuos de energía, y la consulta pública no garantiza que los autorice.
Ya existe una vía regulada para algunos productos de activos digitales. Como informó crypto.news en mayo, la CFTC aprobó el contrato perpetuo de Bitcoin de Kalshi como el primer contrato de este tipo regulado a nivel federal en los Estados Unidos.
La aprobación trató el producto sin vencimiento de Kalshi como un contrato de futuros, aunque la CFTC limitó su análisis a ese contrato y a productos de estructura similar que referencian materias primas digitales con mercados al contado profundos y continuamente activos. Los productos energéticos requieren una consideración separada porque el petróleo crudo y el gas natural tienen mercados físicos, sistemas de entrega e índices de referencia que operan de manera diferente a Bitcoin.
Hyperliquid Policy Center también ha buscado un marco de capital de la CFTC y la Comisión de Bolsas y Valores (SEC). En una presentación del 24 de agosto, el grupo argumentó que los contratos perpetuos de acciones que califiquen deberían ser tratados como futuros de valores cuando presenten las características establecidas de los contratos de futuros.
Para los contratos de energía, la última solicitud pide a la CFTC que adopte un marco tecnológicamente neutro en lugar de exigir una estructura de mercado particular. Las bolsas y las cámaras de compensación tendrían que demostrar el cumplimiento de los principios básicos existentes de la CFTC antes de operar de forma continua.
Hyperliquid Policy Center y trade[XYZ] afirmaron que los sistemas en cadena pueden ejecutar operaciones, comprobaciones de margen, compensación, liquidación y vigilancia a todas horas. Según el modelo de trade[XYZ], las posiciones se financian por adelantado, mientras que el margen se recalcula con cada transacción en lugar de esperar un período de liquidación programado.
Según la solicitud, las liquidaciones estándar de libro de órdenes han gestionado el 97.9% de todo el volumen nocional liquidado en los mercados de trade[XYZ]. Los procesos predefinidos de respaldo y de cola de pérdida cubrieron el resto.
Dado que las transacciones, los cambios de margen y las liquidaciones aparecen en un libro mayor público, los grupos afirmaron que los operadores regulados podrían realizar vigilancia en tiempo real sin añadir requisitos de información separados para cada participante del mercado. Cualquier operador estadounidense seguiría teniendo que cumplir las normas aplicables sobre integridad del mercado, protección al cliente y mantenimiento de registros.
Una integración de datos de julio añadió los precios de Hyperliquid y trade[XYZ] a TradingView, lo que permite a los usuarios monitorear los mercados en cadena que cubren materias primas, acciones, divisas y criptoactivos fuera de los horarios de bolsa estándar.
La solicitud también pide a la CFTC que reconozca stablecoins elegibles y activos tradicionales tokenizados como margen para derivados compensados. A diferencia de las transferencias a través de bancos que cierran los fines de semana, la garantía basada en blockchain puede moverse mientras un mercado continuo permanece abierto.
La política actual de la CFTC ya permite ciertos activos digitales en algunas transacciones de derivados compensados. Bajo el programa piloto de garantía cripto de la agencia, los comisionistas de futuros (FCMs) participantes pueden aceptar Bitcoin, Ether y stablecoins que califiquen, sujetos a requisitos de presentación de informes, capital y gestión de riesgos.
Hyperliquid Policy Center y trade[XYZ] quieren que la comisión aclare cómo se aplicaría dicho tratamiento a los mercados de energía. Su propuesta no solicita garantía cripto en swaps no compensados, que permanecen fuera del piloto existente.
Junto con las reglas de garantía, los grupos propusieron límites de apalancamiento establecidos según la clase de activo y divulgaciones en lenguaje sencillo que expliquen los pagos de financiación y los procesos de liquidación. Las medidas de integridad del mercado también tendrían que abordar la manipulación de precios y la fiabilidad de los índices de referencia durante los períodos en que los mercados físicos de energía están inactivos.
Varios requisitos de la CFTC están redactados en torno a los horarios operativos convencionales, incluidos los plazos vinculados al siguiente "día hábil". La solicitud pide al regulador que explique cómo se aplicarían dichos términos cuando una bolsa, un sistema de compensación y una red de garantía continúan funcionando durante las noches, los fines de semana y los días festivos.
La solicitud final pide a los operadores regulados que utilicen infraestructura en cadena para la ejecución, el margen, la compensación, la liquidación y el mantenimiento de registros siempre que los sistemas satisfagan los principios básicos existentes de la CFTC.
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