Hyperliquid ha introducido una actualización preliminar de la testnet HIP-3 que permite a los equipos de despliegue independientes controlar el acceso a los mercados de futuros perpetuos a través de listas de permitidos en cadena gestionadas por el desplegador.
Jeffrey Yan, cofundador de Hyperliquid, dijo en una propuesta de testnet que los desplegadores podrán crear mercados con permisos y gestionar sus listas de participantes sin entregar las decisiones de acceso al equipo de desarrollo central de Hyperliquid.
Según el diseño preliminar, un desplegador puede mantener una lista en cadena de participantes aprobados o nombrar un subdesplegador para gestionar el acceso. Los operadores de mercado que no necesiten permisos pueden seguir utilizando la estructura HIP-3 existente sin cambiar el funcionamiento de sus mercados.
Hyperliquid ha puesto la primera versión a disposición en la testnet, donde los desarrolladores pueden examinar el diseño antes de cualquier lanzamiento de producción. Yan dijo que las especificaciones siguen siendo preliminares, lo que permite al equipo ajustar el sistema después de recibir comentarios técnicos.
HIP-3 ya permite a equipos externos desplegar mercados de futuros perpetuos en HyperCore sin buscar la aprobación de los desarrolladores centrales de Hyperliquid. Cada desplegador selecciona los activos ofrecidos a través de su mercado y controla varios términos operativos, incluyendo entradas de oráculos, límites de apalancamiento y tarifas.
La responsabilidad también recae en el equipo de despliegue. Los operadores independientes gestionan sus mercados, supervisan la liquidación y abordan los problemas relacionados con los productos que listan, mientras que Hyperliquid suministra la blockchain subyacente y la infraestructura de negociación.
La adición de permisos amplía las herramientas disponibles para los mismos operadores en lugar de transferir el control del mercado a Hyperliquid. Un equipo podría usar una lista de permitidos cuando su modelo de negocio, obligaciones legales o políticas internas requieran limitar la participación, mientras que otro desplegador podría mantener su mercado abierto bajo el marco actual.
El diseño también separa la gobernanza de la infraestructura del acceso a nivel de mercado. Hyperliquid mantendría la red subyacente, pero cada equipo participante decidiría si activar una lista de permitidos y quién califica para entrar en su despliegue.
HIP-3 fue construido para soportar mercados lanzados por terceros en lugar de limitar la creación de productos al propio equipo de Hyperliquid. Los desplegadores pueden listar contratos perpetuos vinculados a criptoactivos y otros mercados de referencia, siempre que gestionen las tareas técnicas y operativas asociadas a sus productos.
Un contrato de futuros perpetuos no tiene una fecha de vencimiento fija. Los pagos de financiación recurrentes ayudan a mantener su precio cerca del activo referenciado, mientras que los traders pueden mantener una posición siempre que cumplan los requisitos de margen aplicables.
A través de HIP-3, los equipos independientes pueden determinar cómo se estructuran esos contratos. La selección del oráculo afecta el precio de referencia utilizado por el mercado, las reglas de apalancamiento determinan cuánta exposición pueden tomar los traders, y la configuración de tarifas establece lo que los participantes pagan por operar.
Los despliegues con permisos añadirían la selección de participantes a esa lista de controles. Hyperliquid no ha dicho que todos los operadores de HIP-3 deban usar la función, y el lanzamiento en la testnet no cambia automáticamente los mercados existentes.
Tal separación es consistente con la descripción de Hyperliquid de sí mismo como un proveedor de infraestructura neutral en lugar del operador de cada mercado construido sobre sus sistemas. Los desplegadores siguen siendo responsables de los productos que introducen y de las reglas de acceso que eligen aplicar.
El control operativo también puede dejar a los equipos de despliegue responsables de fallos vinculados a su propia configuración de mercado. La calidad del oráculo, la configuración del apalancamiento, los procedimientos de liquidación y la gestión de acceso recaen en el operador en lugar del grupo de desarrollo central de Hyperliquid bajo la estructura descrita por Yan.
Durante la etapa de testnet, los desarrolladores participantes pueden evaluar cómo interactúan las listas de permitidos con las cuentas de trading, los permisos de mercado y los roles de subdesplegador. Hyperliquid no ha anunciado una fecha para trasladar la función a la mainnet, y la retroalimentación podría alterar las especificaciones finales.
Las listas de permitidos en cadena proporcionan un método técnico para restringir la participación, pero la propuesta no establece que activar una haga que un despliegue cumpla con alguna jurisdicción en particular. Las obligaciones legales dependen de los activos, clientes, operador y países involucrados, mientras que una lista de permitidos solo controla qué cuentas de blockchain pueden ingresar a un mercado.
Para los operadores que se dirigen a EE. UU., el acceso a los derivados generalmente está vinculado a las reglas de la Commodity Futures Trading Commission y a las licencias que posean el lugar, la organización de compensación y el intermediario. El software de permisos por sí mismo no reemplaza los requisitos de registro, protección al cliente, informes o vigilancia del mercado impuestos por el regulador.
En julio, el Centro de Políticas de Hyperliquid y Phantom solicitaron reglas personalizadas para los sistemas de trading descentralizados. Según informó crypto.news, los grupos argumentaron que los desarrolladores de software y los proveedores de monederos no custodios no deberían enfrentar automáticamente las mismas obligaciones de registro que los intermediarios financieros tradicionales que controlan los activos de los clientes.
Una presentación del 26 de agosto del Centro de Políticas de Hyperliquid y trade[XYZ] propuso más tarde perpetuos de energía vinculados al petróleo crudo West Texas Intermediate, el petróleo crudo Brent y el gas natural Henry Hub. La presentación decía que trade[XYZ] había operado mercados perpetuos de terceros en Hyperliquid desde octubre de 2025 y registró más de 500 mil millones de dólares en volumen acumulado en varias clases de activos.
Según la presentación, cualquier operador estadounidense regulado aún necesitaría cumplir con las reglas de la CFTC que cubren la protección del cliente, la integridad del mercado y el mantenimiento de registros. Los grupos también propusieron límites de apalancamiento específicos para cada activo, divulgaciones de financiación en lenguaje claro y controles que aborden la fiabilidad de los puntos de referencia y los riesgos de manipulación.
La CFTC no ha aprobado los productos energéticos solicitados. Su revisión cubre la fiabilidad de los precios, la vigilancia, los límites de posición, el margen, la compensación y los posibles efectos del trading continuo de derivados en los mercados físicos de commodities.
Discusiones separadas que involucran a Hyperliquid Labs y Payward, la empresa matriz de Kraken, podrían colocar futuros perpetuos de criptomonedas seleccionados en Bitnomial, una bolsa de derivados estadounidense regulada. Payward ha presentado la estructura propuesta a la CFTC, según el informe proporcionado, pero no se ha confirmado ninguna autorización.
Según el acuerdo discutido, los clientes elegibles de Bitnomial podrían operar futuros seleccionados vinculados a criptomonedas utilizando la tecnología de Hyperliquid. Bitnomial proporcionaría el lugar regulado, mientras que los roles técnicos y operativos propuestos dependerían de la estructura final aceptada por las compañías y la CFTC.
Payward ya es propietaria de Bitnomial, que posee licencias de bolsa, cámara de compensación y corretaje de EE. UU. Kraken lanzó perpetuos regulados para clientes estadounidenses elegibles a través de Bitnomial en junio, permitiendo a los usuarios gestionar contratos al contado, de margen, futuros convencionales y perpetuos desde una cuenta Kraken Pro.
El arreglo propuesto por Hyperliquid se refiere a contratos seleccionados que utilizan su tecnología y sigue siendo distinto de los productos Bitnomial existentes de Kraken. Cualquier lanzamiento dependería de la evaluación de la CFTC sobre los contratos, la estructura del mercado y las salvaguardias presentadas por Payward.
Una disputa legal separada también podría afectar cómo tales productos llegan a los clientes estadounidenses. CME Group ha impugnado el tratamiento de la CFTC a los contratos perpetuos, argumentando que deberían regirse como swaps bajo la Ley Dodd-Frank en lugar de listarse como futuros ordinarios.
La disputa sobre la clasificación de los perpetuos comenzó después de que la CFTC aprobara el contrato perpetuo de Bitcoin de Kalshi en mayo. La posición de CME colocaría los productos bajo un marco regulatorio diferente, mientras que la CFTC ha argumentado que la ley federal no requiere que un contrato de futuros tenga una fecha de vencimiento fija.
La propuesta de Payward que involucra la tecnología de Hyperliquid permanece ante la CFTC, sin una fecha de lanzamiento confirmada, una lista de contratos aprobados o requisitos de elegibilidad finales para los clientes de Bitnomial.
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