El auge de las tesorerías de activos digitales (DAT) ha barrido los mercados públicos durante los últimos dos años, dando lugar a docenas de empresas con el objetivo principal de acumular criptomonedas que van desde bitcoin y ether hasta Solana, Zcash y, últimamente, el token HYPE de Hyperliquid.
Durante gran parte de ese período, los precios y las primas de las criptomonedas en alza impulsaron las operaciones, lo que a su vez atrajo a más empresas a adoptar la estrategia. Pero en el primer semestre de 2026, una fuerte desaceleración en la mayor parte del mercado cripto está exponiendo una división entre los ganadores y los perdedores del sector.
Prácticamente todas las principales empresas de tesorería de bitcoin, ether y Solana acumulan ahora miles de millones de dólares en pérdidas no realizadas a medida que los activos subyacentes caen a mínimos de varios años.
Mientras tanto, los últimos datos de la plataforma de análisis de criptomonedas Artemis muestran que las empresas de tesorería de Hyperliquid están desafiando la tendencia por el momento, y son las únicas que aún registran ganancias no realizadas significativas.
Hyperliquid Strategies, la mayor empresa de tesorería (HYPE), posee aproximadamente 23,7 millones de HYPE y ha ganado más de 1.100 millones de dólares en términos no realizados a pesar del reciente retroceso del token desde un máximo histórico superior a 74 dólares a principios de esta semana.
Hyperion DeFi, que posee algo más de 2 millones de HYPE según su último informe de la SEC, también se mantiene en territorio positivo con alrededor de 35 millones de dólares en ganancias no realizadas.
Si hay una empresa que mejor ilustra el declive de la tendencia, es Strategy (MSTR), el mayor tenedor corporativo de bitcoin y la firma que popularizó el modelo para la tesorería de criptomonedas moderna.
Los datos de SaylorTracker muestran que Strategy acumula ahora más de 12.800 millones de dólares en pérdidas no realizadas a pesar de haber empezado a acumular BTC cuando cotizaba cerca de los 10.000 dólares. El coste medio de adquisición de la empresa ha subido a aproximadamente 75.000 dólares por bitcoin después de años de compras.
Las oscilaciones que ha experimentado Strategy desde entonces, especialmente en el último año, han sido extremas. Cuando bitcoin superó los 126.000 dólares el pasado octubre, Strategy acumulaba más de 14.000 millones de dólares en ganancias no realizadas. Esas ganancias se convirtieron en aproximadamente 9.500 millones de dólares en pérdidas en febrero antes de recuperarse de nuevo en territorio positivo en abril.
Pero esta semana, después de que Strategy anunciara la venta de 32 bitcoins por 2.500 millones de dólares, BTC comenzó a venderse masivamente, culminando con el establecimiento de un mínimo a largo plazo de alrededor de 59.100 dólares el viernes por la tarde, dejando a Strategy con una pérdida contable del 20% en sus tenencias.
Sus acciones, MSTR, cayeron más del 11% el viernes hasta alrededor de 116 dólares, no muy por encima de un mínimo de dos años.
Metaplanet, con sede en Japón, uno de los primeros y más agresivos en adoptar la estrategia de tesorería de bitcoin de Strategy, también está sintiendo la presión. La empresa registra casi 1.700 millones de dólares en pérdidas no realizadas sobre sus tenencias de bitcoin, mientras que sus acciones cotizadas en EE. UU. cayeron recientemente a alrededor de 1,40 dólares, sus precios más bajos desde que la empresa adoptó la estrategia en 2024.
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Ese dolor se ha extendido a las empresas de tesorería de Ethereum después de que (ETH) cayera por debajo de los 1.550 dólares el viernes, su nivel más bajo en más de un año.
Bitmine, presidida por Tom Lee de Fundstrat y la empresa de tesorería de ether más grande del mundo, posee más de 5,4 millones de ETH valorados en aproximadamente 8.600 millones de dólares a precios actuales. Los datos de Artemis estiman que la empresa registra aproximadamente 10.500 millones de dólares en pérdidas no realizadas sobre esas tenencias.
La posición de Bitmine representa casi el 4,5% del suministro circulante total de Ethereum, y la empresa ha declarado anteriormente que su objetivo es aumentar esa cifra al 5% de todo el ETH. Sus acciones, BMNR, cayeron más del 10% el viernes hasta alrededor de 16 dólares, marcando un nuevo mínimo desde el lanzamiento de su estrategia de tesorería de ether en junio de 2025.
Sharplink, otra importante DAT de ether, tampoco se ha salvado. La firma posee casi 869.000 ETH y se enfrenta a una pérdida contable de alrededor de 1.800 millones de dólares.
Las empresas de tesorería de Solana, aunque menos establecidas, también han estado bajo presión, ya que (SOL) cayó por debajo de los 65 dólares el viernes, su nivel más bajo desde finales de 2023. Forward Industries, la mayor empresa de tesorería de Solana que cotiza en bolsa, ahora se enfrenta a aproximadamente 1.200 millones de dólares en pérdidas no realizadas sobre sus tenencias de más de 6,8 millones de SOL.
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