La Reserva Federal ha publicado dos propuestas de normas de la Ley GENIUS que abarcan los activos que deben respaldar a las stablecoins de pago y el proceso de aprobación para los bancos que busquen emitirlas a través de subsidiarias.
La Junta de la Reserva Federal dijo en un comunicado del 24 de septiembre que está solicitando comentarios públicos sobre dos propuestas para emisores de stablecoins de pago bajo su supervisión. Una establece requisitos operativos para los emisores y las firmas que mantienen sus reservas; la otra detalla cómo un banco estatal miembro asegurado solicitaría emitir stablecoins a través de una subsidiaria.
Las propuestas pondrían reglas detalladas detrás de partes de la Ley GENIUS que afectan a los bancos de EE. UU. y a las empresas de stablecoins. Siguen abiertas a revisión, y el período de comentarios de 60 días comenzará cuando los avisos se publiquen en el Federal Register. La Fed no ha fijado una fecha límite concreta en su comunicado.
Según la primera propuesta, un emisor supervisado por la Fed tendría que mantener activos permitidos que respalden plenamente sus stablecoins de pago en circulación. La Fed identificó como ejemplos de reservas elegibles las letras del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y ciertos otros activos líquidos de alta calidad. El respaldo total significa que el emisor debe mantener activos frente a los tokens que ha emitido, en lugar de depender de un fondo de reservas menor.
El borrador también establecería requisitos estandarizados de capital para abordar los riesgos crediticios y operativos vinculados a las stablecoins de pago. Normas separadas de gestión de riesgos regirían la forma en que los emisores desarrollan esta actividad. Según la Fed, la misma propuesta introduciría reglas para las firmas bajo su supervisión que custodian los activos que respaldan las stablecoins.
Para un tenedor de tokens en EE. UU., las reglas sobre reservas se refieren a los activos detrás de una stablecoin emitida por una firma dentro del ámbito de competencia de la Fed. La propuesta no convierte una stablecoin de pago en un depósito bancario asegurado. Sus requisitos se aplican al emisor cubierto y a sus mecanismos de reserva, mientras que la segunda propuesta de la Fed aborda la solicitud de un banco para entrar en este negocio.
El primer borrador también aclararía qué actividades relacionadas con stablecoins pueden llevar a cabo los bancos supervisados por la Fed. Esa disposición acompaña a las reglas sobre emisores y reservas, proporcionando a los bancos una base regulatoria propuesta para actividades más allá de una solicitud para crear una subsidiaria emisora de stablecoins.
La segunda propuesta se aplica específicamente a los bancos estatales miembros asegurados que buscan la aprobación de la Fed para que una subsidiaria emita stablecoins de pago. Según el borrador de solicitud de la Fed, el banco presentaría la solicitud ante el Banco de la Reserva Federal correspondiente. El solicitante sería el banco, y no la subsidiaria propuesta.
Los solicitantes presentarían un plan de negocios, información financiera y otro material que la Fed necesite para evaluar la operación propuesta. La presentación tendría que describir el plan, indicar qué aprobación busca el banco y explicar por qué debería concederse según los factores de la Ley GENIUS. El borrador también establece procedimientos para audiencias, apelaciones y decisiones finales.
Los plazos son una parte material de la propuesta bancaria. La Fed notificaría a un solicitante en un plazo de 30 días si su presentación está sustancialmente completa e identificaría la información adicional necesaria si no lo está. Una vez que una solicitud esté sustancialmente completa, la Ley GENIUS da a la Fed 120 días para decidir; según la ley, una solicitud completa se considera aprobada si la Fed no decide dentro de ese período.
Un cambio material podría afectar ese plazo. El borrador de la Fed dice que un cambio sustancial en el plan de negocios, la propiedad o la condición financiera de un emisor propuesto puede requerir más información y una nueva fecha de presentación. También solicita comentarios sobre solicitudes que involucren a varios bancos en un consorcio de stablecoins, incluido si una sola presentación podría cubrir, en algunas circunstancias, a los bancos estatales miembros asegurados participantes.
Esas preguntas tienen un contexto práctico dentro de la banca estadounidense. El 1 de septiembre, Bank of America, Citi, Goldman Sachs y otras 18 instituciones financieras se comprometieron a establecer una empresa de stablecoins, según un informe de septiembre sobre el consorcio bancario. El grupo apuntó a un token en dólares estadounidenses en la primera mitad de 2027 y dijo que tenía la intención de cumplir con los requisitos aplicables de la Ley GENIUS. Su plan anunciado no establece que la iniciativa utilizaría la vía de solicitud ante la Fed descrita en esta propuesta.
Las propuestas de la Fed se suman al proceso regulatorio ya en marcha en otras agencias de EE. UU. En agosto, crypto.news cubrió las definiciones propuestas por el Tesoro sobre cuándo las stablecoins de pago son emitidas, ofrecidas o vendidas en Estados Unidos. Las preguntas del Tesoro se refieren a qué actividad queda bajo las restricciones estadounidenses de licenciamiento y distribución, mientras que los nuevos borradores de la Fed abordan a los emisores que supervisa y las solicitudes de bancos estatales miembros asegurados.
La Oficina del Contralor de la Moneda ha estado trabajando en un marco separado para emisores bajo su autoridad. Como se informó en agosto, el contralor Jonathan Gould fijó noviembre como objetivo para las normas finales de la OCC tras recibir comentarios de la industria. Su propuesta cubre asuntos como reservas, reembolsos, custodia, supervisión y solicitudes de emisores. El calendario de la OCC no fija una fecha de finalización para las propuestas recién publicadas por la Fed.
El Tesoro ha identificado el 18 de enero de 2027 como la fecha prevista de entrada en vigor de las principales restricciones de la Ley GENIUS para emisores. El estatuto también prevé un inicio anterior, 120 días después de que los reguladores federales responsables emitan sus normas finales de implementación. Las agencias federales incumplieron la fecha límite del 18 de julio de 2026 establecida por la ley para completar esas normas, dejando varias propuestas en distintas etapas de revisión.
Para los dos avisos de la Fed publicados el 24 de septiembre, los bancos, emisores y otros miembros del público interesados pueden presentar comentarios durante el período de 60 días posterior a la publicación en el Federal Register. La propuesta de solicitud identifica el sistema en línea de propuestas de la Fed, el correo postal y el correo electrónico como vías para presentar respuestas, con las presentaciones identificadas por su número de expediente.
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