La Autoridad de Conducta Financiera de Gran Bretaña ha informado a las empresas de criptomonedas cómo se aplica su próximo reglamento, publicando el miércoles una guía sobre el perímetro regulatorio, dos semanas antes de que se abran las solicitudes de autorización.
La guía abarca la emisión de stablecoins cualificadas, la operación de plataformas de trading, la negociación y organización de operaciones, la salvaguarda de criptoactivos y la organización del staking, y establece qué actividades requieren la aprobación de la FCA. El plazo de solicitud va del 30 de septiembre al 28 de febrero de 2027, y el régimen mismo entra en vigor el 25 de octubre de 2027.
"Esta guía ofrece a las empresas la claridad que han solicitado para que puedan prepararse con confianza", dijo David Geale, director ejecutivo de consumidores, pagos y competencia de la FCA.
Las normas van mucho más allá de las empresas con sede en el Reino Unido. El Parlamento amplió su alcance territorial para que las empresas extranjeras que negocian con, organizan o salvaguardan criptoactivos para consumidores minoristas del Reino Unido se consideren que realizan actividades comerciales en el Reino Unido, dijo Michelle Kirschner, socia de Gibson Dunn, y la exclusión de personas extranjeras en la que las empresas normalmente confían "simplemente no está disponible para estas actividades".
Se aplican dos límites: el negocio puramente institucional del extranjero permanece en gran parte no afectado, así como las empresas que llegan a los consumidores del Reino Unido solo a través de un operador o plataforma de trading autorizado por el Reino Unido. "La intención política es clara", dijo Kirschner. "Si una empresa quiere acceso directo a los clientes minoristas del Reino Unido, debe establecerse en el país y obtener autorización".
La fecha límite de febrero importa más de lo que parece. Solicitar dentro del plazo activa las disposiciones legales de salvaguarda que permiten a una empresa seguir operando mientras la FCA la evalúa, dijo Thomas Brown, socio de Shoosmiths. Si se incumple, la solicitud sigue siendo aceptada, pero sin esa cobertura, una empresa aún no autorizada para octubre de 2027 "probablemente se limitará a prestar servicios a acuerdos contractuales existentes y podría no poder incorporar nuevos clientes o iniciar nuevos negocios".
Hasta que se concedan los permisos para comenzar el 25 de octubre de 2027, los registros existentes de prevención de blanqueo de capitales y el régimen de promociones financieras seguirán rigiendo. "No será el caso que alguien sea autorizado de forma anticipada", dijo Kirschner, aunque la solicitud temprana sí ofrece tiempo de preparación adicional. Brown advirtió que las empresas deben evitar tratar febrero de 2027 como una "fecha objetivo en lugar de una fecha límite".
El gobierno ha modificado la legislación subyacente para añadir exclusiones y aclaraciones específicas, y la FCA consultará en octubre sobre cómo debe cambiar la orientación. Dicha consulta abarca stablecoins cualificadas del Reino Unido, operaciones por cuenta propia y creación de mercado, ciertos proveedores de tecnología, protocolos descentralizados, acuerdos de salvaguarda que involucran depositarios centrales de valores y promociones financieras.
Cuando la FCA finalizó su reglamento en junio, dijo que el régimen llegaría a las DeFi donde exista una "entidad de control identificable", un término que ni la legislación ni el regulador han definido. Brown enumeró lo que es probable que se considere, incluyendo una fundación o empresa que controla el desarrollo, un equipo con autoridad para lanzar actualizaciones, cualquiera capaz de cambiar los parámetros centrales, participantes de DAO con poder de gobernanza concentrado, entidades que poseen activos de tesorería, operadores de interfaces de usuario, y cualquiera que obtenga un beneficio comercial del protocolo.
Pero la FCA se ha negado a publicar ejemplos prácticos, insistiendo en una evaluación caso por caso. Las preguntas más difíciles, incluyendo qué sucede cuando varias partes podrían calificar, "han sido aplazadas por la FCA en lugar de resueltas", dijo Kirschner, aunque señaló que "refleja un problema de perímetro genuinamente difícil que ninguna jurisdicción importante ha resuelto todavía".
La legislación fue establecida en febrero, la FCA consultó en abril, las normas se finalizaron en junio, la guía de perímetro llegó esta semana, la puerta se abre este mes y el régimen comienza en poco más de un año. El Banco de Inglaterra, que supervisará las stablecoins sistémicas, reemplazó los límites de tenencia individuales por un límite de emisión de 40 mil millones de libras esterlinas en junio.
El anuncio de la FCA se hizo un día después de que el Senado de EE. UU. se negara a avanzar con la Ley Clarity, dejando la supervisión en América a lo que Kirschner denominó "un mosaico agencia por agencia que una futura administración puede reescribir". Gran Bretaña tiene un estatuto, un reglamento, una guía y una fecha de inicio fija, señaló, lo que significa que "para los consejos que toman decisiones a varios años sobre dónde construir, esa certeza vale mucho".
Brown espera que el resultado sea "una división del mercado", con empresas que buscan credibilidad institucional y relaciones bancarias atraídas por Gran Bretaña, mientras que "las empresas más pequeñas y los proyectos DeFi altamente experimentales pueden seguir favoreciendo jurisdicciones con cargas regulatorias más ligeras". La ventaja del Reino Unido, dijo, "es poco probable que sea una regulación mínima".
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