Los mercados de predicción están "plagados de uso de información privilegiada", afirmó la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) en un informe de riesgo que dedicó un capítulo propio al sector.
Enumera tres episodios. Nuevas billeteras ganaron 1.2 millones de dólares horas antes del ataque a Irán en febrero; para mayo, Bubblemaps había rastreado nueve cuentas vinculadas a 2.4 millones de dólares en apuestas sobre Irán que ganaron el 98% de las veces. Un sargento mayor del Ejército de EE. UU. fue acusado de obtener más de 400.000 dólares en ganancias de Polymarket por la captura del presidente venezolano Nicolás Maduro. Y en abril, una presunta manipulación de los sensores meteorológicos utilizados para liquidar contratos de Polymarket llevó a Météo-France a presentar una denuncia policial.
Las respuestas de las plataformas son "en gran medida reactivas", dijo ESMA, y comienzan después de que se obtienen las ganancias. El director legal de Polymarket, Neal Kumar, extrajo la lección opuesta del caso Maduro, argumentando que "no es anónimo, te encontrarán como a este tipo".
Los mercados de predicción no han ganado una tracción significativa en la UE, dijo ESMA, atribuyendo esto a las regulaciones en lugar de a la falta de interés. Los contratos de eventos pueden calificar como instrumentos financieros bajo MiFID II, caer bajo MiCA, o ser considerados juegos de azar bajo la legislación nacional. Cuando son instrumentos financieros, se consideran derivados, y las normas nacionales que reflejan la intervención de ESMA sobre las opciones binarias prohíben por completo su venta a inversores minoristas.
Kalshi y Polymarket restringen a los usuarios en algunos países de la UE, pero no en todos, y "no está claro por qué no se incluyen todos los Estados miembros de la UE", dijo ESMA. Ambos prohíben las VPN, pero su "efectividad práctica" sigue siendo incierta. Solo Malta está elaborando un marco.
Los volúmenes han aumentado desde que se recopilaron los datos de ESMA. Su gráfico se detiene en noviembre de 2025 para Kalshi y enero de 2026 para Polymarket, con volúmenes trimestrales de 8.8 mil millones de dólares y 12 mil millones de dólares. Para junio, The Block estimó su volumen mensual combinado en 44.8 mil millones de dólares en junio, con Kalshi solo sumando 31.5 mil millones de dólares a medida que la Copa del Mundo atraía a los apostadores. ESMA informó que los deportes representan el 73% del volumen de Kalshi, mientras que Polymarket se divide entre política, deportes y cripto.
El regulador cita un hallazgo del Wall Street Journal de que el 67% de las ganancias de Polymarket fueron a parar al 0.1% de las cuentas, y un análisis de Bloomberg que la mayoría de los usuarios pierden dinero.
Washington ha tomado el camino opuesto. La CFTC ha defendido su jurisdicción contra los estados y ha propuesto prohibir los contratos de guerra y asesinato, mientras que esta y la SEC traen a los infractores de criptomonedas a casa. El debate allí es sobre qué contratos son aceptables, con Terry Duffy de CME y Luana Lopes Lara de Kalshi chocando sobre la manipulación en una mesa redonda de la CFTC en agosto.
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