La cola de entrada de validadores de Ethereum ha crecido hasta alcanzar aproximadamente 2.5 millones de ETH, con nuevos stakers esperando alrededor de 43 días para activarse, mientras que la cola de salida permaneció en gran parte vacía, según datos de Beaconcha.in.
Thomas Brunner, Jefe de Custodia y Staking en Sygnum Bank, afirmó que la acumulación no es la clara señal alcista que parece a primera vista.
"La cola es realmente larga, y parte de ello es una demanda real que hemos observado con los ETF al contado y a nuestro propio nivel", dijo Brunner en una entrevista escrita con The Block. "Pero una parte significativa de esta acumulación de staking es mecánica, no direccional, y se deriva de la actualización Pectra del año pasado."
La actualización Dencun redujo la tasa de entrada diaria de validadores a aproximadamente 57,600 ETH, dijo Brunner, y Pectra no la aumentó. Pectra también permite a los validadores mantener hasta 2,048 ETH cada uno y compoundar automáticamente, por lo que los grandes operadores ahora están recargando los validadores existentes. Cada recarga, algunas tan pequeñas como 1 ETH, espera en la misma cola que los nuevos stakers.
"Esta acumulación refleja que los operadores están reorganizando y compoundando el stake que ya poseen, no solo un nuevo apetito por ETH", dijo Brunner.
La cola de salida, en gran parte vacía, por el contrario, ofrece una señal inequívoca.
"Casi nadie está des-stakeando, lo que apunta a una convicción genuina", afirmó. "La cola de entrada mide tanto la infraestructura como la demanda."
La base de staking de Ethereum (ETH) ha seguido creciendo junto con la cola. Aproximadamente 41.2 millones de ETH, o el 33.8% del suministro circulante, están actualmente en staking, según Beaconcha.in.
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Brunner dijo que las instituciones no se desaniman por los precios más bajos de ETH.
Ether cotizaba por encima de los $1,800 el viernes, con una caída del 1.7% en el día, según la página de precios de ETH de The Block. Por separado, TD Cowen rebajó el jueves su previsión de precio de ether para finales de 2026 a $2,371 desde aproximadamente $3,650, citando un progreso más lento de lo esperado hacia un marco regulatorio estadounidense para los activos financieros tokenizados, mientras mantenía su tesis a largo plazo sobre Ethereum.
"Muchas instituciones ahora ven el rendimiento del staking como algo inherente al activo y el caso de uso como aún intacto", afirmó. "Cuando la historia económica y técnica a largo plazo se mantiene, los precios blandos temporales importan menos. El capital sigue entrando porque el horizonte se mide en años, no en trimestres."
Añadió que los holders a largo plazo tienen pocas razones para no hacer staking: "Te protegerá contra cualquier inflación de protocolo durante las fases de baja actividad y te proporcionará un buen rendimiento a través de las tarifas de transacción y el MEV cuando la actividad aumente y ETH se vuelva deflacionario debido a la quema."
Brunner identificó la privacidad de los validadores como una barrera clave restante para la participación institucional.
"En Ethereum todo es visible por diseño", dijo. "Dirección de depósito, validador, credencial de retiro, todo vinculado en una línea recta que cualquiera con análisis básicos puede seguir. Eso significa que el tamaño, el tiempo e incluso la estrategia aproximada de una institución están expuestos públicamente. Para gran parte del capital profesional, esto no es un riesgo abstracto. Es suficiente para que duden en escalar."
Dijo que la propuesta de staking "lean" EIP-8222 podría ayudar a abordar esto al cerrar el enlace final de validador a retiro. Sin embargo, la propuesta también conlleva compensaciones, incluidas denominaciones fijas que pueden perjudicar la eficiencia del capital y períodos de espera de reclamo variables que complican las operaciones institucionales.
“Los jugadores que ganen serán aquellos que puedan adoptar la nueva capa de privacidad y aún así satisfacer a sus propios auditores y requisitos de control”, señaló Brunner. “La privacidad ayuda a la entrada. No elimina la necesidad de una infraestructura seria subyacente.”
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