La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, ha intensificado su oposición a las stablecoins denominadas en euros, advirtiendo que los riesgos para la estabilidad financiera y el control monetario superan cualquier beneficio para el papel internacional del euro.
En su intervención del viernes en el Foro Económico LatAm del Banco de España, Lagarde argumentó que Europa no necesita replicar los modelos de stablecoins que han surgido en torno al dólar estadounidense. Dijo que los beneficios tecnológicos vinculados a los pagos basados en blockchain pueden entregarse a través de infraestructura pública respaldada por dinero del banco central.
“El argumento para promover stablecoins denominadas en euros es mucho más débil de lo que parece”, dijo Lagarde durante el evento.
Sus comentarios se dirigieron a los crecientes llamamientos dentro de Europa para desarrollar un ecosistema local de stablecoins bajo el marco del Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la UE. El presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, apoyó públicamente esa idea a principios de este año, mientras que varios bancos y empresas de pago europeos ya han comenzado a preparar productos regulados.
Lagarde separó lo que describió como el papel monetario de las stablecoins de su uso tecnológico. Según la presidenta del BCE, la expansión de la moneda de reserva vinculada a tokens emitidos de forma privada crea vulnerabilidades que el sistema financiero europeo no puede absorber fácilmente.
Señaló los riesgos relacionados con las corridas bancarias, los eventos de desvinculación (de-pegging) y la migración de depósitos de los bancos comerciales, citando la inestabilidad que siguió al colapso del Silicon Valley Bank en 2023 y la interrupción del USDC de Circle. En una economía dependiente de los bancos como la zona del euro, Lagarde argumentó que un movimiento a gran escala de depósitos hacia las stablecoins podría debilitar la capacidad de préstamo y complicar la transmisión de la política monetaria.
Un documento de trabajo del BCE publicado en marzo también advirtió que la adopción generalizada de stablecoins podría socavar la soberanía monetaria de la zona del euro y exponer a los bancos a presiones de financiación, particularmente cuando las stablecoins están vinculadas a monedas extranjeras.
En lugar de apoyar las stablecoins en euros emitidas de forma privada, Lagarde promovió las propias iniciativas de tokenización mayorista del BCE, incluidos los proyectos de liquidación Pontes y Appia. También vinculó los planes de finanzas digitales de Europa a una integración más profunda del mercado de capitales a través de la unión de ahorros e inversiones de la UE.
El discurso del viernes extendió una postura que Lagarde ha mantenido durante varios años, ya que el BCE ha seguido impulsando el proyecto del euro digital junto con una supervisión más estricta de las stablecoins.
En una conferencia de la Junta Europea de Riesgo Sistémico en Fráncfort en septiembre de 2025, Lagarde pidió una supervisión más estricta de los emisores de stablecoins no pertenecientes a la UE y advirtió que las regulaciones desiguales podrían exponer las reservas europeas a la presión de reembolso durante la tensión del mercado.
En ese momento, argumentó que los operadores de stablecoins no deberían poder servir a los usuarios de la UE a menos que cumplan con salvaguardias comparables a las impuestas bajo MiCAR. Lagarde también advirtió que podrían surgir riesgos de liquidez si las reservas se distribuyen en múltiples jurisdicciones mientras los inversores se apresuran a canjear tokens en regiones con protecciones más sólidas.
“En caso de una corrida, los inversores preferirían naturalmente canjear en la jurisdicción con las salvaguardias más sólidas”, dijo durante la conferencia de 2025.
Sus últimos comentarios llegan mientras la actividad del sector privado en torno a las stablecoins en euros se acelera a pesar de las preocupaciones del BCE. Un consorcio de 12 prestamistas europeos que operan a través de la empresa conjunta holandesa Qivalis se está preparando para lanzar una stablecoin en euros regulada por MiCA durante la segunda mitad de 2026.
Los datos de mercado de CoinGecko muestran que las stablecoins respaldadas por dólares aún dominan el sector por un amplio margen, mientras que las stablecoins no denominadas en dólares representan solo una pequeña porción de la oferta circulante total.
