El CEO de XPlace, Artem Ponomarev, ha pedido herramientas de préstamo respaldadas por criptomonedas más seguras, ya que los protocolos de préstamos DeFi mantienen más de $42 mil millones en valor total bloqueado.
Artem Ponomarev, fundador y CEO de la plataforma de riqueza digital XPlace, dijo a crypto.news que los servicios de activos digitales deben ir más allá de ayudar a las personas a adquirir riqueza y ofrecerles formas responsables de usarla.
“Creo que estamos entrando en una etapa en la que la pregunta ya no es simplemente si la gente poseerá activos digitales, sino qué pueden hacer realmente con la riqueza que han construido”, dijo Ponomarev.
Sus comentarios se centran en el endeudamiento colateralizado, que permite a un inversor pignorar Bitcoin, otro criptoactivo o un valor tokenizado a cambio de liquidez. A diferencia de una venta directa, el acuerdo permite al prestatario mantener la exposición al activo pignorado a menos que su valor caiga lo suficiente como para desencadenar la liquidación.
Ponomarev comparó el modelo con el endeudamiento contra propiedades o valores, un servicio común en la gestión patrimonial tradicional. Los inversores utilizan el crédito respaldado por valores cuando necesitan efectivo pero no quieren vender posiciones mantenidas para rendimientos a largo plazo.
“En las finanzas tradicionales, el endeudamiento contra activos es completamente normal”, dijo. “Los inversores piden prestado contra valores o propiedades porque no necesariamente quieren vender una posición a largo plazo cada vez que necesitan liquidez”.
La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera de EE. UU. describe una línea de crédito respaldada por valores como un préstamo que utiliza activos mantenidos en una cuenta de inversión como garantía. Según la guía para inversores de FINRA, el prestamista puede exigir garantía adicional o vender los valores pignorados cuando su valor cae por debajo del nivel requerido.
Ponomarev espera que los poseedores de activos digitales busquen una flexibilidad similar a medida que más riqueza personal se traslade a Bitcoin, otros criptoactivos y acciones tokenizadas. En lugar de mantener sistemas separados para las tenencias de criptomonedas, acciones y gastos rutinarios, dijo que los inversores deberían poder gestionar los activos como parte de una única posición financiera.
“Si alguien posee Bitcoin junto con acciones tokenizadas, esos activos deberían poder formar parte del mismo panorama financiero y proporcionar acceso a la liquidez sin requerir que el usuario venda cada vez que quiera gastar”.
Los datos de mercado indican que el crédito respaldado por criptomonedas ya tiene una actividad considerable. El panel de préstamos de DefiLlama mostró aproximadamente $42.06 mil millones bloqueados en 571 protocolos rastreados, con Aave manteniendo aproximadamente $14.74 mil millones. Los préstamos activos en Aave ascendieron a unos $11.26 mil millones.
Nuevos activos también están entrando en los mercados de crédito en cadena (on-chain). En agosto, XRP entró en los préstamos de Ethereum a través de FXRP de Flare y una bóveda Morpho curada por Sentora, permitiendo a los titulares pedir prestado Ripple USD sin vender su exposición a XRP.
Las acciones tokenizadas añaden otra fuente potencial de garantía al colocar representaciones de acciones en redes blockchain. RWA.xyz registró $2.34 mil millones en valor de acciones tokenizadas distribuidas hasta el 18 de agosto, mientras que su valor total de activos del mundo real distribuidos ascendió a $38.21 mil millones.
Los productos dentro de esta categoría no siempre otorgan a los compradores los mismos derechos legales. Algunos tokens representan la propiedad directa o beneficiosa de valores, mientras que otros proporcionan una exposición sintética que solo sigue el precio de un activo.
Los agentes de transferencia de EE. UU. plantearon esa distinción en julio cuando buscaron reglas más estrictas de la SEC para los tokens de terceros. Continental Stock Transfer & Trust y la Securities Transfer Association argumentaron que los productos creados sin la participación de un emisor podrían dejar a los titulares sin derechos de voto, reclamaciones de propiedad o protecciones estándar para los inversores.
La propuesta de Ponomarev requeriría que los sistemas de préstamo determinen qué activos pueden servir como garantía y cómo debe verificarse su propiedad, custodia y valor de mercado. Un token que solo rastrea una acción puede conllevar riesgos legales y de liquidez diferentes a los de una acción tokenizada conectada al registro oficial de accionistas del emisor.
La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) abordó la distinción en enero. En su declaración sobre valores tokenizados, la agencia dijo que las acciones, bonos, pagarés, opciones y otros valores pueden ser tokenizados, pero su formato digital no cambia la aplicación de las leyes federales de valores.
Desde entonces, los operadores de mercado regulados de EE. UU. han acercado los valores tokenizados a los sistemas de negociación existentes. La SEC aprobó el marco de valores tokenizados de Nasdaq en marzo, permitiendo que los valores elegibles y sus formas tokenizadas compartan el mismo símbolo bursátil, CUSIP, derechos de los accionistas y libro de órdenes.
La NYSE también ha propuesto reglas para valores tokenizados bajo un programa piloto de Depository Trust Company. Según la presentación de la bolsa, los tokens elegibles conservarían los derechos y privilegios de los valores convencionales que representan mientras continúan utilizando los arreglos de compensación y liquidación existentes.
El acceso a la liquidez introduce pérdidas cuando los valores de la garantía caen, según los reguladores estadounidenses e instituciones financieras internacionales. FINRA advierte que los prestatarios respaldados por valores pueden enfrentar llamadas de margen, ventas forzadas de activos y gastos de intereses variables.
La garantía cripto añade cambios de precio las veinticuatro horas del día y liquidación automatizada. El Banco de Pagos Internacionales (BIS) dijo en un informe sobre los riesgos en DeFi que los préstamos descentralizados tienden a estar sobrecolateralizados porque los prestatarios pueden ser anónimos y los activos pignorados pueden ser altamente volátiles.
Bajo tales sistemas, un protocolo puede vender la garantía automáticamente cuando su valor cae por debajo de una proporción especificada. La venta reembolsa a los prestamistas, pero puede dejar a los prestatarios con pérdidas, tarifas y sin exposición restante a un activo que pretendían conservar.
Ponomarev dijo que el crédito colateralizado debería dar a los inversores un acceso controlado a la riqueza existente en lugar de fomentar el apalancamiento máximo. Para que el modelo funcione, pidió límites conservadores de préstamo a valor (loan-to-value), monitoreo continuo de la garantía y una divulgación clara de los cargos por intereses y los términos de liquidación.
“Un usuario debería entender exactamente qué sucede si el valor de su garantía cae antes de pedir prestado”, dijo.
Las advertencias antes de que una posición alcance su nivel de liquidación podrían dar a los prestatarios tiempo para pagar parte de un préstamo o proporcionar más garantía. Las proporciones de préstamo conservadoras también dejarían más margen entre el valor inicial del préstamo y el precio al que se venden los activos pignorados.
El diseño de los oráculos presenta otro riesgo porque los protocolos DeFi dependen de sistemas de precios externos para valorar la garantía. Los precios obsoletos o manipulados pueden afectar la salud registrada de una posición, mientras que las rápidas caídas del mercado pueden hacer que varios préstamos se liquiden juntos. Una guía de julio sobre la liquidación de criptomonedas explicó que las ventas forzadas pueden hacer bajar los precios y desencadenar otro grupo de posiciones apalancadas.
Los inversores estadounidenses también enfrentan riesgos de custodia al pignorar activos digitales. La guía del personal de la SEC establece que los criptoactivos no considerados valores no están protegidos por la Ley de Protección de Inversores en Valores y pueden carecer de protección bajo otro sistema específico de insolvencia.
Según la guía de custodia de criptomonedas de la SEC, los clientes podrían perder activos si un corredor de bolsa se vuelve insolvente, dependiendo de cómo se mantengan los activos y si pasan a formar parte del patrimonio concursal de la empresa.
Las reglas de capital de EE. UU. presentan un límite separado para los prestamistas. Un análisis de agosto de Crowell & Moring encontró que la garantía de activos digitales no recibe reconocimiento de mitigación de riesgo crediticio bajo las reglas de capital bancario actuales. El bufete de abogados también dijo que los prestamistas no bancarios pueden necesitar licencias estatales, dependiendo de sus actividades y los prestatarios a los que atienden.
El tratamiento fiscal puede variar con la estructura de un préstamo respaldado por criptomonedas. El Servicio de Impuestos Internos (IRS) trata los activos digitales como propiedad y generalmente aplica las reglas de ganancias de capital cuando un propietario los vende o los enajena de otra manera. Las regulaciones del IRS también exigen que los corredores informen las ventas de activos digitales cubiertos según las reglas que entran en vigor por etapas.
El endeudamiento no implica en sí mismo una venta de activos cuando la transacción opera como un préstamo genuino, pero una disposición forzada de la garantía puede crear una transacción reportable. El IRS establece que el valor justo de mercado de un activo digital se determina generalmente en la fecha y hora de su venta o disposición.
