El fundador de Binance, Changpeng «CZ» Zhao, dijo el 7 de septiembre que las ofertas públicas iniciales «se moverán a la cadena de bloques», a medida que las bolsas reguladas y las empresas de blockchain amplían la infraestructura para los valores tokenizados.
Zhao no ofreció un cronograma, una estructura propuesta o un emisor potencial en su breve declaración. Por lo tanto, su comentario fue una predicción en lugar de un anuncio que involucrara a Binance o una oferta confirmada.
Partes de la infraestructura necesaria para llevar a cabo una OPI en la cadena ya están en funcionamiento. Francia completó una oferta pública totalmente tokenizada en abril, mientras que Nasdaq y la Bolsa de Nueva York han establecido reglas para la negociación de valores elegibles en forma tokenizada.
Los datos del mercado también muestran una creciente demanda de acciones basadas en blockchain. Las acciones tokenizadas representan actualmente alrededor de 2.900 millones de dólares en valor distribuido, según el panel de control de RWA.xyz. Esa cifra fue aproximadamente un 14% más alta durante el mes anterior cuando Zhao hizo su declaración.
El proveedor aeroespacial y de defensa francés ST Group completó una OPI tokenizada a través de la Bolsa de Valores Lightning (Lise), con sede en París, en abril. La empresa recaudó 2,07 millones de euros vendiendo 113.525 acciones a 18,25 euros cada una.
La transacción operó bajo el Régimen Piloto de Tecnología de Contabilidad Distribuida de la Unión Europea. El asesor legal Clifford Chance describió la oferta como la primera OPI totalmente tokenizada del mundo en su registro de transacciones.
A diferencia de muchos productos de acciones tokenizadas, ST Group emitió su capital a través de un mercado basado en blockchain desde la etapa de oferta inicial. Los inversores recibieron acciones reguladas en lugar de tokens que solo proporcionaban exposición sintética al precio.
Crypto.news informó anteriormente que Lise planeaba listar ST Group a través de la primera OPI totalmente en cadena de Europa. La finalización de la transacción demostró que una empresa puede realizar una oferta primaria a través de una infraestructura de contabilidad distribuida dentro de un régimen de valores establecido.
Cantor Fitzgerald y Securitize también están desarrollando infraestructura regulada para la obtención de capital basada en blockchain. Las empresas planean apoyar las OPI y las ofertas de seguimiento manteniendo los procesos convencionales de suscripción, cumplimiento y protección del inversor.
Su asociación, según se cubrió en julio, busca llevar las ofertas públicas a una infraestructura blockchain regulada. Ninguna de las empresas ha identificado al primer emisor externo que utilizará el sistema.
El mercado estadounidense se está moviendo a través de las bolsas e instituciones de compensación existentes. La SEC aprobó el piloto de valores tokenizados de Nasdaq el 18 de marzo.
La orden aprobada permite a los participantes elegibles negociar versiones tokenizadas de valores seleccionados del Russell 1000 y productos cotizados en bolsa vinculados a índices importantes.
Las versiones tokenizadas y convencionales utilizan el mismo libro de órdenes de Nasdaq. Llevan el mismo ticker, CUSIP, precio y derechos de los accionistas. Los participantes pueden instruir a la Depository Trust Company para que liquide las operaciones elegibles en forma tokenizada.
El piloto aprobado de Nasdaq mantiene las acciones tokenizadas dentro del sistema de mercado nacional, en lugar de trasladar la negociación a un lugar de criptomonedas no relacionado.
La NYSE presentó un cambio de regla similar el 9 de abril. Su presentación ante la SEC estableció un marco para que los valores tokenizados elegibles se negocien junto con las acciones convencionales bajo el piloto del DTC.
Estos programas no equivalen a OPI nativas en la cadena. Aplican la liquidación basada en blockchain a valores elegibles que ya se negocian dentro de las estructuras de mercado existentes.
El DTC realizó transacciones de producción en vivo que involucraron a unas 40 empresas el 15 de julio. La empresa dijo que esas pruebas trasladaron su servicio de tokenización del desarrollo a la actividad de producción. Se espera un lanzamiento de servicio más amplio en octubre de 2026, según la actualización oficial de DTCC.
El término «acción tokenizada» cubre varias estructuras con diferentes derechos legales. Un emisor puede colocar su registro oficial de accionistas en una blockchain, o un tercero puede emitir un token respaldado por acciones mantenidas con un custodio.
Otro modelo proporciona exposición sintética sin transferir la propiedad en la empresa subyacente. Los tenedores de productos sintéticos pueden carecer de derechos de voto, dividendos o reclamaciones contra el emisor referenciado.
La SEC explicó estas distinciones en un comunicado de enero. El personal dividió los valores tokenizados en estructuras patrocinadas por el emisor y patrocinadas por terceros, incluyendo estas últimas los derechos de custodia y los instrumentos sintéticos.
La agencia dijo que mover los registros de propiedad a una blockchain no altera la aplicación de las leyes federales de valores. Las ofertas y ventas aún deben registrarse a menos que se aplique una exención.
La declaración fue emitida por el personal de la SEC y no es una regla de la Comisión. No tiene fuerza legal independiente, pero explica cómo tres divisiones de la agencia ven actualmente los valores tokenizados.
Los derechos de los inversores siguen siendo un problema central. Los agentes de transferencia han instado a los reguladores a favorecer las estructuras respaldadas por el emisor, advirtiendo que los tokens de terceros pueden introducir exposición a la bancarrota o proporcionar derechos de propiedad más débiles. Crypto.news informó que grupos de la industria pidieron a la SEC que restringiera las acciones tokenizadas de terceros debido a esas preocupaciones.
La liquidación en blockchain podría soportar acciones fraccionadas, cumplimiento programable y horarios de negociación más largos. También puede reducir el trabajo de conciliación al permitir a los participantes utilizar un registro de propiedad compartido.
Sin embargo, la tokenización no elimina automáticamente a los suscriptores, auditores, abogados, agentes de transferencia o intermediarios regulados. Esas partes realizan funciones que van más allá del registro de transacciones.
La negociación las 24 horas del día también requiere liquidez continua, vigilancia del mercado y liquidación en efectivo. Un token puede seguir siendo transferible cuando su mercado subyacente está cerrado, pero la liquidez limitada puede crear mayores diferencias de precio y libros de órdenes volátiles.
Las bolsas tradicionales están probando formas de abordar ese problema. La Bolsa de Londres y Payward, la empresa matriz de Kraken, planean explorar las acciones públicas tokenizadas del Reino Unido. LSE 24 podría admitir la negociación de xStocks durante 2027, sujeto a la aprobación regulatoria.
En una cobertura relacionada, la Bolsa de Londres propuso incluir las principales acciones listadas en el Reino Unido en el marco de xStocks. El proyecto sigue en desarrollo y no constituye una OPI en la cadena confirmada.
Los próximos hitos medibles son el lanzamiento previsto por DTCC en octubre, nuevas decisiones de la SEC y el primer emisor que utilice el sistema de oferta Cantor-Securitize. Una gran empresa que elija la emisión nativa en blockchain proporcionaría una evidencia más sólida para el pronóstico de Zhao.
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