La estructura de tenencia de Bitcoin continúa deteriorándose a medida que los saldos de BTC de las ballenas se contraen, mientras que los saldos de los delfines se desaceleran por debajo de la tendencia, según la firma de análisis on-chain CryptoQuant.

Los saldos de las ballenas de Bitcoin se están contrayendo año tras año al ritmo más rápido de este año, reflejando la fase bajista de 2022, cuando la acumulación de ballenas se estancó por primera vez antes de volverse negativa, dijo Julio Moreno, jefe de investigación de CryptoQuant, en un informe.

Mientras tanto, los saldos de los delfines continúan registrando un crecimiento anual positivo, pero se han desacelerado bruscamente, dijo Moreno. Señaló que el crecimiento anual de los delfines alcanzó un máximo de +0.97 millones de BTC en octubre de 2025 y desde entonces ha disminuido materialmente por debajo de la tendencia, "confirmando que el motor de demanda estructural de este ciclo se encuentra en una desaceleración sostenida".

CryptoQuant define a las ballenas como billeteras que poseen entre 1,000 y 10,000 bitcoin, excluyendo exchanges y pools de minería, "para aislar el comportamiento genuino del inversor", mientras que los delfines son billeteras que poseen entre 100 y 1,000 bitcoin, un grupo en gran parte dominado por fondos cotizados en bolsa y empresas con tesorerías de bitcoin.

El crecimiento mensual de los saldos tanto de ballenas como de delfines ahora está cerca de cero simultáneamente, según el informe. El crecimiento mensual de los delfines ha estado haciendo máximos decrecientes desde septiembre de 2025, mientras que el crecimiento mensual de las ballenas se ha mantenido estable desde febrero de 2026. Una lectura plana prolongada indica que los mayores tenedores que no son exchanges han pasado de la acumulación activa a una "postura de distribución neutral a ligeramente negativa", dijo Moreno.

Históricamente, los períodos en los que el crecimiento mensual de los saldos de ballenas y delfines se acerca simultáneamente a cero han precedido a una debilidad sostenida de los precios, ya que estas cohortes representan colectivamente la fuente principal de soporte de demanda estructural en los mercados de bitcoin, añadió.

Moreno también señaló un aumento récord en la oferta de tenedores a largo plazo, que ahora ha alcanzado los 15.8 millones de bitcoin. Sin embargo, dijo que esto no debe interpretarse actualmente como una señal de acumulación alcista.

Según Moreno, la oferta de tenedores a largo plazo aumenta cuando bitcoin no cambia de manos a gran escala, lo que significa que la demanda a corto plazo es demasiado débil para absorber monedas de los tenedores a largo plazo. En otras palabras, más inversores simplemente están manteniendo en lugar de que nuevos compradores entren en el mercado.

Al mismo tiempo, la oferta de tenedores a corto plazo ha caído bruscamente de 6.4 millones de bitcoin en diciembre de 2025 a alrededor de 4.2 millones de bitcoin actualmente, una disminución de más de 2.1 millones de bitcoin.

Moreno dijo que aproximadamente 900,000 bitcoin de esa disminución provienen de las reservas de exchange de Coinbase que pasaron de tenencias a corto plazo a tenencias a largo plazo a medida que las monedas superaron el umbral de 155 días. Moreno dijo que esto infló mecánicamente las cifras de oferta de tenedores a largo plazo sin representar una nueva demanda genuina que ingrese al mercado.

Moreno ha advertido repetidamente en las últimas semanas que la demanda de bitcoin sigue siendo débil y que las condiciones actuales del mercado se asemejan al escenario de mercado bajista de marzo de 2022. Bitcoin ha caído bruscamente desde su pico por encima de los $126,000 el pasado octubre y actualmente cotiza alrededor de los $73,400, según la página de precios de bitcoin de The Block.