Coinbase Institutional y Glassnode han mantenido una perspectiva cripto neutral para el tercer trimestre de 2026, ya que una contracción trimestral del mercado del 12% choca con los primeros signos de acumulación de Bitcoin.
Coinbase Institutional Research y Glassnode basaron la perspectiva en más de 25 gráficos que cubren la actividad en cadena, los flujos institucionales, las condiciones macro y las correlaciones entre activos. Su informe conjunto "Charting Crypto Q3 2026" argumenta que la mejora de los datos de Bitcoin aún no ha superado la presión de una liquidez más ajustada, las tensiones geopolíticas y la débil demanda de fondos cotizados en bolsa (ETF).
Publicado el 24 de julio, el informe muestra que la capitalización total del mercado cripto, excluyendo las stablecoins, cayó aproximadamente un 12% durante el segundo trimestre. La oferta de stablecoins alcanzó niveles récord durante el mismo período, lo que Coinbase y Glassnode interpretaron como una señal de que algunos vendedores se trasladaron a tokens vinculados al dólar en lugar de retirarse completamente del mercado cripto.
La relación de Bitcoin con los activos tradicionales también cambió drásticamente. Según el informe, su correlación de 90 días con el S&P 500 cayó a 0.12 desde 0.58 en el cuarto trimestre de 2025, mientras que su correlación con el oro subió a 0.57.
Coinbase Institutional y Glassnode dijeron que esas lecturas sugieren que Bitcoin se ha negociado menos como una acción tecnológica y más como una reserva de valor impulsada por las tasas de interés y la liquidez disponible. Los investigadores aún se abstuvieron de declarar un fondo de mercado duradero.
Varios indicadores de Bitcoin sugieren que la corrección podría estar entrando en una fase de acumulación, según Coinbase Institutional y Glassnode. Las monedas movidas por última vez en los últimos tres meses permanecen cerca de mínimos de varios años, mientras que la proporción de la oferta de Bitcoin mantenida con ganancias ha caído por debajo de su banda estadística inferior.
Los investigadores dijeron que niveles de rentabilidad similares han aparecido históricamente durante la acumulación en lugar de la distribución. Sin embargo, los tenedores a largo plazo parecen haber pausado sus compras, dejando el panorama en cadena dividido entre valoraciones bajas y una convicción limitada por parte de los inversores establecidos.
"Con la valoración comprimida, interpretamos esto como las primeras etapas de un proceso de formación de un fondo en lugar de un mínimo duradero ya establecido", escribió Colin Basco, estratega cuantitativo de Coinbase, en el informe.
La actividad de los ETF al contado ofrece otra señal de cautela. Coinbase y Glassnode encontraron que los flujos de ETF de Bitcoin y Ethereum en EE. UU. permanecieron negativos durante la primera mitad de 2026, aunque el ritmo de las retiradas comenzó a disminuir. El informe dijo que la disminución de las salidas podría indicar que la demanda institucional se está estabilizando, pero no trató el cambio como una confirmación de una recuperación.
Ethereum entró en una posición en cadena más débil al final del trimestre. Según el informe, ETH volvió a territorio de capitulación total, dejando al tenedor promedio "bajo el agua" (con pérdidas) a medida que la caída de los precios empujó los rendimientos no realizados agregados a territorio negativo.
Al mismo tiempo, la exposición larga apalancada aumentó incluso cuando la demanda al contado se mantuvo débil. Coinbase Institutional advirtió que esta combinación podría dejar a los traders de derivados expuestos a otro evento de desapalancamiento forzado, similar a las liquidaciones observadas en mínimos de ciclos anteriores. La empresa dijo que una clara recuperación por encima de la resistencia superior ofrecería una evidencia más fuerte de una reversión que otra prueba de soporte.
Las condiciones macroeconómicas siguen siendo el principal obstáculo para una recuperación cripto sostenida, según Coinbase Institutional. En su reunión de junio, la Reserva Federal mantuvo las tasas de interés entre 3.50% y 3.75% por cuarta reunión consecutiva bajo la presidencia de Kevin Warsh.
A pesar de dejar las tasas sin cambios, la Fed elevó su pronóstico de inflación para 2026 al 3.6%, redujo su estimación de crecimiento y elevó su proyección mediana de la tasa de política a fin de año al 3.8%. Coinbase Institutional describió el mensaje como agresivo (hawkish) y ligeramente estanflacionario, añadiendo que tasas más altas y un dólar más fuerte podrían restringir la liquidez disponible para los activos de riesgo.
Las amenazas geopolíticas añaden otra fuente de presión. El informe identificó una renovada escalada entre EE. UU. e Irán, otro aumento en los precios del petróleo y posibles ventas por parte de importantes empresas de tesorería de activos digitales como catalizadores bajistas para el trimestre.
Frente a esos riesgos, Coinbase Institutional recomendó paciencia y una exposición controlada en lugar de comprar en repuntes breves. Su visión neutral deja espacio para la acumulación, pero requiere una confirmación de precio más fuerte antes de que los investigadores puedan identificar un fondo de mercado completado.
El pronóstico cauteloso llega mientras Coinbase extiende sus servicios fuera de Estados Unidos. El 22 de julio, la compañía abrió una oficina en One Raffles Quay en Singapur y anunció planes para aumentar su fuerza laboral allí de aproximadamente 150 a alrededor de 200 empleados en los próximos 18 meses.
En Canadá, Coinbase se está preparando para introducir acciones tokenizadas, mercados de predicción y otros productos financieros tradicionales en su modelo de "Everything Exchange" (Intercambio Total). La compañía dijo que su Actualización del Sistema de junio también introdujo un asesor de inversión de IA registrado por la SEC y agentes de trading, junto con planes para opciones sobre acciones, productos pre-IPO y acciones tokenizadas.
El ejecutivo de producto Jordan Fish, conocido como Cobie, ha reconocido por separado que Coinbase se distanció de los usuarios cripto-nativos después de que las disputas dañaran la confianza en Base. Fish ahora supervisa la Base App y los productos de trading de Coinbase, mientras que Jesse Pollak ha vuelto su atención a la blockchain Base.
Esos planes de productos y regionales conciernen al desarrollo a largo plazo de Coinbase, mientras que la posición del equipo de investigación para el tercer trimestre sigue ligada a la liquidez actual y los datos del mercado. Para que la perspectiva mejore, Coinbase Institutional y Glassnode buscan una demanda de ETF más fuerte, un riesgo de apalancamiento reducido y un movimiento decisivo de Bitcoin por encima de la resistencia.
