Coinbase, Kraken y Gemini están presionando a los líderes del Comité de Agricultura del Senado para que eliminen un estándar de "no fácilmente susceptible de manipulación" de un proyecto de ley emblemático sobre activos digitales, advirtiendo que efectivamente impediría que los tokens pequeños y de baja liquidez se negocien en las bolsas estadounidenses reguladas y otorgaría a la CFTC un veto sobre futuros listados.
Las mayores bolsas de criptomonedas de EE. UU. están presionando discretamente para eliminar una cláusula clave de protección al inversor del proyecto de ley emblemático sobre activos digitales del Senado, advirtiendo que haría casi imposible la cotización de "monedas pequeñas" en mercados regulados.
Según Politico, Coinbase, Kraken y Gemini presentaron propuestas de modificación al Comité de Agricultura del Senado a principios de este año, instando a los legisladores a eliminar un requisito según el cual las "bolsas de commodities digitales" registradas solo pueden listar tokens "no fácilmente susceptibles de manipulación".
En una carta conjunta, las tres firmas dijeron a los senadores que "millones de estadounidenses están participando en los mercados de activos digitales sin las protecciones regulatorias federales que merecen" e insistieron en que "cada elemento de nuestro compromiso legislativo ha tenido como objetivo cambiar eso, expandiendo la supervisión, no limitándola".
Agregaron que importar el alto estándar de la Ley de Intercambio de Productos Básicos para futuros y swaps —donde los contratos deben ser "no fácilmente susceptibles de manipulación"— al mercado spot "elevaría significativamente el listón para la cotización de tokens más pequeños y menos líquidos" y podría ser utilizado como arma por un futuro presidente de la CFTC "para frenar la innovación" simplemente negándose a certificar nuevos activos.
La disposición se encuentra dentro del borrador de la Ley de Intermediarios de Commodities Digitales del Comité de Agricultura del Senado, un marco de estructura de mercado propuesto por primera vez a finales de 2025 por el presidente John Boozman y el senador Cory Booker para otorgar a la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) autoridad explícita sobre las "commodities digitales".
Una alerta para clientes de McGuireWoods sobre el borrador de discusión señala que cualquier plataforma de negociación que ofrezca un mercado al contado o spot de una commodity digital tendría que registrarse como una "bolsa de commodities digitales", con obligaciones modeladas a partir de las reglas existentes de la CFTC para las plataformas de futuros. Las bolsas "solo pueden listar commodities digitales 'no fácilmente susceptibles de manipulación' y deben certificar cada listado ante la CFTC", incluyendo un análisis que demuestre que el token cumple los criterios estatutarios y que la plataforma cuenta con vigilancia y salvaguardias adecuadas. McGuireWoods
El Comité de Agricultura avanzó su parte del proyecto de ley siguiendo líneas partidistas a finales de enero, como se destaca en un comunicado del comité, pero todos esperan una cirugía importante antes de que llegue al pleno del Senado. Politico informa que los republicanos necesitarán la aprobación de los demócratas de los Comités de Agricultura y Banca para aprobar un paquete final que pueda superar el obstáculo del filibusterismo de 60 votos, y los negociadores ya están intercambiando ediciones entre los paneles.
Crypto.news desglosó previamente ese esfuerzo más amplio en una historia sobre el borrador actualizado del Senado de Agricultura, señalando que, por primera vez, colocaría a los intermediarios spot registrados federalmente para bitcoin y ethereum directamente bajo la supervisión de la CFTC, mientras que dejaría a la SEC a cargo de los tokens de valores. La misma historia destacó las luchas sin resolver sobre DeFi, el staking y las recompensas de stablecoins que aún se interponen entre el borrador y un acuerdo bipartidista.
Para Coinbase, Kraken y Gemini, la prueba de manipulación es existencial para su negocio de cola larga. Como informa Politico, las bolsas "apoyan firmemente el estándar de no fácilmente susceptible de manipulación en los mercados tradicionales de futuros y swaps", pero argumentan que "importar un estándar que no tiene sentido para el cripto spot" "perjudicaría inadvertidamente a la agencia, la industria [y] a los consumidores".
Paul Grewal, director jurídico de Coinbase, dijo a Bloomberg a principios de este año que la compañía incluso podría reconsiderar su apoyo al paquete general de estructura de mercado si termina con restricciones que van más allá de los "requisitos de divulgación mejorados" para productos como las recompensas de stablecoins. La cobertura de Crypto.news sobre ese enfrentamiento en una historia subrayó que Coinbase ve el proyecto de ley como una compensación: reglas más claras de la CFTC por un lado, y posibles restricciones a su negocio principal por el otro.
Ahora, el mismo patrón se está desarrollando en torno a los listados de pequeña capitalización. Como señala Politico, fuentes de la industria dicen que las bolsas también están presionando a los miembros del Comité de Banca del Senado para suavizar el lenguaje relacionado, advirtiendo que si la prueba de manipulación se mantiene intacta, muchos "tokens pequeños y de baja liquidez" simplemente nunca llegarán a las plataformas reguladas. En su lugar, se negociarán solo en plataformas offshore y en DeFi, exactamente donde los reguladores estadounidenses tienen la menor visibilidad y apalancamiento.
En cierto sentido, esta es la tensión central del proyecto de ley que crypto.news señaló en su historia anterior: Washington quiere arrastrar las criptomonedas a una caja regulatoria familiar al estilo de los derivados, mientras que la industria intenta mantener suficiente holgura en el sistema para listar activos más arriesgados y ofrecer rendimiento sin estrangular el modelo de negocio. La lucha por una frase —"no fácilmente susceptible de manipulación"— es donde esos dos instintos están colisionando ahora.
