El compromiso sobre el rendimiento de las stablecoins vuelve a poner en marcha la Ley CLARITY.
La Ley CLARITY, un amplio proyecto de ley estadounidense sobre la estructura del mercado de activos digitales, se acerca a su próxima prueba de procedimiento en el Senado después de que los negociadores publicaran un lenguaje de compromiso sobre las recompensas de las stablecoins que había estancado el progreso durante meses. CryptoSlate informa que los senadores Thom Tillis y Angela Alsobrooks desvelaron la semana pasada un texto revisado dirigido al rendimiento de los saldos de stablecoins, lo que aumenta las expectativas de que el Comité Bancario del Senado finalmente pueda abordar el proyecto de ley la semana del 11 de mayo tras un retraso en abril. Una nota de política de Brownstein Hyatt Farber Schreck señala que la H.R. 3633, la versión de la Cámara de la Ley CLARITY, fue aprobada por la Cámara en julio de 2025 por una votación bipartidista de 294 a 134 y aprobada por el Comité de Agricultura del Senado en enero de 2026, pero se ha retrasado repetidamente en el Comité Bancario por la cuestión del lenguaje sobre las stablecoins.
El borrador actual aborda ese problema con contundencia. Según Fintech Weekly, una versión reciente del texto de la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales revisada en sesiones a puerta cerrada en el Capitolio prohibiría ofrecer rendimiento "directa o indirectamente" sobre los saldos de stablecoins y cualquier cosa "económica o funcionalmente equivalente a intereses bancarios". La disposición se aplica no solo a los emisores, sino también a los exchanges, brókers y entidades afiliadas, cerrando las soluciones estructurales que habían permitido a plataformas como Coinbase seguir transfiriendo recompensas de stablecoins a los usuarios incluso después de que la anterior Ley GENIUS restringiera a los propios emisores.
CryptoRank, citando a personal del Senado y fuentes de la industria, dice que el último compromiso reduce pero no elimina el rendimiento: el personal del Comité Bancario ha propuesto un lenguaje que aún podría permitir recompensas vinculadas a programas promocionales o incentivos no similares a intereses, pero la idea central es clara: no más intereses pasivos, al estilo de depósitos, en stablecoins que puedan competir directamente con los productos de ahorro bancarios. Eso es exactamente lo que los principales bancos de EE. UU. habían presionado para que se incluyera, con TheStreet informando que las grandes instituciones han advertido a los legisladores que el marco CLARITY "podría no proteger completamente los depósitos o limitar los riesgos" a menos que ponga freno a los rendimientos de los tokens que parecen banca en la sombra.
Para el mercado cripto en general, la Ley CLARITY forma parte de una convergencia regulatoria más amplia. Galaxy Digital señala que CLARITY avanza junto con la Ley de Innovación Financiera y Tecnología para el Siglo XXI (FIT21), que la Cámara aprobó en mayo de 2024 por 279 a 136 votos para dividir la jurisdicción entre la SEC y la CFTC basándose en si una blockchain es "funcional" o "descentralizada". Esa combinación, más una publicación interpretativa conjunta de la SEC-CFTC de marzo de 2026 que crea una taxonomía de tokens de cinco categorías y nombra explícitamente 16 activos como commodities digitales, está sentando las bases legales para que activos como bitcoin y ether queden firmemente bajo la supervisión de la CFTC, mientras que una larga cola de tokens siguen siendo valores.
La actualización de abril de 2026 de Brownstein subraya que CLARITY es ahora menos un "si" que un "cuando", aunque el tiempo es escaso de cara al ciclo electoral de EE. UU. El rastreador legislativo de KuCoin enmarca el estado como "pendiente" pero avanzando hacia la inevitabilidad, con un calendario provisional de una sesión de marcado del Comité Bancario del Senado a mediados de marzo o mediados de mayo, una votación completa del Senado a finales de primavera y una posible firma presidencial en junio que desencadenaría un período de registro provisional para los intermediarios de activos digitales.
A corto plazo, el impacto más directo en el mercado se centra en la economía de las stablecoins y los productos generadores de rendimiento. Un análisis de Payments Association argumenta que a medida que la regulación se endurece, los bancos podrán emitir sus propias stablecoins e integrarlas en operaciones de liquidación y tesorería, mientras que los emisores no bancarios pasarán a modelos basados en tarifas en lugar de recompensas similares a intereses. Para los exchanges centralizados, una prohibición del rendimiento de las stablecoins al estilo CLARITY obligaría a un giro de los productos de "ganancia" que simplemente transfieren las recompensas del emisor hacia estructuras más complejas —staking, operaciones de base o crédito tokenizado— que podrían quedar fuera de la definición de rendimientos similares a depósitos del proyecto de ley.
Los mercados de predicción ya reflejan lo que está en juego. CryptoRank señala que los traders de Polymarket ahora sitúan las probabilidades de que CLARITY se convierta en ley en 2026 en aproximadamente un 55%, un aumento de nueve puntos porcentuales en un solo día después de que el texto del compromiso sobre el rendimiento de las stablecoins saliera a la luz. Como lo expresó la cobertura de la audiencia de tokenización de FinTech Weekly, EE. UU. se encuentra en una rara "ventana legislativa" donde la taxonomía SEC-CFTC, la aprobación de Nasdaq para el comercio de valores tokenizados, una audiencia dedicada a la tokenización de la Cámara y una inminente sesión de marcado de CLARITY están convergiendo en el mismo trimestre. Si esa ventana se cierra sin una aprobación final, los mercados cripto de EE. UU. permanecerán en lo que Galaxy llama "tiempo prestado", operando bajo una aplicación fragmentada y una guía ad hoc en lugar de la claridad estatutaria que finalmente podría anclar bitcoin, ether, stablecoins y DeFi dentro de un régimen federal coherente.
