Singapore Exchange ha obtenido la autorización de la CFTC para otorgar a los inversores institucionales de EE. UU. acceso directo a sus futuros perpetuos de Bitcoin y Ether, abriendo sus libros de órdenes de derivados de criptomonedas existentes a las firmas de trading estadounidenses.
KC Lam, jefe de derivados de criptomonedas de SGX Group, declaró a CoinDesk que la autorización de la Commodity Futures Trading Commission fue concedida bajo la Regulación 48.10, permitiendo a las instituciones estadounidenses operar productos que anteriormente no estaban disponibles para ellas.
“Bajo la disposición de la Regulación 48.10, hemos obtenido la autorización de la CFTC para abrir nuestros productos de criptomonedas al acceso institucional de EE. UU. Anteriormente, los participantes estadounidenses no podían operar estos contratos, pero ahora sí pueden”, dijo Lam.
La aprobación se aplica a los futuros perpetuos de Bitcoin de SGX, o BTP, y a los futuros perpetuos de Ether, conocidos como ETP. Ambos productos se negocian desde finales de noviembre de 2025 y operan sin fecha de vencimiento.
La Regulación 48.10 proporciona una vía para que una Junta de Comercio Extranjera (Foreign Board of Trade), una bolsa extranjera reconocida por la CFTC, ofrezca a los participantes estadounidenses cualificados acceso directo a su sistema de trading electrónico.
SGX puede, por lo tanto, hacer que sus contratos y libros de órdenes existentes sean accesibles para las instituciones estadounidenses elegibles sin crear listados separados en EE. UU. o registrar el lugar de Singapur como una bolsa nacional.
Lam describió la autorización como “un hito importante” que conecta a los participantes de las finanzas tradicionales de EE. UU. que operan futuros de criptomonedas con los pools de liquidez asiáticos. Dijo que la vía regulatoria ayuda a establecer los derivados de criptomonedas como una clase de activo regulada.
El acceso estadounidense llega a medida que los futuros perpetuos regulados han ganado terreno en el país. En mayo, la CFTC aprobó el primer perpetuo de Bitcoin regulado para su cotización en una bolsa de EE. UU., abriendo un camino doméstico para un tipo de contrato que se había concentrado en plataformas de criptomonedas offshore.
Los clientes estadounidenses elegibles posteriormente obtuvieron varias rutas hacia el mercado. crypto.news informó anteriormente que Kraken lanzó futuros perpetuos en junio a través de su negocio de derivados regulado por la CFTC, Bitnomial, dando a los clientes elegibles acceso a contratos perpetuos junto con productos al contado, de margen y futuros tradicionales.
SGX está tomando una ruta diferente al extender el acceso institucional directo a contratos que ya se negocian en su mercado de Singapur.
Desde su lanzamiento en noviembre de 2025, los futuros perpetuos de Bitcoin y Ether de SGX han generado 5.800 millones de dólares en volumen de trading acumulado, lo que equivale a aproximadamente 400.000 lotes.
El volumen diario promedio de los dos contratos alcanzó los 1.300 lotes, o 19 millones de dólares, en agosto. Bitcoin representó el 83% del volumen de trading diario promedio desde su inicio y el 66% del interés abierto pendiente.
La bolsa registró su sesión más activa con 11.500 lotes, lo que representa 145 millones de dólares en volumen de trading nocional.
No se espera que la participación estadounidense aparezca de inmediato porque los clientes institucionales aún necesitan completar el proceso de incorporación de SGX. Los nuevos usuarios son incorporados a través de miembros compensadores y deben completar verificaciones de conocimiento del cliente (KYC), financiar sus cuentas y establecer conexiones API.
Lam dijo que el proceso normalmente toma de dos a cuatro semanas, independientemente de dónde se encuentre el cliente. SGX ha completado su integración de back-office habilitada por FIS y está preparando a los miembros compensadores de EE. UU. para incorporar clientes en los próximos uno o dos meses.
La demanda institucional de futuros perpetuos de criptomonedas regulados se ha estado desarrollando a través de otras estructuras en el mercado estadounidense. Coinbase Financial Markets recibió una ruta regulatoria en mayo que permite a las instituciones estadounidenses elegibles acceder a derivados de criptomonedas globales, inicialmente a través de derivados listados en Deribit. El acuerdo se basó en las posiciones del personal de la CFTC que cubren futuros extranjeros y requisitos de margen relacionados.
Los traders en SGX actualmente utilizan los contratos de Bitcoin y Ether para posiciones direccionales y estrategias de arbitraje.
Algunas posiciones están ligadas a temas macroeconómicos como las preocupaciones sobre la devaluación de la moneda, mientras que otros traders utilizan estrategias de carry-trade para capturar diferencias en las tasas de financiación y los precios entre las plataformas de trading.
Aunque los contratos de SGX no tienen fecha de vencimiento, su estructura de gestión de riesgos difiere de los futuros perpetuos comúnmente negociados en exchanges de criptomonedas nativos.
La bolsa utiliza llamadas de margen y exige a los traders que proporcionen garantías adicionales cuando sus posiciones caen por debajo de los requisitos de margen. Las posiciones no se cierran inmediatamente a través de los sistemas de liquidación automática comúnmente utilizados por los exchanges de criptomonedas.
“A diferencia de las plataformas nativas de criptomonedas donde la volatilidad repentina puede desencadenar auto-liquidaciones, nuestro marco de riesgo tradicional utiliza llamadas de margen y colateral adicional para evitar cierres de posición involuntarios durante los picos del mercado”, dijo Lam.
Las liquidaciones automáticas ocurren cuando las posiciones apalancadas desarrollan un déficit de margen a medida que los precios se mueven en contra de los traders. Los exchanges de criptomonedas pueden cerrar posiciones automáticamente si los requisitos de garantía ya no se cumplen, un proceso que puede conducir a agrupaciones de ventas o compras forzadas durante movimientos bruscos del mercado.
SGX separa las funciones de trading y compensación como otra parte de su estructura de riesgo. Los miembros compensadores se sitúan entre la bolsa y los clientes participantes y actúan como una capa intermedia para gestionar el riesgo.
“Al enrutar las operaciones a través de miembros compensadores que actúan como un amortiguador de riesgo intermedio, replicamos la infraestructura probada de los mercados tradicionales de futuros y materias primas”, dijo Lam.
La bolsa no acepta stablecoins como garantía para sus contratos perpetuos de criptomonedas. Lam dijo que las stablecoins fueron excluidas porque pueden perder su paridad durante períodos de volatilidad del mercado.
Los contratos de SGX utilizan en su lugar índices de referencia desarrollados conjuntamente con CoinDesk Indices. Mohit Baheti, jefe de iEdge Indices en SGX Group, dijo que los índices se gestionan bajo el Reglamento de Referencia de la Unión Europea.
Los productos perpetuos regulados en Estados Unidos han seguido expandiéndose desde que el primer contrato de Bitcoin recibió aprobación. Kalshi introdujo los perpetuos de Ether poco después de su lanzamiento de Bitcoin y luego amplió su oferta para incluir futuros perpetuos de Solana, mientras que varios otros contratos de criptomonedas pasaron por una revisión regulatoria.
SGX planea ir más allá de los perpetuos desarrollando futuros y opciones con fecha de vencimiento para Bitcoin y Ether.
“El siguiente paso en nuestra hoja de ruta es el lanzamiento de futuros y opciones con fecha de vencimiento para Bitcoin y Ethereum”, dijo Lam.
La construcción de la infraestructura necesaria para esos productos representa el principal trabajo técnico, según Lam. Una vez que ese sistema esté operativo, SGX espera que el proceso de añadir otras criptomonedas importantes se vuelva más similar a la introducción de otro contrato de futuros.
“Planeamos ampliar nuestras ofertas, pero estamos adoptando un enfoque disciplinado y paso a paso”, dijo Lam.
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