S&P Global Ratings asignó su calificación más alta de fondo de estabilidad de capital al nuevo fondo del mercado monetario tokenizado de BlackRock el 3 de agosto, reconociendo su capacidad esperada para mantener la estabilidad del capital y limitar las pérdidas causadas por el riesgo de crédito.
El BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle, o BRSRV, recibió una calificación "AAAm" el mismo día en que comenzó a operar. La página oficial del fondo de BlackRock mostraba $50 millones en activos y un valor liquidativo (NAV) de $1.00 al 4 de agosto.
S&P basó la calificación en la solvencia de las inversiones y contrapartes del fondo, su estructura de vencimiento y las políticas de BlackRock Advisors para mantener un valor liquidativo estable. La agencia afirmó que no identificó "ninguna debilidad" en su evaluación de la gestión, la investigación crediticia, los controles de riesgo y el cumplimiento.
Una calificación de fondo de estabilidad de capital AAAm representa la opinión de S&P de que un fondo de renta fija tiene una capacidad extremadamente sólida para preservar el capital y limitar las pérdidas derivadas del riesgo crediticio. S&P revisa factores como la liquidez, el vencimiento de la cartera, la diversificación y los controles de gestión.
La calificación no garantiza que BRSRV siempre mantendrá su precio de acción de $1. BlackRock advierte que los inversores podrían perder dinero y que el fondo no es una cuenta bancaria ni está protegido por la cobertura de la Corporación Federal de Seguros de Depósitos ni por otra garantía gubernamental.
S&P también describió la estructura de tokenización de BRSRV como operacionalmente resiliente. El fondo utiliza una arquitectura permisionada conectada a blockchains públicas, con transferencias limitadas a wallets aprobadas. Estos controles tienen como objetivo reducir los riesgos cibernéticos, de contratos inteligentes y de redes blockchain.
BRSRV invierte el 100% de sus activos en efectivo, obligaciones del Tesoro de EE. UU. con vencimiento a menos de 93 días y acuerdos de recompra a un día garantizados por instrumentos del Tesoro.
Su cartera debe mantener una duración media ponderada en dólares no superior a 60 días y una vida media ponderada no superior a 120 días. Las inversiones también deben cumplir con las normas que rigen los fondos del mercado monetario del gobierno de EE. UU.
BlackRock tiene la intención de operar BRSRV para que sus OnChain Shares puedan calificar como reservas elegibles para emisores de stablecoins de pago permitidos bajo la Ley GENIUS y las regulaciones relacionadas. Sin embargo, la elegibilidad final dependerá de las normas federales aplicables y no solo del objetivo declarado de BlackRock.
Securitize actúa como agente de transferencia y proveedor de tokenización del fondo. Los inversores deben completar verificaciones de identidad y antilavado de dinero antes de que sus wallets puedan ser aprobadas. La inversión inicial mínima es de $3 millones, lo que posiciona el producto para uso institucional en lugar de minorista.
BRSRV se lanzó junto con acciones tokenizadas del BlackRock Select Treasury Based Liquidity Fund. Ambos productos extienden el negocio de gestión de efectivo de BlackRock a la infraestructura blockchain regulada.
La calificación AAAm de S&P para BRSRV es independiente de sus Evaluaciones de Estabilidad de Stablecoins. Esas evaluaciones miden la capacidad de una stablecoin para mantener su paridad con la moneda fiduciaria a través de reembolsos primarios y operaciones en el mercado secundario.
El marco de stablecoins va desde uno, o "muy fuerte", hasta cinco, o "débil". Considera la calidad de las reservas, la gobernanza, la liquidez, las protecciones legales, las dependencias tecnológicas y el historial operativo de un emisor. S&P afirma que la evaluación no es una calificación crediticia.
El USDT de Tether sigue evaluado con una puntuación de cinco, o débil, después de que S&P la rebajara de cuatro en noviembre de 2025. S&P atribuyó la rebaja a una mayor exposición a activos de reserva de mayor riesgo. TrueUSD y el USDe de Ethena también tienen evaluaciones débiles.
En comparación, USDC, EURC, Global Dollar y Paxos USD tienen evaluaciones de dos, o fuertes. Estas puntuaciones no deben compararse directamente con la calificación AAAm de BRSRV porque una evalúa la paridad de una stablecoin mientras que la otra mide la estabilidad de capital de un fondo regulado.
La calificación otorga a BRSRV una medida externa de su cartera y controles de gestión, pero no establece la demanda por parte de los emisores de stablecoins. BlackRock no ha revelado cuántos emisores planean usar el fondo ni la rapidez con la que podrían crecer sus activos.
Las futuras regulaciones de la Ley GENIUS también determinarán cómo encajan los fondos del mercado monetario tokenizados dentro de las carteras de reserva de stablecoins. BlackRock ha solicitado a la Oficina del Contralor de la Moneda que evite imponer un límite separado a los activos de reserva tokenizados.
El crecimiento de los activos de BRSRV, la expansión de la blockchain y la adopción por parte de emisores de stablecoins nombrados proporcionarán la evidencia más clara de si el producto se convierte en un vehículo de reserva ampliamente utilizado.
