BlackRock ha declarado que los ETF de Bitcoin están sirviendo cada vez más como herramientas financieras para grandes inversores que buscan colateral, acceso a opciones y flexibilidad de cartera a medida que la volatilidad de Bitcoin ha disminuido hacia el rango de 35 a 40.
The Pomp Podcast publicó una entrevista el 17 de septiembre con Jay Jacobs, el director de ETF de renta variable de BlackRock en EE. UU., cubriendo el crecimiento del iShares Bitcoin Trust ETF, o IBIT, el desarrollo de opciones vinculadas a criptomonedas y la creciente línea de productos de Bitcoin y Ethereum de BlackRock.
Durante la entrevista, el presentador Anthony Pompliano describió que la volatilidad de Bitcoin había pasado de aproximadamente 80 a 35-40. Jacobs no identificó una única causa, diciendo que los ETP, las opciones, una mayor liquidez y una base creciente de poseedores a largo plazo habían contribuido a la disminución.
Jacobs dijo que BlackRock inicialmente esperaba que la custodia institucional fuera la razón principal por la que los poseedores de Bitcoin a largo plazo trasladarían sus monedas a una estructura de ETF. Las conversaciones con los clientes mostraron otro caso de uso: colocar la exposición a Bitcoin dentro de cuentas financieras convencionales facilitaba el uso de esa riqueza en los mercados de préstamos y derivados.
Según Jacobs, los poseedores con un gran porcentaje de su patrimonio en Bitcoin a veces desean liquidez para propiedades, vehículos u otros gastos sin simplemente vender su exposición. Una posición de ETF puede ser pignorada a prestamistas que aceptan acciones de ETF como garantía, mientras que las opciones pueden usarse para cubrir riesgos o generar ingresos.
La distinción es importante en la mecánica del producto. IBIT en sí mismo no emite préstamos hipotecarios o para automóviles, y BlackRock no garantiza que un inversor pueda pedir prestado contra sus acciones. Un banco, corredor u otro prestamista determina si aceptará acciones de ETF como garantía y bajo qué términos.
Los prestamistas tradicionales ya han ampliado dichos servicios. JPMorgan, al aceptar Bitcoin como garantía, ha movido los activos digitales más profundamente en su marco de préstamos garantizados, siguiendo esfuerzos anteriores que involucraban ETF vinculados a criptomonedas.
Jacobs caracterizó esta capacidad de conectar la riqueza de Bitcoin con herramientas tradicionales de préstamos, cobertura y cartera como parte de la financiarización del activo.
La estructura de IBIT ahora soporta la creación y redención en especie por parte de participantes autorizados. La SEC aprobó los procesos en especie para los ETP de criptomonedas en julio de 2025, revirtiendo el enfoque de solo efectivo inicialmente requerido cuando se lanzaron los ETF de Bitcoin spot en EE. UU.
El presidente de la SEC, Paul Atkins, dijo en ese momento que las transacciones en especie podrían hacer que los productos fueran “menos costosos y más eficientes”.
Las transacciones en especie no significan que los inversores minoristas ordinarios puedan acudir a BlackRock e intercambiar una pequeña cantidad de Bitcoin directamente por acciones de IBIT. La actividad de creación y redención se realiza a través de participantes autorizados utilizando grandes cestas.
Los últimos datos de IBIT de BlackRock sitúan una cesta de creación en aproximadamente $1.73 millones al 17 de septiembre, conteniendo 22.65 BTC. Jacobs describió el umbral práctico durante el podcast como aproximadamente $1.5 millones, después de caer sustancialmente de niveles anteriores.
Pompliano preguntó a Jacobs si la disminución de la volatilidad de Bitcoin provenía de la participación de Wall Street, los ETF o el mercado de derivados construido alrededor del activo.
Jacobs dijo que BlackRock no tiene una única explicación. Los ETP crearon más formas de obtener exposición, mientras que las opciones ofrecieron a los participantes del mercado herramientas adicionales para posiciones complejas y gestión de riesgos. Un grupo más profundo de participantes y liquidez puede reducir algunas oscilaciones de precios, en su opinión.
Los compradores a largo plazo forman otra parte de la explicación de BlackRock. Jacobs dijo que ahora más inversores mantienen Bitcoin estratégicamente, proporcionando una fuente de demanda diferente a la de los traders de menor duración.
Su visión sobre la volatilidad futura sigue siendo una evaluación, no un resultado garantizado. Bitcoin aún puede experimentar movimientos bruscos, mientras que los derivados y el apalancamiento pueden amplificar la volatilidad durante períodos de liquidación rápida.
Jacobs argumentó que una menor volatilidad no ha cambiado lo que BlackRock considera las características de inversión subyacentes de Bitcoin. En períodos en que los inversores se preocupan por los gobiernos, la inestabilidad geopolítica o la devaluación de la moneda fiduciaria, Bitcoin “debería beneficiarse”, dijo, mientras señalaba que tales condiciones pueden ejercer presión sobre los activos convencionales.
La declaración representa la visión de inversión de BlackRock. No establece que Bitcoin subirá consistentemente cuando las acciones o los bonos bajen, y las correlaciones entre las clases de activos pueden cambiar a lo largo de los ciclos del mercado.
IBIT siguió siendo el ETP de criptomonedas más grande de BlackRock por un amplio margen. BlackRock informó aproximadamente $59.87 mil millones en activos netos de IBIT al 17 de septiembre, con 1.382 mil millones de acciones en circulación y una comisión de patrocinio del 0.25%. El producto sigue la Tasa de Referencia de Bitcoin CME CF - Variante de Nueva York.
La estrategia actual de criptomonedas de BlackRock se extiende más allá de la simple exposición spot, aunque permanece concentrada en Bitcoin y Ethereum.
Jacobs dijo que la firma se ha concentrado en los dos activos porque Bitcoin y Ethereum representan la mayor parte del mercado de activos digitales por capitalización. BlackRock no ha seguido un enfoque de lanzar productos para cada criptomoneda grande.
Para Ethereum, la firma ofrece ETHA para exposición spot y el iShares Staked Ethereum Trust ETF, ETHB, que combina la exposición al precio de ether con las recompensas de staking de una porción de las tenencias del fideicomiso.
La página oficial de ETHB de BlackRock mostraba activos netos ligeramente por encima de los $1 mil millones al 10 de septiembre. El producto tenía una tasa de recompensas de staking a 30 días del 1.54% en esa fecha, mientras que la comisión de patrocinio declarada es del 0.25%.
Como informó crypto.news cuando BlackRock lanzó ETHB, el producto comenzó a cotizar en marzo como el primer ETP de Ethereum de BlackRock en EE. UU. que incorporaba staking.
BlackRock ha adoptado un enfoque separado para los inversores que buscan ingresos de Bitcoin.
El iShares Bitcoin Premium Income ETF, con ticker BITA, se lanzó en junio. Las notas de la entrevista traducidas se referían al producto como “BIDA”, pero el ticker oficial de BlackRock es BITA.
BITA mantiene exposición a Bitcoin a través de BTC spot e IBIT, luego emite opciones de compra (call options) principalmente sobre IBIT para cobrar primas. BlackRock dijo al lanzar el fondo que la estrategia generalmente apunta a opciones que cubren aproximadamente del 25% al 35% de la cartera.
Su página de producto mostraba una tasa de distribución del 13.25% al 9 de septiembre y una comisión de patrocinio del 0.65%. Las tasas de distribución pueden cambiar y no son rendimientos garantizados.
Como informó previamente crypto.news en su análisis de BITA, la venta de opciones de compra cubiertas puede generar ingresos mensuales pero limita la participación en parte del potencial alcista de Bitcoin cuando los precios suben bruscamente.
Jacobs dijo que la estrategia surgió de las solicitudes de clientes que querían exposición a Bitcoin pero tenían carteras estructuradas en torno al flujo de caja. El Bitcoin spot en sí no paga cupón ni dividendo, dejando las primas de opciones como una forma en que un ETF puede crear ingresos distribuibles.
La entrevista pasó de Bitcoin al enfoque de BlackRock sobre la inteligencia artificial, donde Jacobs describió la adopción de la IA como una variable macroeconómica cada vez más relevante para los mercados de renta variable de EE. UU.
Dijo que BlackRock examina la IA en sectores como servicios públicos, infraestructura energética, centros de datos, semiconductores, desarrolladores de modelos, software y aplicaciones, en lugar de tratarla únicamente como un tema del sector tecnológico.
Los plazos de suministro difieren drásticamente a lo largo de esa cadena, según Jacobs. Estimó que una nueva mina de cobre puede requerir de cuatro a ocho años para alcanzar la producción y que las instalaciones de fabricación de semiconductores pueden tardar aproximadamente cuatro años en estar operativas.
Esas estimaciones de tiempo se utilizaron para explicar el marco de inversión de BlackRock, no para establecer una previsión de precios de productos básicos o de rendimientos de empresas de IA.
El gestor de activos ofrece varios productos vinculados a diferentes partes de esa infraestructura. Jacobs señaló su estrategia de IA de gestión activa BAI, la exposición a infraestructura y energía, los bienes raíces de centros de datos y las inversiones relacionadas con el cobre como ejemplos de cómo las estructuras de ETF pueden dividir la cadena de suministro de IA en grupos invertibles.
Sus comentarios sobre el diseño de fondos se extendieron al número de ETF disponibles en el mercado estadounidense. Jacobs dijo que los inversores deben examinar las tenencias, la estructura, la tributación y los acuerdos de creación de mercado en lugar de depender solo de los nombres de los productos.
BITA proporciona un ejemplo de las diferencias estructurales que citó. El fondo utiliza una estructura de sociedad, por lo que BlackRock dice que se espera que los inversores reciban un Anexo K-1 para la declaración de impuestos de EE. UU. IBIT, a pesar de ofrecer exposición al mismo activo subyacente, no utiliza la estrategia de ingresos de opciones de compra cubiertas de BITA.
Los materiales de lanzamiento de BlackRock de junio indicaron que BITA puede vender opciones de compra contra aproximadamente del 25% al 35% de su exposición a Bitcoin, mientras que la posición restante mantiene exposición a los movimientos de precios de Bitcoin. Su estrategia de opciones se gestiona activamente y puede cambiar a medida que cambien las condiciones del mercado y el posicionamiento de la cartera.
IBIT
ETHA