El fondo cotizado en bolsa (ETF) Hyperliquid de Bitwise reanudó la acumulación de HYPE el 4 de septiembre, después de cuatro días sin una compra registrada.
Las carteras vinculadas al fondo adquirieron aproximadamente $10.5 millones del token, según la plataforma de inteligencia de blockchain Arkham.
Esta asignación fue la mayor compra rastreada de BHYP desde una transacción de $23.2 millones el 27 de agosto, informó Arkham el 6 de septiembre. La plataforma estima que las direcciones vinculadas a Bitwise han acumulado alrededor de $166.3 millones en HYPE desde el lanzamiento del producto.
Arkham describió a BHYP como el "ETF de HYPE más grande". Esa clasificación se basa en las direcciones identificadas por sus analistas y el valor de mercado de los tokens atribuidos a cada producto. Bitwise no ha emitido un anuncio que confirme la cifra de $166.3 millones.
La transacción de $10.5 millones puso fin a la brecha reciente más larga en la acumulación vinculada a BHYP reportada por Arkham. Sin embargo, el movimiento no debe interpretarse automáticamente como que un solo inversor compró $10.5 millones en acciones del fondo.
Los productos cripto negociados en bolsa crean y rescatan participaciones a través de participantes autorizados. El fideicomiso puede recibir efectivo o tokens como parte de ese proceso, dependiendo de su estructura operativa. Sus adquisiciones de HYPE, por lo tanto, pueden reflejar creaciones netas de participaciones, gestión de liquidez o actividad de liquidación que involucre a varios inversores.
Los datos de la blockchain pueden identificar transferencias entre direcciones etiquetadas. No siempre pueden revelar el propósito comercial de cada transferencia. La propiedad de las direcciones también puede cambiar, mientras que los movimientos de custodia internos pueden parecer compras a menos que los analistas identifiquen la dirección de envío y la ruta de la transacción.
Las cifras de Arkham deben tratarse, en consecuencia, como estimaciones de terceros en lugar de datos auditados de flujo de fondos. La pausa de cuatro días reportada se refiere a la actividad que involucra carteras reconocidas por Arkham. No prueba que el fondo no haya recibido órdenes de inversores durante ese período.
Bitwise anunció BHYP en mayo como un producto listado en EE. UU. diseñado para mantener HYPE directamente en lugar de derivados que rastrean su precio. El fondo comenzó a cotizar en NYSE Arca el 15 de mayo, después de iniciar operaciones un día antes.
Sus documentos de registro ante la SEC establecen que el fideicomiso busca principalmente reflejar el valor de sus tenencias de HYPE, menos los gastos operativos y pasivos. Bitwise comercializa el vehículo como un ETF, mientras que sus documentos regulatorios lo describen como un fideicomiso estatutario de Delaware que emite acciones negociadas en bolsa.
La estructura brinda a los clientes de correduría exposición regulada a HYPE sin requerirles mantener una cartera de criptomonedas o interactuar directamente con Hyperliquid. Los inversores aún enfrentan el riesgo del precio del token, los gastos del fondo, posibles diferencias de seguimiento y los riesgos asociados con la custodia de criptomonedas.
El informe trimestral de BHYP nombra a Anchorage Digital Bank como custodio de HYPE del fideicomiso. El documento también confirma que parte de las tenencias del fondo pueden ser puestas en staking para generar recompensas.
El sitio web del fondo de Bitwise enumera un objetivo de poner en staking el 70% de los activos del fideicomiso. La página del producto BHYP reportó una tasa de recompensa bruta por staking del 2.25% y una tasa neta del 1.18% a principios de septiembre. Esas tasas pueden cambiar y no representan rendimientos garantizados.
La descripción de Arkham de BHYP como el ETF de HYPE más grande es ampliamente consistente con la fuerte demanda inicial del fondo. Aun así, la estimación de $166.3 millones no debe presentarse como activos bajo gestión oficiales a menos que Bitwise publique una cifra equivalente.
El valor del token rastreado puede diferir de los activos netos de un fondo. El valor liquidativo (NAV) reportado de un ETF incorpora pasivos, efectivo, comisiones acumuladas y otros elementos contables. El valor en dólares de una cartera identificada también se mueve continuamente con el precio de mercado de HYPE.
Las comparaciones entre productos HYPE requieren sellos de tiempo y métodos de valoración consistentes. Bitwise compite con productos de 21Shares y Grayscale, entre otros. Grayscale preparó un fondo con el ticker HYPG y una comisión propuesta del 0.29%, según la cobertura del creciente mercado de ETF de HYPE.
BHYP atrajo una demanda sustancial poco después de su lanzamiento. El CEO de Bitwise, Hunter Horsley, reportó aproximadamente $19 millones en entradas diarias durante mayo, cuando el fondo registró su sesión más fuerte en ese momento. Esa entrada ayudó a BHYP a tomar una ventaja temprana entre los productos HYPE, según informó crypto.news.
Los productos vinculados a HYPE superaron colectivamente los $100 millones en entradas reportadas durante sus primeras diez sesiones de negociación. El total inicial mostró que los fondos regulados se estaban convirtiendo en una fuente medible de demanda de tokens, según la cobertura relacionada de las compras institucionales de HYPE.
Las compras de BHYP forman solo una parte de la estructura de demanda de HYPE. Hyperliquid también opera un mecanismo de protocolo que utiliza los ingresos de las tarifas de trading para adquirir HYPE a través de su Fondo de Asistencia.
Esas compras no son entradas de ETF. Se originan en la actividad de la plataforma de trading de Hyperliquid y continúan de acuerdo con las reglas de asignación de tarifas del protocolo. Combinarlas con la actividad de BHYP exageraría la demanda de productos de inversión.
Hyperliquid había utilizado más de $1.16 mil millones en ingresos por tarifas para compras de HYPE a finales de mayo, según informes sobre su mecanismo de recompra automatizado. El mecanismo vincula la demanda de HYPE con los ingresos de la plataforma, mientras que la compra de ETF depende de las creaciones y reembolsos de los inversores.
Bitwise ha creado otra conexión, más pequeña, entre su negocio y el token. El gestor se comprometió a utilizar el 10% de las comisiones de gestión de BHYP para comprar y mantener HYPE en su balance corporativo. Esas compras pertenecen a Bitwise y no al fideicomiso del ETF, lo que las distingue de los activos que respaldan las acciones de BHYP. Por lo tanto, el compromiso de la comisión de gestión no debe contarse como tenencias del fondo.
Las tenencias oficiales de Bitwise, el valor liquidativo y las acciones en circulación ofrecen la forma más clara de probar la estimación de Arkham. Los cambios en esas cifras pueden mostrar si la acumulación de cartera reportada se correspondió con la creación de nuevas acciones del ETF.
Los informes posteriores de la SEC proporcionarán información contable auditada o revisada, aunque las presentaciones trimestrales llegan después de las transacciones que cubren. Las divulgaciones diarias de fondos pueden proporcionar cifras más actuales, pero pueden usar tiempos de valoración que difieren de los cálculos en vivo de la blockchain de Arkham.
Los inversores también deben estar atentos a las revisiones de las etiquetas de dirección de Arkham. Una transferencia de custodia, un movimiento de staking o una dirección recién identificada podrían cambiar la estimación de la plataforma sin representar una nueva demanda de inversores.
Ninguna evidencia presentada por Arkham establece que la compra de $10.5 millones causó un movimiento particular en el precio de HYPE. Los precios de los tokens responden simultáneamente a las condiciones generales de las criptomonedas, el posicionamiento de derivados, las recompras de protocolos y la actividad de trading. Cualquier afirmación que asigne un movimiento de precio específico solo a BHYP seguiría siendo especulativa.
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