El director de inversiones de Bitwise, Matt Hougan, ha revisado su punto de vista sobre el revés de la Ley CLARITY después de que Bitcoin se recuperara de $57,950 en julio a más de $80,000 antes de que el Senado no lograra aprobar el proyecto de ley de estructura del mercado de criptomonedas el 15 de septiembre.
Bitwise dijo en el memorándum del director de inversiones de Hougan del 16 de septiembre que ya no considera que otras seis semanas de difícil comercio de criptomonedas sean el resultado más probable después de que la legislación se estancara, aunque su expectativa de que el actual repunte de las criptomonedas pueda continuar sigue siendo una perspectiva de inversión en lugar de un resultado de mercado confirmado.
Hougan había comparado previamente la legislación con el "Punxsutawney Phil" de las criptomonedas, prediciendo un invierno de mercado más largo si el Congreso no lograba completar el proyecto de ley. Después de revisar la acción del precio de Bitcoin y los continuos lanzamientos de productos del sector financiero, ahora describe el revés del Senado como un “bache, no un obstáculo.”
La posición revisada de Hougan se centra en el rendimiento de Bitcoin mientras las expectativas para la legislación se deterioraban. Los datos de Bitwise situaron el mínimo de Bitcoin del 1 de julio cerca de $57,950 antes de que el activo superara los $80,000 el 4 de septiembre. Durante el mismo período, Bitwise dijo que la cotización en Polymarket para que la Ley CLARITY se convirtiera en ley en 2026 cayó del 39% al 18%.
Hougan argumentó que los movimientos opuestos debilitaron su suposición anterior de que la aprobación era necesaria para que continuara la recuperación del mercado. La relación de precios no establece que la disminución de las probabilidades legislativas causó el avance de Bitcoin, y Bitwise no lo presentó como prueba de rendimiento futuro.
El Senado luego rechazó la clausura sobre la moción de proceder con H.R. 3633 el 15 de septiembre. La lista oficial del Senado registró 49 votos a favor y 50 en contra, con un senador que no votó. Se requerían sesenta votos para invocar la clausura y avanzar hacia el debate.
La acción no fue una votación final sobre la aprobación. Los senadores republicanos Susan Collins, Josh Hawley, Jerry Moran y Thom Tillis votaron en contra de la clausura. Tillis cambió su voto después de que el resultado quedó claro, un movimiento procesal que preservó la posibilidad de buscar una reconsideración. No se ha anunciado una fecha para otra votación en el Senado.
Como informó crypto.news después de la votación, el fracaso impidió que el Senado abriera el debate en esa etapa, dejando la legislación sin resolver en lugar de ser formalmente derrotada mediante una votación de aprobación final.
Hougan citó varios desarrollos institucionales para respaldar su opinión de que las grandes empresas financieras no han esperado la legislación sobre la estructura del mercado antes de desarrollar productos de criptomonedas.
Robinhood lanzó la mainnet pública de Robinhood Chain el 1 de julio. La compañía describe la red como una Capa 2 sin permisos, compatible con Ethereum, construida para servicios financieros y activos tokenizados. Su presentación regulatoria del segundo trimestre confirma que Robinhood Chain pasó de su testnet pública de febrero a la mainnet durante julio.
Robinhood combinó el lanzamiento con Stock Tokens para usuarios elegibles en más de 120 países a través de Robinhood Wallet. Robinhood dice que aproximadamente 200 tokens de acciones estaban disponibles en septiembre.
El producto Solana de Morgan Stanley había avanzado aún más que una simple aplicación en el momento del memorándum de Hougan. La SEC declaró efectiva la inscripción del Morgan Stanley Solana Trust el 23 de julio, y Morgan Stanley Investment Management lanzó formalmente el producto MSOL en NYSE Arca el 28 de julio junto con su producto Ether, MSSE.
Morgan Stanley dijo que ambos productos cotizados en bolsa cobran una tarifa de patrocinio del 0.14% y buscan exposición a SOL y Ether, con el staking incorporado en sus estructuras. Crypto.news informó sobre el lanzamiento de julio, corrigiendo descripciones anteriores de Morgan Stanley como simplemente buscando la aprobación para un fondo de Solana.
DTCC proporcionó otro ejemplo. El 15 de julio, la Depository Trust & Clearing Corporation procesó transacciones de producción en vivo utilizando valores convertidos en activos tokenizados DTC. Las transacciones incluyeron operaciones con acciones, actividad de bonos del Tesoro de EE. UU. y repos, préstamo de valores, promesas de garantía y transferencias de tokens.
DTCC dijo que aproximadamente 40 firmas participaron en el evento de producción, que se produjo antes del lanzamiento previsto en octubre de 2026 de su Servicio de Tokenización. En una cobertura relacionada, crypto.news informó que entre los participantes se encontraban firmas como BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs y otras instituciones financieras.
El segundo argumento de Hougan se refiere a la autoridad reguladora que ya poseen la SEC y la CFTC. Caracterizó el liderazgo actual de ambas agencias como partidario del desarrollo del mercado de criptomonedas y dijo que las empresas se han sentido cómodas con esa dirección política. Su descripción de las agencias como "pro-cripto" es una caracterización de Bitwise, no una clasificación estatutaria.
El presidente de la SEC, Paul Atkins, ha dicho por separado que la legislación del Congreso sigue siendo preferible porque las reglas de la agencia pueden cambiarse más tarde. En una declaración del 18 de agosto, Atkins calificó la legislación de “indispensable” para crear reglas lo suficientemente duraderas como para sobrevivir a un futuro cambio en el liderazgo regulatorio.
La SEC, no obstante, ha iniciado su propia reglamentación. Su propuesta de Regulación de Criptoactivos, publicada el 18 de agosto, crearía exenciones personalizadas para ciertas ofertas de contratos de inversión que involucran criptoactivos y un puerto seguro condicional que aborda cuándo un criptoactivo ya no sería tratado como sujeto a un contrato de inversión. La propuesta permanece abierta para comentarios públicos hasta el 20 de octubre y no es una regla final.
El presidente de la CFTC, Michael Selig, adoptó una postura similar después de la votación del Senado. En una declaración del 16 de septiembre informada por The Block, Selig dijo que la agencia estaba "lista y preparada para implementar sus reglas para la nueva frontera de las finanzas" utilizando su autoridad legal existente.
La CFTC ya había creado un Grupo de Trabajo de Innovación en marzo para trabajar en criptoactivos, blockchain, inteligencia artificial y mercados de predicción. Selig dijo en ese momento que el grupo se coordinaría con la SEC mientras desarrollaba reglas dentro del mandato existente de la comisión.
La autoridad de la agencia todavía tiene límites. Hougan reconoció que solo el Congreso puede otorgar a la CFTC la jurisdicción total sobre el mercado al contado contemplada por la Ley CLARITY. Las reglas administrativas pueden enfrentar desafíos legales y pueden ser modificadas o revertidas por futuras comisiones, mientras que la legislación crearía un nivel diferente de permanencia estatutaria.
El expresidente de la CFTC, J. Christopher Giancarlo, dijo de manera similar que las dos agencias podrían continuar redactando reglas dentro de la autoridad existente mientras el Congreso permanece dividido.
Los mercados reaccionaron negativamente inmediatamente después de la acción del Senado. Reuters informó que Bitcoin cayó aproximadamente un 4% hasta alrededor de $75,908, mientras que las acciones de Coinbase y Circle cayeron cerca de un 9% a medida que los inversores reaccionaban al fracaso en el avance del proyecto de ley.
Los mercados de derivados de criptomonedas registraron otra capa de ventas. Crypto.news informó que los exchanges liquidaron aproximadamente $571 millones en posiciones largas en 24 horas, incluyendo cerca de $190 millones cada una en posiciones largas de Bitcoin y Ether.
Hougan dijo que el resultado legislativo no fue el único factor que afectó los precios. Su memorándum citó las preocupaciones sobre las tasas de interés y el petróleo como posibles contribuyentes a la caída, mientras describía la volatilidad adicional como un riesgo para su tesis de inversión alcista.
El panorama macroeconómico cambió de nuevo el 16 de septiembre cuando la Reserva Federal elevó su tasa de referencia a 3.75%–4.00%, su primer aumento desde 2023. Reuters informó que la decisión unánime se produjo cuando los responsables políticos respondieron a la inflación persistente y al aumento de los costos de la energía, y la mayoría de los funcionarios proyectaron al menos un aumento más durante 2026.
Para el 17 de septiembre, CoinGecko mostraba a Bitcoin cerca de $76,274, un aumento de aproximadamente 0.5% en 24 horas, pero una disminución de alrededor de 2.1% en siete días. El precio se mantuvo muy por encima del punto de partida de Bitwise de $57,950 en julio, mientras cotizaba por debajo del nivel de principios de septiembre de más de $80,000.
La expectativa de Hougan de que el mercado alcista de las criptomonedas puede continuar sin la Ley CLARITY sigue siendo el pronóstico de mercado de Bitwise. La propuesta de Regulación de Criptoactivos de la SEC aún está aceptando comentarios hasta el 20 de octubre, mientras que el Senado no ha programado otra votación de clausura sobre H.R. 3633.
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