Hunter Horsley, cofundador y CEO de Bitwise Asset Management, tiene un mensaje para los inversores en cripto que todavía esperan que el mercado se recupere según lo previsto: dejen de esperar.
"El ciclo de cuatro años ha muerto", dijo Horsley en Consensus 2026 en Miami, donde concedió una entrevista en Solana Accelerate con Gareth Jenkinson de The Block. "El ciclo de cuatro años estipula que tienes tres años de mercados alcistas y luego un año de mercados bajistas. El año pasado fue bajista, así que se acabó", dijo, haciéndose eco de la retórica compartida por el CIO de Bitwise, Matt Hougan.
Basándose en el fin del ciclo de cuatro años de las criptomonedas, el ejecutivo de Bitwise señaló además un nuevo régimen industrial para el creciente sector de los activos digitales.
Horsley recurrió a una frase de Winston Churchill —una que su colega de Bitwise, Teddy Vasara, cita regularmente— para capturar esta inflexión: "Esto no es el final, ni siquiera es el principio del final, pero es el final del principio".
Los patrones e intuiciones de la era anterior, dijo, ya no se aplican en la nueva.
Horsley sugirió que Morgan Stanley ahora figura de manera más destacada en las conversaciones sobre criptomonedas que empresas como Gemini, y que las stablecoins, con una oferta agregada de más de 300 mil millones de dólares, están atrayendo tanta atención como las altcoins.
El nuevo capítulo, según la lectura de Horsley, estará definido por instituciones tradicionales, menos actores dominantes y una adopción más amplia —un tipo de mercado completamente diferente al del pasado.
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Sobre el instrumento preferido Stretch de Strategy —una de las series de ofertas estructuradas de la firma construidas alrededor de un valor neto de activo estable, colateral de bitcoin y rendimientos superiores al 10%— Horsley fue inequívoco.
"Creo que esto es una fuerza imparable", dijo. "Creo que estamos en las primeras etapas".
Hizo una comparación con las fotos que desaparecen de Snapchat: sorprendente en la superficie, inicialmente recibida con escepticismo, pero que finalmente ofrecía algo que los usuarios querían a nivel de principios fundamentales.
Según Horsley, Stretch aprovecha la misma dinámica. Un NAV estable respaldado por bitcoin como colateral, ofreciendo un rendimiento que los inversores de ingresos pueden asegurar. La idea del bitcoin como colateral, dijo, "estaba a la vista de todos".
Horsley también predijo que la estructura proliferaría en toda la industria en los próximos 12 meses, expandiendo el papel de bitcoin en los mercados de renta fija de una manera que no habría sucedido sin la ingeniería de Michael Saylor.
Esta lectura alcista llega en un momento cargado para Strategy.
STRC registró un día de trading récord el mes pasado y ha surgido como un motor principal de generación de capital para la hoja de ruta de adquisición de bitcoin de Saylor.
Al mismo tiempo, Saylor ha reconocido desde entonces que la firma podría necesitar vender una parte de su tesorería de BTC para financiar los dividendos de STRC, una posible reversión de su promesa de larga data de nunca liquidar sus tenencias de bitcoin.
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Hablando sobre el activo más grande de las criptomonedas, Horsley refutó la noción de que la visión original de bitcoin (BTC) como método de pago ha sido permanentemente desplazada por su identidad como reserva de valor.
En su opinión, la última década se centró necesariamente en establecer que bitcoin tiene valor, argumentando que ese debate está ahora en gran medida zanjado.
Con cientos de millones de personas poseyendo BTC y formándose un consenso generalizado sobre su valor, las precondiciones para un resurgimiento de los pagos están finalmente en su lugar, argumentó.
"De hecho, entraremos en ese capítulo más pronto que tarde", dijo.
Bitwise ahora gestiona 15 mil millones de dólares en activos en más de 30 productos, con casi todo ese crecimiento concentrado entre 2021 y ahora, frente a menos de mil millones de dólares al inicio de ese período.
La entrada de BlackRock en el espacio, largamente anticipada como una amenaza competitiva, ha funcionado en cambio como una marea creciente para toda la industria, argumentó Horsley.
Dijo que la marca de BlackRock hizo la parte más difícil del proceso de ventas para todos en el espacio, incluido Bitwise.
"BlackRock es como lo mejor que le ha pasado a Bitwise", dijo. "El mayor obstáculo para el crecimiento de Bitwise no es BlackRock. Es que la gente no priorice hacer algo en cripto o que la gente sienta que va a tener problemas por hacer algo en cripto".
Horsley describió la competencia como un enfrentamiento entre especialistas y generalistas: la firma de Bitwise, de 200 personas y dedicada exclusivamente a criptomonedas, contra un gestor de activos diversificado cuya credibilidad ahora valida la clase de activos para los asignadores institucionales que de otro modo se habrían mantenido completamente al margen.
La entrevista completa de The Block con Hunter Horsley se publicará hoy más tarde.
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