El repunte más violento de Bitcoin en su caída de dos años no fue impulsado por nuevas apuestas alcistas. Fue impulsado por la aniquilación de los bajistas, según un nuevo informe de la firma de análisis Glassnode y el exchange de criptomonedas Bybit.
Durante cinco días en agosto, Bitcoin subió un 24.6% incluso mientras el interés abierto denominado en monedas, una medida del apalancamiento activo, cayó un 12.6%, según el informe. Esa combinación es la clave: en lugar de que los traders acumularan nuevas posiciones largas, el movimiento se debió al cierre forzado de posiciones cortas existentes.
Aproximadamente 64,000 BTC de interés abierto fueron cerrados, y las posiciones cortas representaron el 89% de cada dólar liquidado durante ese período.
El mercado de opciones contó la misma historia. Las opciones de venta (puts), los contratos que los traders compran para protegerse contra una caída, habían cotizado más caras que las opciones de compra (calls) durante 361 días consecutivos. Una sola sesión puso fin a esa racha, revirtiendo aproximadamente un año de posicionamiento bajista mientras el mercado se apresuraba a recalibrar los precios.
El propio índice de volatilidad de Bybit se movió cuatro veces su rango diario normal en una sola sesión, y la parte frontal de la curva de futuros se repreció bruscamente mientras que los contratos a más largo plazo apenas se movieron, una señal de que el mercado interpretó el movimiento como un evento puntual y no como un cambio de régimen duradero.
Vale la pena señalar algunas advertencias. El informe es una colaboración entre Glassnode y Bybit, con datos al cierre liquidado del 23 de agosto, y la cobertura de Glassnode abarca cuatro plataformas de opciones nativas de criptomonedas, excluyendo CME, por lo que las cifras describen el mercado nativo de criptomonedas en lugar de todas las plataformas donde se negocia Bitcoin.
La dinámica rastreada en el informe de Glassnode tampoco ha desaparecido. Bitcoin volvió a superar los $80,000 esta semana después de que la Reserva Federal combinara su primera subida de tasas desde 2023 con una previsión dovish (conciliadora).
El repunte desencadenó otra compresión, liquidando más de $230 millones en posiciones cortas de Bitcoin y más de $445 millones en todo el mercado en una sola sesión. Los datos de CoinGlass mostraron aproximadamente $529 millones en liquidaciones totales en 24 horas, la mayoría nuevamente de posiciones cortas.
Los autores del informe señalaron la pregunta abierta que plantean sus propios datos: si la recalibración de precios de agosto se mantendrá. Un cambio duradero se manifestaría con un sesgo manteniendo las opciones de compra (call-bid) y la parte frontal de la curva manteniéndose firme. Un retorno de la prima de las opciones de venta (put premium) junto con una financiación decreciente, en cambio, lo marcaría como un evento que el mercado absorbió, no como un nuevo régimen en el que entró.
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