La capacidad de Bitcoin para extender su repunte de agosto ha sido sometida a una nueva prueba, ya que los analistas han señalado la demanda sostenida de ETF al contado como un requisito clave para superar las crecientes expectativas de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal en septiembre.
Según los analistas de Bitfinex en un informe de mercado del 31 de agosto compartido con crypto.news, el último avance de Bitcoin se ha basado cada vez más en la demanda al contado en lugar de en un apalancamiento excesivo, lo que deja al mercado en una posición más fuerte para absorber las ventas incluso a medida que las condiciones monetarias de EE. UU. se vuelven menos favorables.
Según datos de crypto.news, el precio de Bitcoin (BTC) cotizaba alrededor de $78,700 al momento de escribir este artículo, con una caída de aproximadamente un 0.4% en las últimas 24 horas. El activo subió brevemente por encima de los $81,000 la semana pasada antes de caer a un mínimo de $76,857 después de que el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, utilizara su discurso de Jackson Hole para señalar que las tasas de interés aún podrían necesitar aumentar.
La caída interrumpió un repunte que había llevado a Bitcoin de por debajo de los $65,000 a mediados de agosto a por encima de los $80,000. Como se cubrió anteriormente en crypto.news, Bitcoin ganó alrededor del 24% durante la semana anterior, ya que las recompras del Tesoro, la demanda de ETF y la cobertura forzada de cortos ayudaron a impulsar la recuperación.
Los analistas de Bitfinex dijeron que el mercado de derivados no ha mostrado el tipo de acumulación rápida de apalancamiento que típicamente acompaña a un repunte sobrecalentado. El interés abierto de Bitcoin se situó en $55.6 mil millones, más del 20% por encima de su nivel a principios de agosto, pero el aumento ha sido gradual mientras que los niveles de base se han mantenido relativamente bajos.
“Estamos en un mercado impulsado por las compras al contado y, a pesar de las grandes liquidaciones de cortos, el interés abierto solo ha aumentado gradualmente, mientras que la base se ha mantenido relativamente baja y en niveles saludables históricamente”, dijeron los analistas.
Mantener los $77,100, que Bitfinex identificó como un importante nivel de soporte en plazos más cortos, junto con una compra continua al contado, indicaría que el mercado permanece relativamente equilibrado, según el informe.
Los flujos de ETF proporcionan otra medida de si esa demanda puede continuar.
Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. absorbieron alrededor de $3.04 mil millones durante nueve sesiones positivas consecutivas del 17 al 27 de agosto, según Bitfinex. El viernes se produjo la primera salida neta en 10 sesiones, con inversores retirando $201.9 millones a medida que Bitcoin revertía desde por encima de los $81,000.
A pesar de los reembolsos del viernes, los fondos aún terminaron la semana con $924.5 millones en entradas netas, mientras que las entradas de las dos semanas anteriores alcanzaron aproximadamente $2.8 mil millones.
El IBIT de BlackRock representó solo $33.4 millones de los retiros del viernes después de recolectar aproximadamente $2.3 mil millones durante las nueve sesiones anteriores. ARKB y BITB juntos registraron $164.6 millones en salidas.
La demanda institucional también ha estado absorbiendo el Bitcoin vendido por grandes tenedores, dijo Bitfinex. Las direcciones de ballenas que poseen entre 1,000 y 10,000 BTC han reducido sus saldos en 50,500 BTC desde finales de junio, mientras que las tenencias institucionales en custodia asociadas con exchanges y plataformas de ETF aumentaron en 59,100 BTC.
Solo durante el último avance de agosto, los saldos en custodia aumentaron en 31,500 BTC, un movimiento que los analistas dijeron que siguió de cerca las entradas de ETF.
“Mientras las ballenas obtuvieron ganancias durante el repunte, la demanda institucional absorbió esa oferta, lo que indica que los activos que se mueven hacia estos vehículos regulados pueden ser menos propensos a una liquidación repentina en función de las noticias macroeconómicas a corto plazo.”
Jeff Ko, analista jefe de CoinEx, dijo a crypto.news que parte del repunte de Bitcoin en agosto provino de las recompras del Tesoro que empujaron los rendimientos y el dólar a la baja al mismo tiempo que los operadores habían acumulado grandes posiciones cortas.
Ko dijo que la parte mecánica del squeeze resultante ya se ha "agotado en gran medida", dejando la demanda al contado como un factor más importante alrededor de los $80,000.
“Las recompras del Tesoro empujaron los rendimientos y el dólar a la baja, y ese impulso chocó con el posicionamiento corto masivo para producir el squeeze”, dijo Ko. “Lo que importa a partir de aquí es si los compradores al contado siguen absorbiendo la oferta alrededor de los $80K.”
El catalizador del Tesoro ya había producido una fuerte respuesta a principios de agosto. El 19 de agosto, el departamento anunció que duplicaría al menos el tamaño máximo de las recompras de apoyo a la liquidez para los valores de cupón nominal a 10-20 años y 20-30 años, de $2 mil millones a al menos $4 mil millones por operación del 9 de septiembre al 4 de noviembre.
El cambio ayudó a comprimir los rendimientos a largo plazo a medida que Bitcoin se disparaba. Un análisis del 20 de agosto de las recompras encontró que el BTC saltó un 8.2% desde un mínimo intradiario de $64,100 a $69,500 en 12 horas desde el anuncio del Tesoro, mientras que se liquidaron $1.44 mil millones en posiciones cortas.
Ko ahora ve los $80,000–$83,000 como algo más que un área de resistencia técnica porque la zona podría mostrar si la nueva inversión puede reemplazar la presión de compra creada anteriormente por la cobertura forzada de cortos.
“Es una zona de oferta importante, y el punto en el que el repunte deja de ser un short squeeze y se convierte en una prueba de asignación real de capital.”
Ether podría proporcionar otra señal. Ko dijo que ETH había cotizado cerca de los $2,490 antes de Jackson Hole, pero posteriormente se quedó rezagado con respecto a Bitcoin en precio. Si los rendimientos del Tesoro y el dólar se mantienen elevados mientras Ether comienza a superar a Bitcoin tanto en precio como en flujos de inversión, él vería el movimiento como evidencia de un mayor apetito por el riesgo en cripto.
Bitfinex también señaló los ETF de Ether como un posible indicador de la demanda. Los productos spot de Ether de EE. UU. captaron $815.7 millones la semana pasada y extendieron su racha positiva a 10 sesiones, según la firma. Casi el 12.3% de las entradas acumuladas de ETF de Ether desde su lanzamiento llegaron durante agosto, mientras que la demanda ajustada por el tamaño relativo de los activos fue aproximadamente cuatro veces más intensa que la demanda de ETF de Bitcoin durante la semana pasada.
La presión sobre Bitcoin ahora proviene de una perspectiva menos favorable de las tasas de interés.
Las declaraciones de Warsh en Jackson Hole impulsaron la probabilidad implícita en el mercado de un aumento de tipos en septiembre a aproximadamente el 57%, según Bitfinex. Ko, de manera similar, dijo que las probabilidades implícitas de la CME habían aumentado del 39.9% el 21 de agosto al 57% después del discurso, mientras que el rendimiento del Tesoro a dos años se movió alrededor del 4.31% y el dólar regresó hacia un máximo de dos semanas.
Los analistas de Bitfinex dijeron que la inflación persistente sigue siendo una de las principales limitaciones para una política monetaria más flexible. La inflación del Gasto de Consumo Personal (PCE) subyacente se situó en el 3.7%, con la inflación subyacente en el 3.3%, mientras que la demanda interna privada se expandió a un ritmo anualizado del 4.2% durante el segundo trimestre.
Jeff Mei, director de operaciones de BTSE, dijo a crypto.news que el discurso de Warsh había elevado el listón para Bitcoin porque las tasas de interés más altas podrían reducir la cantidad de liquidez disponible para los criptoactivos.
“Para un repunte sostenido, necesitamos que sucedan algunas cosas. Primero, la demanda de ETF tiene que mantenerse fuerte en todos los productos ETF, y no solo en el ETF IBIT de BlackRock. Segundo, necesitamos mejores datos de inflación para que la Fed se eche atrás y mantenga las tasas estables.”
Mei también advirtió que el impulso asociado con las recompras del Tesoro podría desvanecerse rápidamente.
A principios de agosto, Bitcoin superó los $76,000 a medida que las entradas de ETF se aceleraban junto con la mejora de las condiciones de liquidez en EE. UU. Los ETF de Bitcoin al contado captaron $606 millones solo el 20 de agosto, extendiendo una racha de demanda institucional que acompañó la recuperación de los mínimos de mediados de agosto.
La atención se centra ahora en una serie de publicaciones económicas de EE. UU. que podrían alterar las expectativas antes de que la Reserva Federal se reúna en septiembre.
Ko identificó el informe de nóminas de agosto del viernes como el evento inmediato más importante y el informe final de empleo antes de la decisión del FOMC. Las nóminas de julio cayeron en 23,000 frente a una estimación de consenso de 80,000, mientras que mayo y junio fueron revisadas a la baja en un total combinado de 103,000 puestos de trabajo, según cifras citadas por Ko. La tasa de desempleo se sitúa actualmente en el 4.1%.
Antes de las nóminas, los datos de ISM Manufacturero y JOLTS vencen el martes, seguidos por las cifras de empleo de ADP y el Libro Beige de la Reserva Federal el miércoles y el ISM Servicios el jueves. Los analistas de Bitfinex también identificaron las publicaciones de datos del mercado laboral y de inflación de agosto como las próximas pruebas importantes para las expectativas de tasas.
El informe de inflación de agosto está programado para el 11 de septiembre, lo que sitúa otro punto de datos importante inmediatamente antes de la reunión del FOMC del 15 al 16 de septiembre.
Ko también señaló la Ley CLARITY como un catalizador específico de cripto en EE. UU., con una votación de procedimiento en el Senado actualmente programada para el 15 de septiembre. En su opinión, la votación representa uno de los eventos específicos de activos más grandes en el calendario de septiembre, mientras que la reunión de la Fed determinará el panorama monetario que enfrentan Bitcoin y otros activos de riesgo.
En cuanto al precio, Mei ve los $87,000 como el siguiente nivel que fortalecería materialmente el caso alcista después de que Bitcoin supere las áreas de resistencia más cercanas.
“Si superamos la marca de los $87K y la mantenemos, los $100K se convierten en el objetivo real, y podríamos estar ante un mercado alcista.”
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