Bitcoin ha ganado aproximadamente un 22% en el último mes, pero el analista de Nansen, Nicolai Søndergaard, ha advertido que los flujos spot débiles, las posiciones divididas de las ballenas y los retiros de ETF aún no han confirmado un nuevo mercado alcista.
Nicolai Søndergaard, analista senior de investigación de Nansen, dijo a crypto.news que la estructura de mercado de Bitcoin ha mejorado después de su recuperación mensual del 22%, aunque varios indicadores de flujo le han impedido declarar el inicio de una fase alcista confirmada.
Las tendencias diarias y semanales positivas sugieren que Bitcoin ha superado la parte más débil de su declive anterior, según el analista. Datos más recientes han producido una imagen menos convincente, con BTC cotizando por debajo de su promedio de siete días, mientras que el impulso a corto plazo sigue siendo débil.
“La recuperación es real, pero los flujos spot aún no han confirmado el mercado alcista”, dijo Søndergaard.
Las entidades etiquetadas rastreadas por Nansen enviaron una red de 3.700 BTC a los intercambios durante la última semana. Debido a que los depósitos en los intercambios pueden preceder a las ventas, el analista incluyó el aumento entre los factores que limitan su confianza en el rally, aunque las transferencias a plataformas de negociación no siempre conducen a una venta inmediata.
Los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin spot listados en EE. UU. también registraron alrededor de $236 millones en retiros en la última lectura citada por Søndergaard. El cambio se produjo después de un período de mayor actividad institucional durante agosto, cuando la demanda de ETF respaldó el avance de Bitcoin de menos de $65.000 a más de $80.000.
Según informó previamente crypto.news, Bitcoin ganó aproximadamente un 24% en agosto, entregando su mejor rendimiento para el mes desde 2017. Los ETF spot de EE. UU. atrajeron $1.92 mil millones durante su racha semanal más fuerte desde octubre de 2025, mientras que se acumularon $6.55 mil millones en liquidaciones de posiciones cortas durante dos semanas.
La salida posterior no borra la compra anterior, pero Søndergaard dijo que el mercado aún necesita una demanda spot consistente para que la recuperación califique como un cambio de ciclo duradero.
“Esa combinación sugiere que la recuperación aún carece de una confirmación consistente del flujo spot”, dijo, refiriéndose a los retiros de ETF, los depósitos en intercambios y el impulso a corto plazo más débil.
Los grandes traders de Bitcoin no han adoptado una posición clara durante la recuperación, según los datos de Nansen. Las ballenas rastreadas en las direcciones monitoreadas de la firma permanecen ligeramente netas en largo, mientras que las cuentas que operan grandes cantidades nominales en Hyperliquid mantienen una fuerte exposición en corto.
Las tasas de financiación se mantienen positivas pero moderadas, lo que indica que los traders que mantienen posiciones largas de futuros perpetuos están pagando a los cortos sin alcanzar los niveles elevados comúnmente asociados con una operación sobrecargada. Al mismo tiempo, la disminución del interés abierto muestra que la exposición total a derivados se ha contraído, mientras que los datos de flujo del tomador apuntan a una venta continua en el mercado.
Según Søndergaard, la combinación crea las condiciones para un rebote por cobertura de posiciones cortas, ya que el impulso en marcos de tiempo más bajos ya ha entrado en territorio de sobreventa. Un aumento de precios podría obligar a los traders bajistas a cerrar posiciones comprando Bitcoin, lo que impulsaría un avance incluso sin un aumento inmediato en la compra spot.
Tal movimiento no confirmaría automáticamente una ruptura, añadió, porque la compra impulsada por el apalancamiento puede desvanecerse una vez que se han cerrado las posiciones cortas.
Los traders en largo se enfrentan a un riesgo aparte si Bitcoin pierde los $76.400, lo que el analista identificó como un nivel importante a la baja. Una ruptura por debajo de este podría presionar las posiciones alcistas apalancadas y debilitar el caso de un fondo local.
Bitcoin recientemente cotizó cerca de $76.500 después de retroceder desde niveles superiores a $81.000. Una evaluación reciente del mercado identificó $76.350 como un área de soporte cercana, con niveles de caída más profundos alrededor de $74.500 y $72.000 si los vendedores recuperan el control.
Aunque ambos análisis sitúan el soporte en una región similar, la prueba de Søndergaard también depende del tipo de demanda detrás de cualquier rebote. Nansen vería un volumen spot más fuerte de manera diferente a un aumento liderado principalmente por futuros perpetuos y cierres forzados de posiciones.
Para que la recuperación sea más duradera, Bitcoin debe primero recuperar y mantener el rango de $77.400–$77.650, según Søndergaard. Un movimiento exitoso a través de esa área volvería a poner en el foco el nivel de $80.000 después de varios intentos fallidos de mantenerse por encima de él.
Un mayor volumen spot y la mejora de los flujos de ETF proporcionarían la confirmación que busca el analista. La financiación también debería mantenerse moderada a medida que el interés abierto se expande gradualmente, una combinación que mostraría que los traders están añadiendo exposición sin crear un desequilibrio de apalancamiento inmediato.
“Si eso sucede mientras la financiación se mantiene moderada y el interés abierto crece gradualmente, vería la recuperación como cada vez más duradera y esperaría una participación más amplia en las criptomonedas.”
Un nuevo rechazo en $80.000 produciría una señal diferente si las entradas en los intercambios se mantuvieran elevadas y la exposición a derivados se reconstruyera sin una nueva demanda spot. En ese escenario, Søndergaard consideraría que el rally depende cada vez más del apalancamiento y es vulnerable a otra corrección.
Strategy ha adoptado una posición más agresiva a pesar de las señales de mercado sin resolver. La compañía compró 4.603 BTC por $369.7 millones entre el 24 y el 30 de agosto, poniendo fin a una pausa de más de dos meses.
Según una presentación del 31 de agosto ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., Strategy pagó un promedio de $80.318 por moneda, incluyendo tarifas. La transacción aumentó sus tenencias a 845.050 BTC, adquiridos por $63.73 mil millones a un costo promedio de $75.412.
Strategy financió la compra a través de su programa de acciones comunes "at-the-market", vendiendo más de 4.5 millones de acciones MSTR por $602.8 millones en ingresos netos. Del capital restante, la compañía utilizó $151.8 millones para recomprar acciones preferentes STRC, asignó $50.7 millones a dividendos STRC y agregó $30 millones a efectivo en dólares no restringido.
El director ejecutivo, Phong Le, ha dicho que los costos de financiación, más que el precio de negociación de Bitcoin por sí solo, determinan las decisiones de compra de la empresa. Hablando mientras Bitcoin se acercaba a los $80.000, Le describió el mercado como un "mercado alcista bastante fuerte" y dijo que Strategy tenía la intención de seguir comprando independientemente del precio.
Las condiciones macroeconómicas también han limitado la confianza de Nansen, con el rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años cotizando cerca del 4.80% a medida que el aumento de los precios del petróleo y las preocupaciones inflacionarias impulsaron al alza los rendimientos de los bonos.
Los rendimientos reales más altos aumentan el retorno disponible de la deuda gubernamental ajustada a la inflación, lo que puede reducir la demanda de activos que no generan ingresos. Søndergaard citó el entorno de rendimientos como una de las limitaciones que enfrenta Bitcoin, junto con la oferta de stablecoins que Nansen midió en aproximadamente $310 mil millones con poco crecimiento reciente.
Las expectativas de política de la Reserva Federal se han inclinado hacia otra subida de tasas tras el discurso de Kevin Warsh en Jackson Hole. Después de sus comentarios, Bitcoin cayó de más de $80.000 a alrededor de $79.200, mientras que los traders de mercados de predicción elevaron la probabilidad estimada de un aumento en 2026 al 68%, según un informe de mercado anterior.
Datos laborales recientes han complicado desde entonces las perspectivas. ADP informó que los empleadores privados de EE. UU. agregaron 38.000 empleos en agosto, por debajo de las previsiones de los economistas y por debajo de los 46.000 revisados en julio. El sector manufacturero perdió 17.000 puestos, mientras que los servicios profesionales y empresariales perdieron 16.000.
La Oficina de Estadísticas Laborales tiene programado publicar el informe oficial de empleo de agosto el 4 de septiembre a las 8:30 a.m. hora del Este, incluyendo las nóminas no agrícolas, el desempleo y los datos de crecimiento salarial.
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