Binance ha negado que una falla del sistema o de los precios haya causado más de $5 millones en supuestas pérdidas de traders, ya que el contrato perpetuo AKEUSDT se disparó de aproximadamente $0.0076 a casi $0.045 el 3 de septiembre.
El usuario de X xunlu alegó que más de 30 posiciones de arbitraje de tasa de financiación en Binance fueron liquidadas en cuestión de minutos alrededor de las 5:44 a.m. UTC+8 del 3 de septiembre.
El trader estimó las pérdidas en más de 5 millones de USDT y alegó que el movimiento repentino fue resultado de una actividad coordinada en el mercado de AKE en lugar de un trading ordinario.
En respuesta a la queja, el Soporte al Cliente de Binance dijo que AKE registró grandes oscilaciones de precios en varios exchanges y mercados on-chain durante el mismo período. El exchange atribuyó las liquidaciones a las condiciones del mercado y rechazó la afirmación de que un problema técnico en su plataforma causó las pérdidas.
Binance también dijo que una revisión interna no encontró fallas en su modelo de precios, controles de riesgo o motor de liquidación. Según el exchange, sus sistemas permanecieron operativos mientras el contrato se movía bruscamente, dejando las posiciones apalancadas expuestas a un cambio adverso de precio.
La distinción importa porque una liquidación puede ocurrir incluso cuando un exchange no ha experimentado una interrupción. Una vez que el valor del colateral de un trader cae por debajo del margen de mantenimiento requerido para una posición, la plataforma puede cerrar la operación automáticamente para evitar que la cuenta acumule un déficit mayor.
Una guía de agosto sobre llamadas de margen publicada por crypto.news explicó que las liquidaciones automáticas de cripto pueden pasar de una advertencia a un cierre forzado en cuestión de minutos. A diferencia de los mercados tradicionales, los derivados de cripto se negocian las 24 horas del día, dejando a los traders poco tiempo para añadir colateral durante un movimiento rápido de precios.
Binance no ofrece AKE a través de su mercado spot, lo que significa que el contrato perpetuo AKEUSDT no puede usar un precio de AKE formado en el propio libro de órdenes spot de Binance. El exchange dijo que en su lugar calcula el precio de marca del contrato a partir de datos recopilados de varios lugares spot externos.
Un índice multimercado está diseñado para reducir el efecto de un precio anómalo o una brecha de precio de corta duración en un solo exchange. Binance sostuvo que el índice y el proceso de precio de marca funcionaron según lo previsto durante la volatilidad del 3 de septiembre.
Los futuros perpetuos no representan la propiedad del token subyacente. Los traders depositan garantía y toman exposición larga o corta a un contrato cuyo valor sigue al activo, mientras que los pagos de financiación recurrentes ayudan a mantener el contrato cerca de los precios spot.
Como señaló una explicación sobre futuros perpetuos en junio, el precio de marca, en lugar del último precio de contrato negociado, determina comúnmente cuándo se liquida una posición apalancada. Los exchanges generalmente calculan ese precio de marca a partir de un índice y un ajuste relacionado con la financiación para limitar las liquidaciones causadas por movimientos breves en el libro de órdenes de futuros.
Para AKEUSDT, la ausencia de un par spot en Binance hace que la composición y el comportamiento del índice externo sean centrales para el desacuerdo. El trader ha pedido a Binance que divulgue los registros de trading relevantes, los datos de liquidación y los registros de control de riesgos para que el cálculo pueda ser examinado.
Los gráficos spot agregados disponibles públicamente mostraron una fuerte volatilidad durante la sesión. Sin embargo, la lectura spot combinada más alta estuvo por debajo del pico del contrato citado por el trader. El informe dijo que la brecha podría haber resultado de diferencias de precio entre el contrato de futuros, los lugares spot externos o el índice utilizado para producir el precio de marca, pero no estableció qué factor explicaba la diferencia.
El demandante describió las operaciones afectadas como posiciones de arbitraje de tasa de financiación, una estrategia que generalmente busca obtener pagos creados por diferencias en el posicionamiento del mercado perpetuo en lugar de beneficiarse de la dirección de un token.
El arbitraje de tasa de financiación comúnmente combina posiciones opuestas para reducir la exposición direccional. Una versión combina una compra spot con un contrato perpetuo en corto, lo que permite al trader cobrar financiación cuando los tenedores en corto reciben pagos de los tenedores en largo. Otras estructuras pueden distribuir posiciones en varios exchanges o contratos.
Aunque estas operaciones a menudo se denominan neutrales al mercado, todavía conllevan riesgos de ejecución, liquidez, colateral y exchange. Una guía de cash-and-carry publicada en agosto señaló que una posición de arbitraje puede enfrentar una llamada de margen cuando su tramo apalancado se mueve bruscamente, incluso si la operación combinada tiene como objetivo limitar la exposición a la dirección del precio.
El aumento reportado de AKE de aproximadamente $0.0076 a casi $0.045 equivaldría a un incremento de aproximadamente 492%, o casi seis veces el precio inicial. Un movimiento de ese tamaño puede reducir rápidamente el margen que respalda las posiciones de futuros en corto, particularmente cuando la liquidez es escasa y varias operaciones comparten la misma exposición.
El trader caracterizó el episodio como un short squeeze, en el que el aumento de los precios obliga a los vendedores en corto a cerrar sus posiciones comprando de nuevo contratos. Tales compras forzadas pueden aumentar la presión alcista y desencadenar más liquidaciones cuando las posiciones en corto cercanas incumplen sus requisitos de mantenimiento.
Durante un evento de mercado no relacionado en agosto, un squeeze de $3 mil millones liquidó aproximadamente $2.77 mil millones en posiciones en corto en los principales exchanges. Binance representó aproximadamente $518 millones del total, mientras que las compras forzadas impulsaron los precios al alza y activaron más liquidaciones. Las cifras muestran cómo los cierres automatizados pueden acelerar un movimiento existente, aunque no establecen si hubo manipulación en AKE.
Binance ha atribuido las liquidaciones del 3 de septiembre a los riesgos asociados con el trading apalancado y no ha aceptado la afirmación del trader de manipulación coordinada del mercado. Ningún regulador de mercado o investigador independiente ha llegado públicamente a una conclusión sobre la alegación.
Para los lectores estadounidenses, la disputa de AKE se refiere a un producto de Binance offshore que no se ofrece a través de Binance.US. El acceso estadounidense a los derivados de cripto sigue sujeto a las normas de la Commodity Futures Trading Commission, mientras que los contratos perpetuos offshore históricamente han ofrecido activos y niveles de apalancamiento no disponibles en plataformas estadounidenses reguladas.
Los futuros perpetuos regulados comenzaron a entrar en el mercado estadounidense en 2026. La CFTC aprobó un contrato perpetuo de Bitcoin de Kalshi en mayo, seguido de contratos vinculados a otros activos digitales, mientras que Coinbase aseguró otra vía regulada para productos perpetuos nacionales.
Las plataformas estadounidenses operan bajo diferentes aprobaciones de productos, límites de apalancamiento y requisitos de vigilancia del mercado. CME Group ha cuestionado el tratamiento de la CFTC a los futuros perpetuos, argumentando que los productos deberían caer bajo las reglas de swaps de la Ley Dodd-Frank en lugar de ser regulados como contratos de futuros estándar.
En su queja, el trader de AKE también se refirió a un incidente anterior de liquidación de TUT y dijo que los exchanges competidores compensaron a algunos usuarios afectados. Binance no ha aceptado que los dos eventos sean comparables, manteniendo que las posiciones de AKE se cerraron debido al riesgo de mercado y no a un error de precios del exchange.
Binance había reconocido la queja pero no había anunciado compensación. El trader ha solicitado el historial completo de transacciones, los registros de liquidación y los registros de control de riesgos relacionados con la sesión del 3 de septiembre.
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