Bernstein afirmó que las acciones vinculadas a criptomonedas se están negociando con "grandes descuentos" después de una amplia caída, con valoraciones que ahora reflejan un sentimiento débil a corto plazo en lugar de un potencial de crecimiento a largo plazo.
En una nota a clientes el lunes, los analistas de la firma de investigación y corretaje argumentaron que las acciones ligadas a la infraestructura de activos digitales —incluyendo exchanges, casas de bolsa y plataformas de tokenización— están ahora aproximadamente un 60% por debajo de sus máximos recientes, incluso mientras sus negocios subyacentes continúan expandiéndose en mercados como las stablecoins, derivados, mercados de predicción y activos del mundo real tokenizados.
Bernstein espera que la debilidad actual se mantenga durante las ganancias del primer trimestre antes de estabilizarse. Con esto en mente, los analistas señalan un posible fondo que se formará en los resultados del primer trimestre.
Esta perspectiva amplía la postura reciente de la firma de que algunas partes de la venta masiva de acciones cripto —incluidas las preocupaciones relacionadas con Circle y la regulación estadounidense— pueden haber superado los fundamentos.
Bernstein mantuvo su calificación de "outperform" para Coinbase (COIN), pero asignó un precio objetivo revisado de $330, por debajo de los $440 anteriores.
A pesar de los menores volúmenes de negociación del primer trimestre, los analistas esperan que el crecimiento de las ganancias se mantenga intacto. También proyectan que los ingresos se expandirán a una tasa anual compuesta de aproximadamente el 26% hasta 2027.
Bernstein considera que las stablecoins están haciendo la mayor parte del trabajo pesado, con Coinbase obteniendo aproximadamente la mitad de los ingresos de USDC de Circle, mientras que los derivados y los productos más nuevos están empezando a añadir más a la mezcla.
La nota también destaca que los ingresos por suscripciones y servicios, incluidos los ingresos por stablecoins, proporcionan un amortiguador contra la volatilidad de los precios de las criptomonedas, incluso cuando los volúmenes de negociación al contado siguen siendo cíclicos.
Este planteamiento se hace eco de la opinión anterior de Bernstein de que las acciones de Coinbase estaban "demasiado baratas para venderlas", cuando destacó anteriormente un potencial alcista significativo ligado al aumento de los volúmenes de negociación y la expansión de productos.
Robinhood Markets (HOOD) también mantiene una calificación de "outperform" por parte de Bernstein con un precio objetivo revisado de $130, rebajado desde $160.
Bernstein todavía proyecta un crecimiento de las ganancias de aproximadamente el 25% en 2026, incluso con un primer trimestre más suave tanto para la negociación de acciones como de criptomonedas.
Los analistas identificaron los mercados de predicción como un motor de crecimiento central, estimando que el segmento podría representar aproximadamente el 10% de los ingresos totales en 2026, apoyado tanto por la distribución de Kalshi como por la propia infraestructura de exchange de Robinhood.
También destacaron la diversificación en ingresos no relacionados con el trading que son menos sensibles a la volatilidad cripto, como los préstamos con margen, las suscripciones y la banca.
La firma ha argumentado anteriormente que los "nervios cripto" que pesan sobre Robinhood son temporales, con un potencial alcista a largo plazo vinculado a la expansión de la estructura del mercado y la participación minorista.
De manera similar, Bernstein mantuvo una calificación de "outperform" para Figure Technology Solutions (FIGR) con un precio objetivo de $67, recortado de $72.
Los analistas describen a Figure como una inversión pura en tokenización basada en blockchain, con flujos de ingresos menos directamente vinculados a los movimientos de precios de las criptomonedas.
Esperan que los volúmenes de originación de préstamos alcancen los $12.8 mil millones en 2026, apoyados por el crecimiento en líneas de crédito hipotecario, nuevos productos crediticios y la expansión de su modelo de marketplace. Las originaciones mensuales ya han superado los $1 mil millones en marzo, según el informe.
La firma también señaló la plataforma más amplia de Figure —incluyendo crédito tokenizado, acciones en cadena (on-chain) y mercados de capital descentralizados— como un factor que la posiciona para un crecimiento a largo plazo en la tokenización de activos del mundo real.
Esa postura se alinea con la cobertura positiva anterior de Bernstein sobre la compañía, donde destacó una fuerte rentabilidad y volúmenes de préstamos acelerados como base de su tesis de inversión.
El panorama general sugiere un trimestre débil, pero una configuración más sólida más allá del primer trimestre. En las tres empresas, el argumento central de Bernstein ve consistentemente una debilidad de las ganancias a corto plazo que proviene de la presión macro y el sentimiento del mercado cripto, más que de desventajas estructurales. Las valoraciones, sugirieron los analistas, se han reajustado más rápido que los fundamentos.
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