Bernstein reafirmó su calificación de Outperform (rendimiento superior) para Circle Internet Group y mantuvo su precio objetivo de $190, lo que implica un alza del 203%, un día después de que las acciones de CRCL cerraran con una caída del 17.5% tras el lanzamiento de Open USD, una stablecoin respaldada por más de 140 empresas, incluidas Visa, Stripe, Mastercard, BlackRock y Coinbase.
Según una nota del miércoles, Bernstein también mantuvo su calificación de Outperform y su precio objetivo de $330 para Coinbase.
Open USD será administrado por Open Standard, una empresa independiente gobernada por una junta de sus propios socios en lugar de un único emisor.
La acuñación (minting) y el rescate (redemption), dos extremos clave de la infraestructura de las stablecoins, son gratuitos y no tienen límites de emisión, y las ganancias de las reservas se comparten en toda la red de socios en lugar de ser retenidas por una sola empresa.
Zach Abrams, director ejecutivo de la unidad de stablecoins Bridge de Stripe, fue nombrado CEO fundador de Open Standard. Stripe declaró que OUSD se convertirá en la stablecoin predeterminada para las empresas en su plataforma, con un lanzamiento completo previsto para la segunda mitad de 2026.
Bernstein argumentó que la escala de la coalición de OUSD valida las stablecoins como categoría, pero no amenaza de inmediato la posición de Circle. El USDC de Circle posee alrededor del 28% de la base monetaria de stablecoins en dólares, dijo la firma, pero su volumen de transacciones cuenta una historia diferente.
USDC procesó $5.3 billones solo en la primera mitad de 2026, un crecimiento de aproximadamente el 140% con respecto al ritmo de todo el año 2025, con su participación en el volumen de transacciones aumentando de aproximadamente el 40% en 2025 a aproximadamente el 60% en lo que va de 2026, según el análisis de Bernstein de los datos on-chain de Visa.
Bernstein comparó la dinámica con la forma en que Tether construyó el dominio de USDT anclando la liquidez a Bitfinex y luego a la base de usuarios de Binance antes de escalar a $180 mil millones en suministro.
Expandir Gráfico
Circle siguió un camino similar a través de Coinbase, que representa aproximadamente el 25% del USDC mantenido en la plataforma, y desde entonces ha expandido la liquidez a través de Hyperliquid y Polymarket. La propia blockchain Arc de Circle, señaló Bernstein, se lanzó con más de 100 socios que abarcan activos digitales, pagos y servicios financieros.
El CEO de Circle, Jeremy Allaire, hizo un argumento similar de efectos de red en una extensa publicación en X en respuesta a las preguntas de los inversores, escribiendo que las redes de stablecoins son negocios donde el ganador se lleva todo, construidos a lo largo de años de trabajo regulatorio y de liquidez. Allaire también se mostró escéptico sobre el modelo de consorcio en sí, escribiendo que el historial de productos multiempresa similares que alcanzan escala "es absolutamente pésimo".
El CEO de Tether, Paolo Ardoino, lanzó un dardo más ligero al nuevo participante, escribiendo en X: "Bienvenido OUSD. El jugador 2 ha entrado en el juego".
Bernstein señaló la presencia de Coinbase en la lista de socios de OUSD como algo notable, dado lo mucho que el exchange depende de USDC.
Coinbase obtiene aproximadamente el 50% de los ingresos de las reservas de USDC bajo su acuerdo de distribución con Circle, lo que representa cerca del 20% de los ingresos totales de Coinbase.
En su publicación del miércoles, Allaire señaló que la asociación de stablecoin de Circle con Coinbase "sigue siendo tan fuerte como siempre".
Bernstein dijo que cree que la intención real de Coinbase es expandir la adopción generalizada de stablecoins en lugar de alejarse de USDC, citando acuerdos previos en los que Circle y Coinbase compartieron la mayoría de los ingresos de las reservas de USDC con socios ancla como Binance y Hyperliquid para mantenerlos en la red.
William Blair reiteró por separado su propia calificación de Outperform para Circle, calificando a OUSD como "una solución en busca de un problema".
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