Bernstein ha mantenido una calificación de Outperform y un precio objetivo de 140 dólares para Circle Internet Group, lo que implica un potencial de crecimiento de aproximadamente el 59% después de que CRCL cerrara el viernes en 87,98 dólares, ya que la correduría espera que la adopción de USDC respalde a la compañía incluso sin la aprobación de la Ley CLARITY.
Los analistas de Bernstein, dirigidos por Gautam Chhugani, dijeron en una nota del 24 de agosto que el próximo ciclo de crecimiento de Circle no depende de que el Congreso apruebe el proyecto de ley de estructura del mercado de criptomonedas de EE. UU. durante la sesión de septiembre.
Las acciones de Circle ganaron más del 5% el 21 de agosto antes de cerrar en 87,98 dólares, según datos de Yahoo Finance. El objetivo de 140 dólares situaría la acción aproximadamente un 59% por encima del precio de cierre del viernes, aunque se mantiene por debajo del objetivo anterior de Bernstein de 190 dólares a principios de este año.
El equipo de Chhugani vinculó sus perspectivas a varias fuentes de demanda, incluidos los pagos con stablecoins, los mercados de capitales basados en blockchain, los activos tokenizados y los pagos realizados por agentes de software autónomos.
Los analistas también señalaron cambios en las condiciones de liquidez global. Bernstein dijo que Bitcoin se ha beneficiado de la demanda de activos escasos, mientras que las stablecoins se han convertido en otro destino para los dólares a medida que el Tesoro de EE. UU. emite más deuda pública a corto plazo.
Después de pasar casi seis meses prácticamente estancada, la oferta de USDC aumentó en aproximadamente 1.700 millones de dólares durante la semana pasada, según Bernstein.
La correduría dijo que USDC se ha convertido en un activo de garantía importante en las finanzas descentralizadas, las acciones tokenizadas, los mercados de predicción y los futuros perpetuos vinculados a activos del mundo real. Bernstein estimó que la stablecoin de Circle representa alrededor del 80% del volumen de negociación y finanzas de los exchanges descentralizados.
La actividad de stablecoins fuera del comercio especulativo también se está expandiendo, según la firma. El volumen de transacciones ajustado, que Bernstein dijo que excluye bots y actividad de alta frecuencia, alcanzó aproximadamente 11 billones de dólares durante 2025 y se estaba ejecutando a un ritmo anualizado de aproximadamente 17 billones de dólares hasta julio de 2026.
Ese ritmo representó un aumento de aproximadamente el 60% respecto al año anterior, según la correduría.
Circle también ha estado expandiendo la infraestructura institucional a través de la cual las empresas pueden usar USDC. En julio, crypto.news informó que Circle recibió la aprobación de la Oficina del Contralor de la Moneda para establecer Circle National Trust, un banco fiduciario nacional supervisado federalmente.
La aprobación permite a la institución proporcionar servicios de custodia de activos digitales y, eventualmente, podría colocar la gestión de las reservas que respaldan USDC dentro de la entidad regulada federalmente, según Circle.
El acceso institucional también se ha expandido a través de bancos y proveedores de infraestructura de activos digitales. Circle dijo durante sus resultados del segundo trimestre que Standard Chartered había introducido el acceso directo de acuñación y canje de USDC para clientes institucionales.
Una integración separada en julio también trajo la liquidación de USDC a través de Fireblocks, permitiendo a las instituciones gestionar los saldos de USDC en blockchains compatibles y enrutar pagos a monedas fiduciarias locales a través de Circle Payments Network.
Fireblocks dijo que las stablecoins representaron el 69% del volumen de transacciones en su plataforma durante el segundo trimestre, mientras que Circle dijo que su Red de Pagos alcanzó los 14.700 millones de dólares en volumen de transacciones anualizado al final del trimestre.
Los pagos de máquina a máquina forman otra parte de la tesis de Bernstein sobre Circle, con los analistas señalando el liderazgo temprano de USDC en los pagos realizados a través del protocolo x402.
Circle lanzó Agent Stack en mayo como una infraestructura que permite a los agentes de software mantener activos, descubrir servicios y realizar pagos programables.
Para el segundo trimestre, Circle dijo que la plataforma tenía más de 900 servicios de pago, mientras que el 99,3% del volumen de pagos de agentes x402 se liquidaba en USDC.
Los datos independientes también han mostrado un uso intensivo de USDC en esta categoría. Un informe de Keyrock cubierto en mayo encontró que los agentes de IA habían liquidado 73 millones de dólares en 176 millones de transacciones durante 12 meses, con USDC manejando el 98,6% de esos pagos.
Circle ha construido Carteras de Agente, un mercado de agentes y herramientas de micropagos en torno al mismo caso de uso. La compañía dijo que Agent Stack permite a los desarrolladores establecer límites de gasto, listas blancas y otros controles, al tiempo que permite a los agentes realizar transacciones con USDC sin requerir que un humano apruebe cada pago.
Para Bernstein, la adopción de dichos servicios podría crear otra fuente de demanda de transacciones de stablecoins fuera del comercio de criptomonedas.
La regulación sigue siendo una de las variables más importantes para Circle porque los legisladores de EE. UU. aún están negociando cómo deben funcionar las recompensas de stablecoins y la estructura del mercado de activos digitales.
Bernstein dijo que el resultado de la Ley CLARITY no cambiaría materialmente su tesis de inversión.
"Creemos que este ciclo de crecimiento es independiente de la aprobación de la Ley Clarity en la sesión de septiembre", escribieron los analistas.
La correduría dijo que la falta de apoyo del Senado durante la votación esperada del 15 de septiembre podría impulsar a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y a la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) a asumir un papel más importante en la provisión de orientación regulatoria.
"Creemos que la intervención de la SEC/CFTC se aceleraría si el Senado no apoya Clarity en la votación del 15 de septiembre", dijo Bernstein.
Las recompensas de stablecoins siguen siendo una de las partes controvertidas de la legislación. Según el escenario esbozado por Bernstein, el fracaso del proyecto de ley dejaría los programas de recompensas de terceros operando bajo el modelo existente.
Si la legislación se aprueba, los analistas esperan que las recompensas se vinculen más estrechamente a la actividad del cliente en lugar de ser pagos simplemente por mantener un saldo de stablecoin inactivo.
Bernstein considera que cualquiera de las dos estructuras es viable para USDC.
Su opinión se ha mantenido consistente incluso a medida que ha cambiado el lenguaje en torno a los incentivos de stablecoins. En mayo, Bernstein respaldó la posición regulatoria de Circle después de que los legisladores avanzaran un lenguaje que restringía los rendimientos similares a depósitos en saldos pasivos de stablecoins.
En ese momento, la correduría dijo que tales restricciones podrían evitar que los emisores de stablecoins compitieran principalmente pagando mayores retornos a los tenedores de tokens, reduciendo la presión sobre Circle para entrar en lo que los analistas describieron como una competencia de tasas de interés.
Desde entonces, los grupos bancarios han presionado a los legisladores para que endurezcan aún más las reglas. Varias organizaciones bancarias de EE. UU. instaron a los líderes del Senado en julio a revisar las disposiciones relacionadas con las recompensas de stablecoins, argumentando que algunas estructuras aún podrían funcionar como cuentas que devengan intereses.
El pronóstico alcista de Bernstein llega en un momento en que Circle se enfrenta a una mayor competencia de otros modelos de stablecoins regulados.
Open USD ha surgido como un desafío porque su estructura de consorcio distribuye parte de la economía de las reservas a las empresas participantes, creando un modelo diferente al enfoque de Circle de obtener ingresos de los activos que respaldan USDC.
Mizuho rebajó la calificación de Circle a Underperform en julio y redujo su objetivo a 50 dólares, citando la presión que Open USD podría ejercer sobre los márgenes de Circle.
El presidente de Circle, Heath Tarbert, defendió posteriormente la posición de la compañía, argumentando que la liquidez de USDC, sus integraciones existentes y su infraestructura regulatoria serían difíciles de reproducir rápidamente para los nuevos competidores.
Circle ha seguido sumando socios de pago mientras la competencia se desarrolla. Su acuerdo con JCB de Japón, anunciado en julio, incluye pruebas de USDC para transferencias de tesorería corporativa antes de su posible uso en pagos comerciales, mientras que asociaciones separadas con Kakao y Toss están examinando la liquidación de stablecoins y los pagos programables en Corea del Sur.
USDC también ingresó a la plataforma Digital Asset Custody de BNY en junio, permitiendo a los clientes institucionales acuñar, canjear, mantener y transferir la stablecoin a través del banco.
Bernstein reveló que Chhugani mantiene posiciones largas en varias criptomonedas y que la correduría o sus afiliados han mantenido relaciones de banca de inversión u otras relaciones comerciales con Circle durante los últimos 12 meses.
