Los números empeoraron. Las acciones subieron.
Coinbase (COIN) y Circle (CRCL) subieron aproximadamente un 3-4% cada una el miércoles después de que William Blair —un banco de inversión con sede en Chicago fundado en 1935, conocido por la mayoría de los inversores de renta variable por su cobertura de tecnología y crecimiento— publicara una nota reduciendo drásticamente sus previsiones de ingresos y ganancias para Coinbase, mientras mantenía su calificación de "rendimiento superior".
En términos de TLDR (demasiado largo; no lo leí), la conclusión es que el dolor ya está en el precio. "Creemos que los inversores deberían seguir invirtiendo en Coinbase", dijo la firma.
La firma recortó las estimaciones de ingresos para Coinbase en 2026 en un 12% y las de 2027 en un 13%, y redujo drásticamente las proyecciones de EBITDA ajustado en un 34% en ambos años. Los analistas Andrew Jeffrey y Adib Choudhury dijeron que las ganancias tocarán fondo en la segunda mitad de 2026 antes de recuperarse en 2027, y que los inversores deberían mantener el rumbo a medida que el volumen de criptomonedas al contado toca fondo junto con Bitcoin.
William Blair espera que el volumen total de operaciones de Coinbase caiga aproximadamente un 44% este año hasta los 669 mil millones de dólares antes de repuntar más de un 32% en 2027.
La firma considera que este ciclo es estructuralmente diferente al de 2022: ahora existen ETF de Bitcoin al contado, los flujos institucionales han crecido y el entorno regulatorio ha madurado de maneras que no existían hace cuatro años.
La firma también destacó la red Base de capa 2 de Coinbase como un potencial motor importante de ganancias, con los derivados minoristas y los mercados de predicción completando una base de ingresos que se extiende mucho más allá del comercio al contado; solo los derivados minoristas superaron los 200 millones de dólares anualizados en el primer trimestre.
No todos fueron tan constructivos a corto plazo. El analista de Piper Sandler, Patrick Moley, redujo su precio objetivo de 170 a 155 dólares, manteniendo una calificación de "neutral". Señaló los mercados de predicción y los futuros perpetuos como la historia definitoria del segundo trimestre —la Copa del Mundo impulsó un crecimiento masivo en la actividad de los mercados de predicción— y advirtió sobre una "atención significativa de los inversores sobre la amenaza de los futuros perpetuos" de cara al tercer trimestre.
Coinbase ha caído casi un 30% este año, junto con un descenso de aproximadamente el 26% en Bitcoin. Circle, que debutó en una llamativa IPO en la Bolsa de Nueva York en junio de 2025 a 31 dólares por acción, ha bajado alrededor de un 20% desde enero.
La misma lectura direccional también está apareciendo entre los analistas técnicos. John Bollinger —el analista técnico veterano que creó las Bandas de Bollinger, envolventes de volatilidad trazadas por encima y por debajo de una media móvil que los traders utilizan en todo el mundo para detectar compresión y posibles rupturas— ha estado señalando un patrón en desarrollo en el gráfico diario de Bitcoin desde principios de julio.
El 2 de julio, Bollinger publicó su análisis en X, identificando un doble suelo en "W" en formación. Un doble suelo es una formación de reversión definida por dos mínimos de oscilación con un rebote intermedio; se vuelve alcista una vez que el precio supera la resistencia en el vértice entre los valles.
Calificó la configuración de "perfectamente fractal" —versiones más pequeñas de la misma forma anidan dentro de la estructura más grande, y el patrón también es visible en el gráfico semanal. Fue franco sobre la incertidumbre: configuraciones alcistas anteriores habían sido invalidadas por la presión de venta a lo largo de este ciclo.
Here is a chart highlighting a developing 'W' pattern in bitcoin:native. Note that it is perfectly fractal. The are small 'w's at the nadirs and a small 'm' at the apex. For extra credit look at the weekly to see a higher time frame fractal 'W'.https://t.co/jcmfX6NXRy
— John Bollinger (@bbands) July 2, 2026
En una publicación más reciente, Bollinger mencionó que si esta "W" se completa, la vería como "una confirmación de un cambio de tendencia". Esa es su señal pública más clara hasta ahora de que la tendencia podría estar cambiando en lugar de pausarse.
We are at a critical point. In a bear market bullish setups break and in a bull market bearish setups break. So if this W pattern is successful I would see it as a confirmation of a change in trend.
— John Bollinger (@bbands) July 6, 2026
Bollinger reveló una posición larga en Bitcoin a través de su vehículo de inversión a principios de este año, por lo que su análisis y su cartera apuntan en la misma dirección. En términos de análisis técnico, el precio de Bitcoin sigue siendo bajista, pero esa tendencia está perdiendo fuerza.
Según el último análisis semanal de Glassnode, la capitulación de los holders a largo plazo —la principal fuente de presión de venta durante todo el año— alcanzó su pico cíclico hace dos semanas y ha disminuido. La métrica que mide lo que los holders a largo plazo realmente ceden cada día, ajustada para excluir transferencias internas, alcanzó un máximo y ahora está disminuyendo por primera vez en este ciclo.
Los compradores aparecieron en los mínimos de junio. Glassnode documentó una amplia ola de acumulación en wallets de todos los tamaños durante ese período. La relación inversa de Bitcoin con el dólar se ha profundizado, mientras que su correlación con las acciones estadounidenses se ha relajado, y su sensibilidad a las buenas noticias macroeconómicas ha regresado: la cifra de inflación más suave del martes movió a Bitcoin de manera más pronunciada que cualquier índice bursátil importante.
El punto clave es el mismo tanto para los analistas on-chain como para Wall Street: ninguna compra sostenida impulsada por el mercado al contado ha confirmado aún la recuperación.
Las posiciones de derivados se están deshaciendo, los vendedores a largo plazo están disminuyendo y la prima de riesgo en el mercado de opciones se está aliviando. Pero el capital no ha llegado completamente. William Blair sitúa el punto de inflexión en 2027, proyectando un repunte del 32% en el volumen de operaciones de Coinbase después de la caída esperada del 44% de este año.
