El interés abierto agregado en futuros perpetuos de altcoins superó al de Bitcoin por primera vez desde diciembre de 2024 el 6 de septiembre, lo que refleja un mayor trading apalancado a medida que Zcash y el mercado más amplio de altcoins repuntaron.
El interés abierto agregado de Bitcoin se situó cerca de los $25 mil millones el 7 de septiembre, según Coinalyze. Los contratos perpetuos representaron aproximadamente $23.9 mil millones, mientras que los futuros con fecha representaron alrededor de $1.2 mil millones.
Bitcoin mantuvo alrededor del 37% del mercado de interés abierto perpetuo rastreado por la plataforma. La participación combinada de los contratos de altcoins, por lo tanto, superó la de Bitcoin, aunque la categoría de altcoins combina posiciones en muchos activos diferentes.
El interés abierto mide el valor de los contratos de derivados pendientes que los traders no han cerrado ni liquidado. Aumenta cuando los participantes establecen nuevas posiciones y disminuye cuando las posiciones se cierran, expiran o se enfrentan a la liquidación.
La métrica no muestra si los traders son colectivamente alcistas o bajistas. Cada contrato de derivados tiene un lado largo y uno corto, lo que hace que el aumento del interés abierto sea principalmente una medida de participación y apalancamiento.
Las tasas de financiación proporcionan contexto adicional. Una financiación positiva generalmente indica que las posiciones largas están pagando a las cortas, mientras que una financiación negativa sugiere una mayor demanda de exposición bajista. Los movimientos de precios y los datos de liquidación pueden ayudar a identificar qué lado está bajo presión.
Por lo tanto, el cruce de altcoins no prueba que los traders esperen que cada token se aprecie. Muestra que el valor combinado de las posiciones perpetuas de altcoins pendientes ha superado el total de Bitcoin.
La estructura del mercado también importa. Bitcoin sigue siendo el mercado individual de derivados de criptomonedas más grande. La cifra de altcoins competidoras combina Ether, Solana, XRP, BNB, Zcash y cientos de tokens más pequeños.
La cuota de Bitcoin podría recuperarse rápidamente si los traders añaden nuevas posiciones de BTC o si el apalancamiento de altcoins se elimina a través de liquidaciones. El cruce debe tratarse como una instantánea del posicionamiento actual, en lugar de un cambio permanente en el liderazgo del mercado.
Zcash se convirtió en uno de los ejemplos más claros del aumento del apalancamiento de las altcoins. El interés abierto de los futuros de ZEC subió de aproximadamente $2.3 mil millones a $2.4 mil millones a medida que el token de privacidad superó los $1,000 a principios de septiembre. ZEC subió alrededor del 20% el 4 de septiembre y alcanzó un máximo intradiario cerca de los $1,023. El avance liquidó aproximadamente $36.6 millones en posiciones apalancadas, incluyendo alrededor de $34.5 millones en manos de vendedores en corto.
El token continuó subiendo después del repunte inicial. ZEC se cotizó cerca de $1,192 el 7 de septiembre, con un aumento de aproximadamente el 11% durante la última sesión, con precios que oscilaron entre aproximadamente $1,074 y $1,249. Crypto.news informó que el repunte coincidió con Zcash convirtiéndose en la primera moneda de privacidad con un ETF al contado en EE. UU. Grayscale convirtió su Zcash Trust en el fondo cotizado en bolsa ZCSH en NYSE Arca en agosto.
El fondo se lanzó con aproximadamente $304 millones bajo gestión, según el informe. Sus activos superaron más tarde los $414 millones a medida que los precios de ZEC y el interés de los inversores aumentaron. Las liquidaciones en corto también aceleraron el repunte. Las bolsas cierran posiciones bajistas comprando el activo o contrato relevante cuando los traders ya no tienen suficiente garantía. Esta compra forzada puede impulsar los precios al alza durante un movimiento ya fuerte.
El mismo mecanismo puede operar a la inversa. Si ZEC cae, las posiciones largas apalancadas pueden cerrarse mediante ventas forzadas, lo que añade presión cuando la liquidez del mercado es limitada.
Datos anteriores ya habían mostrado que la actividad de derivados superaba la demanda al contado. Crypto.news informó que el volumen de futuros de ZEC alcanzó los $3.55 mil millones frente a los $312 millones en volumen al contado durante una instantánea antes del repunte de los $1,000.
Un aumento en el interés abierto denominado en dólares no siempre significa que los traders hayan añadido la misma cantidad en nuevas posiciones. El valor puede aumentar porque el token subyacente se aprecia, incluso cuando el número de contratos permanece sin cambios.
ZEC ofrece un claro ejemplo. Si 2.3 millones de ZEC permanecen comprometidos con posiciones de futuros, su valor en dólares aumenta automáticamente cuando el token pasa de $800 a $1,000. También pueden ocurrir nuevas posiciones y la apreciación del precio al mismo tiempo. Para distinguirlos, se requiere revisar el interés abierto tanto en términos de token como de dólares.
La relación entre el precio y el interés abierto proporciona un contexto útil. Los precios en aumento acompañados de un interés abierto creciente pueden indicar que los traders están añadiendo exposición. Los precios en aumento con un interés abierto decreciente pueden indicar que los vendedores en corto están cerrando posiciones.
La caída de precios y la disminución del interés abierto comúnmente apuntan a liquidaciones largas o cierres voluntarios de posiciones. La caída de precios con un interés abierto creciente puede indicar una nueva exposición en corto, aunque se necesitan datos de financiación para respaldar esa interpretación.
Crypto.news explicó anteriormente que el interés abierto y las tasas de financiación representan una presión de liquidación almacenada. Un pico de liquidación acompañado de una fuerte disminución en el interés abierto indica que el apalancamiento ha abandonado el mercado. Una pequeña disminución sugiere que los traders aún pueden estar fuertemente posicionados.
La capitalización de mercado de las altcoins fuera de los diez criptoactivos más grandes superó los $200 mil millones a principios de septiembre, según cifras citadas junto con el cruce de Coinalyze.
La categoría ganó más del 10% desde principios de mes. Ese aumento sugiere que la creciente actividad de derivados ocurrió junto con valoraciones al contado más altas en lugar de enteramente dentro de los mercados de futuros.
La capitalización de mercado no mide directamente la cantidad de dinero nuevo que entra en un activo. Multiplica el último precio negociado por la oferta en circulación, por lo que compras relativamente pequeñas pueden aumentar el valor calculado de todos los tokens en circulación. Bitcoin, mientras tanto, se negoció cerca de $79,575 el 7 de septiembre, con una caída de aproximadamente el 0.4% durante la última sesión. Su rango intradiario se extendió desde aproximadamente $79,460 hasta $80,494.
La combinación de precios estables de Bitcoin y ganancias más fuertes de las altcoins es consistente con los traders que aceptan más riesgo. No establece que los inversores vendieran Bitcoin específicamente para financiar compras de altcoins.
El mercado más amplio de altcoins había tenido dificultades a principios de 2026. Crypto.news informó que los activos excluyendo Bitcoin y Ether perdieron casi el 23% durante el primer semestre, ya que la liquidez se concentró en criptomonedas más grandes y stablecoins.
La recuperación de septiembre, por lo tanto, sigue un período prolongado de rendimiento más débil en lugar de comenzar desde un mercado alcista de altcoins establecido.
Un interés abierto elevado se vuelve peligroso cuando las posiciones apalancadas crecen más rápido que la liquidez disponible. Un movimiento repentino del precio puede forzar a las bolsas a cerrar posiciones más rápidamente de lo que los libros de órdenes pueden absorberlas. Las liquidaciones largas añaden ventas forzadas durante una caída. Las liquidaciones cortas crean compras forzadas durante un repunte. Ambas pueden amplificar el movimiento original y producir una cascada en múltiples bolsas.
El riesgo depende de los niveles de margen, la calidad de la garantía, la concentración de posiciones y la profundidad del mercado al contado. El interés abierto por sí solo no puede identificar cuándo comenzará un evento de liquidación. El informe original afirmaba que los eventos de liquidación tienden a acelerarse cuando el interés abierto agregado alcanza aproximadamente el 4.42% de la capitalización total del mercado. Sin embargo, no se vinculó a un estudio primario ni se publicó la metodología utilizada para establecer ese umbral.
Por lo tanto, la cifra del 4.42% debe tratarse como una estimación no verificada en lugar de un desencadenante de mercado fiable. Los activos con ratios similares pueden comportarse de manera diferente porque su liquidez, distribución en las bolsas y requisitos de garantía varían.
Eventos recientes del mercado muestran la rapidez con la que el apalancamiento puede deshacerse. Bitcoin cayó de más de $81,000 a menos de $78,000 en agosto, mientras que las posiciones largas representaron alrededor de $270 millones en liquidaciones. Crypto.news informó que el interés abierto de Bitcoin disminuyó a medida que los largos apalancados salieron del mercado.
El mercado de altcoins puede ser más sensible porque muchos tokens tienen libros de órdenes más delgados que Bitcoin. Una posición que parece manejable en condiciones de trading ordinarias puede volverse difícil de cerrar durante un movimiento rápido.
El cruce anterior ocurrió en diciembre de 2024 y fue seguido por correcciones en varios tokens de mediana capitalización. Bitcoin se mantuvo comparativamente estable durante parte de ese período. Un solo evento histórico no establece una relación predictiva fiable. La liquidez del mercado, la composición de las bolsas, los límites de apalancamiento y las estructuras de garantía han cambiado desde 2024.
Otros desarrollos también pueden haber contribuido a las correcciones anteriores, incluidas las condiciones macroeconómicas, noticias específicas de tokens y cambios más amplios en el apetito por el riesgo. El momento por sí solo no puede probar que el interés abierto de las altcoins causó las caídas.
Las señales más útiles ahora incluyen las tasas de financiación, el volumen de trading al contado y los cambios en el interés abierto. Un aumento del apalancamiento combinado con una financiación costosa y una demanda al contado debilitada indicarían un mercado menos estable.
Una disminución en el interés abierto mientras los precios se mantienen firmes sugeriría que el exceso de apalancamiento está saliendo sin causar una liquidación más amplia. Un crecimiento continuo tanto en el volumen al contado como en el interés abierto podría indicar que la actividad de derivados aún tiene una demanda subyacente.
ZEC
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