Un documento del personal del Banco de Canadá encontró que Aave V3 no reportó préstamos no productivos en 2024, con la sobrecolateralización y las liquidaciones automatizadas ayudando a prevenir pérdidas para los prestamistas en su mercado de préstamos de Ethereum.
Utilizando datos a nivel de transacción desde el 27 de enero de 2023 hasta el 6 de mayo de 2025, el estudio encontró que las posiciones se liquidaban típicamente antes de que los valores de la garantía cayeran por debajo de la deuda pendiente, ayudando a contener las pérdidas de los prestamistas en toda la muestra.
Pero el modelo conllevaba una contrapartida, según el documento. Si bien protegía a los prestamistas de pérdidas no recuperadas, también trasladaba el riesgo a los prestatarios y restringía la eficiencia del capital en comparación con los sistemas de préstamos tradicionales.
Según el documento, el diseño de Aave V3 se basa en controles de riesgo automatizados en lugar de la suscripción tradicional, exigiendo a los prestatarios que depositen más garantía de la que piden prestada y liquidando posiciones cuando superan los umbrales de riesgo.
Según el documento, la actividad de préstamos de Aave V3 no fue impulsada únicamente por usuarios que buscaban liquidez. Encontró que el apalancamiento recursivo representó más del 20% del volumen total prestado y el 8.2% de las transacciones de préstamo durante el período de la muestra.
El apalancamiento recursivo implica pedir prestado repetidamente contra una garantía, redesplegar los activos prestados como nueva garantía y volver a pedir prestado para amplificar la exposición.
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El estudio afirmó que esta dinámica hacía a los prestatarios más expuestos cuando los mercados cambiaban. Según el documento, las liquidaciones en Aave V3 tendieron a ocurrir en oleadas concentradas, con cuatro activos representando el 90% del valor total liquidado.
Esto incluye Wrapped Ether (WETH), Wrapped Staked Ether (wstETH), Wrapped Bitcoin (WBTC) y Wrapped eETH (weETH).
El documento estimó que las pérdidas de los prestatarios durante los eventos importantes de liquidación podrían ser significativas. Afirmó que las tarifas de liquidación oscilaban típicamente entre el 5% y el 10% del valor liquidado, mientras que las ganancias perdidas por las recuperaciones de precios posteriores llevaron las pérdidas combinadas a alrededor del 10% al 30% en algunos casos.
El documento del personal sugirió que si bien el diseño de Aave V3 ayudó a prevenir la deuda incobrable no recuperada en la muestra, lo hizo exponiendo a los prestatarios a pérdidas abruptas cuando los precios de la garantía caían bruscamente.
Cointelegraph contactó a Aave para obtener comentarios, pero no recibió una respuesta antes de la publicación.
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