أكملت شركات Virtu Financial وM1X Global وTradeweb معاملة إعادة شراء مؤسسية باستخدام سند رقمي سيادي في 27 أغسطس، حيث تم تسوية دورة الريبو وإعادة الشراء الكاملة على شبكة كانتون في أقل من 10 دقائق.
استخدمت الصفقة USDM1، وهو سند مقوم بالدولار صادر على السلسلة من قبل جمهورية جزر مارشال، كضمان. وتمت تسوية تسليم الأوراق المالية والدفع النقدي ومعاملة الإرجاع بشكل ذري على نفس الشبكة، وفقًا لبيان مشترك للشركات.
وصفت الشركات هذه الصفقة بأنها "أول عملية ريبو معروفة" يتم تنفيذها من خلال منصة تداول مؤسسية كبرى تجمع بين ضمان سيادي صادر بشكل أصيل وتسوية كاملة على السلسلة وبدون وسيط رئيسي. ويبقى هذا التوصيف ادعاء من قبل الشركات لأنه لا يوجد سجل صناعي مستقل يتتبع كل عمليات الريبو الخاصة بالبلوكتشين.
الريبو (Repurchase agreement) هو معاملة تمويل قصيرة الأجل يبيع فيها طرف أوراقًا مالية مقابل نقد ويوافق على إعادة شرائها لاحقًا. وتعمل الأوراق المالية كضمان للتمويل.
اتبعت معاملة Virtu هيكل اتفاقية إعادة الشراء التقليدية المدعومة بضمان سيادي. ومع ذلك، قام المشاركون بتحويل السند والنقد مباشرة عبر كانتون بدلاً من الاعتماد على سجلات حفظ منفصلة وأنظمة التسوية التقليدية T+1.
قالت Tradeweb إن المعاملة الثنائية شملت أطرافًا مؤسسية منظمة. ولم تفصح الشركات عن قيمة الصفقة، أو الأداة النقدية، أو سعر الفائدة، أو تاريخ الاستحقاق، أو هويات الأطراف المقابلة بخلاف مشاركة Virtu.
إن إتمام كل من التحويل الأولي وإعادة الشراء في غضون 10 دقائق أظهر القدرة التقنية للشبكة على التسوية. لكنه لا يحدد كيفية أداء النظام تحت أحجام المعاملات الكبيرة، أو ظروف السوق المتقلبة، أو التبني المؤسسي الأوسع.
USDM1 هو التزام سيادي صادر أصلاً على السلسلة من قبل جزر مارشال. وهو منظم بموجب قانون نيويورك بأسلوب سند برادي مدعوم بالكامل بضمانات، ومدعوم بنسبة 1:1 بسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل المحتفظ بها في حضانة محمية من الإفلاس.
وفقًا لـ M1X، يتلقى المستثمرون حق ضمان من الدرجة الأولى في هذا الضمان بموجب المواد 8 و 9 من القانون التجاري الموحد. ويستمر هذا الصك في دفع كوبون سيادي عند رهنه كضمان في اتفاقية إعادة الشراء أو كضمان هامشي.
قالت الشركات إن USDM1 يمكن أن تدخل في ترتيبات التسوية الصافية القياسية المستخدمة للمشتقات وعمليات الريبو. كما ذكروا أن دعمه بسندات الخزانة يمكن أن يوفر معالجة أكثر ملاءمة للميزانية العمومية من الأصول الرقمية غير المضمونة أو العملات المستقرة للشركات. وتعتمد المعالجة الفعلية على الجهة التنظيمية لكل مؤسسة، واختصاصها القضائي، وإطار عمل المخاطر.
يتوفر USDM1 عبر Tradeweb. وتقدم Anchorage Digital وBitGo وtZERO خدمات الحفظ، بينما أعلن Bank of Guam عن دعمه المؤسسي لهذه الأداة.
على الرغم من أن USDM1 يستخدم سندات الخزانة الأمريكية كدعم ويتبع قانون نيويورك، إلا أنه لم يتم تسجيله بموجب قانون الأوراق المالية الأمريكي أو قوانين الأوراق المالية للولايات.
تشير الإفصاحات القانونية لـ M1X إلى أن USDM1 يتم عرضه وبيعه خارج الولايات المتحدة بموجب لائحة S. وبشكل عام، لا يمكن عرضه أو بيعه أو رهنه للأشخاص الأمريكيين ما لم يتم تطبيق إعفاء.
هذا القيد ذو صلة لأن Virtu وTradeweb شركتان مقرهما الولايات المتحدة. ولم يوضح الإعلان، الذي ذكر أن الصفقة تمت بين أطراف مقابلة منظمة، اختصاصاتهم القضائية أو الإعفاء الذي يدعم مشاركتهم.
لذلك، يجمع الهيكل القانوني بين مُصدر سيادي من جزر مارشال، ووثائق بقانون نيويورك، وضمانات خزانة، وتسوية عبر البلوكتشين. وسيعتمد التبني الأوسع جزئيًا على ما إذا كان بإمكان المؤسسات دمج هذه المكونات مع متطلبات الامتثال ورأس المال الحالية لديهم.
تم تصميم كانتون للمعاملات المالية المنظمة التي تتطلب خصوصية وضوابط أذونات. يسمح نظام التسوية المتزامن الخاص بها بإتمام التحويلات المرتبطة معًا، مما يقلل من مخاطر تسوية أحد الجانبين وفشل الجانب الآخر.
تأتي عملية الريبو هذه بعد معاملة في يوليو قامت فيها Tradeweb بتحويل سند خزانة أمريكي رمزي من Franklin Templeton إلى Virtu مقابل USDCx. وفي تغطية ذات صلة، ربط محرك تبديل عبر السلاسل كانتون بإيثيريوم وسولانا وروبنهود تشين باستخدام السيولة من FalconX.
كما توسعت خيارات تسوية كانتون لتتجاوز USDCx. فقد أصدرت World Liberty Financial مؤخرًا عملتها المستقرة USD1 بشكل أصيل على كانتون للمعاملات التي تتضمن الأصول المرمزة والضمانات والإقراض.
الاختبار التالي هو قابلية التكرار. لم تعلن Virtu وM1X وTradeweb عن عملية ريبو أخرى، أو جدول زمني للإطلاق التجاري، أو أهداف حجم المعاملات. وسيتعين على المزيد من الصفقات أن تظهر ما إذا كانت دورة العشر دقائق يمكن أن تعمل عبر أطراف مقابلة إضافية، وأصول تسوية، وظروف سوق مختلفة.
USD1