رفض هايدن آدامز، مؤسس Uniswap، المزاعم التي صدرت في 28 يوليو بأن رسوم بروتوكول الإصدار الرابع v4 المنشط حديثًا في البورصة اللامركزية تقلل من أرباح مزودي السيولة الحاليين.
قال إن النقاد أساءوا فهم كيفية حساب الرسوم بعد موافقة الحوكمة على التغيير.
جاء هذا الرد بعد تنفيذ الاقتراح رقم 100 في 27 يوليو. حصل التصويت على دعم 46.6 مليون UNI و1.27 مليون ضد، متجاوزًا النصاب البالغ 40 مليون UNI. وقد قام بتفعيل نظام التحكم في الرسوم على Ethereum، Arbitrum، Base، BNB Chain، Polygon، OP Mainnet و Robinhood Chain.
استخدم آدامز مجمعًا يفرض على المتداولين رسومًا تبلغ 30 نقطة أساس كمثال له. بموجب المنحنى المعتمد، يواصل مزودو السيولة (LPs) كسب 30 نقطة أساس، بينما يضيف البروتوكول خمس نقاط أساس. وبالتالي يدفع المتداولون رسومًا مجمعة تقارب 35 نقطة أساس. يمثل جزء البروتوكول البالغ خمس نقاط أساس حوالي 14% من الإجمالي، وليس 25% من تدفق رسوم مزود السيولة.
يدعم الكود المنشور لـ Uniswap v4 هذا التمييز. يصف عقد المجمع إجمالي رسوم المقايضة بأنها رسوم مزود السيولة بالإضافة إلى رسوم البروتوكول. يقوم بحساب مبلغ البروتوكول بشكل منفصل ويوجه نمو الرسوم المتبقي إلى مزودي السيولة. تختلف الرسوم الدقيقة لأن v4 يدعم وحدات الربط (hooks) ورسوم المجمع الديناميكية.
بالإضافة إلى ذلك، أنشأ الاقتراح عقد V4FeePolicy لتصنيف المجمعات وحساب الرسوم، إلى جانب V4FeeAdapter الذي يطبق قواعد الحوكمة ويرسل الأصول المجمعة إلى عقود TokenJar. بالنسبة للمجمعات الثابتة العادية، تستخدم السياسة منحنى مرتبطًا برسوم مزود السيولة. تستخدم مجمعات وحدات الربط المجمعة (Aggregator-hook pools) معدلات ثابتة منفصلة.
لم يقبل كل مشارك التصميم. جادل غيوم لامبرت، مؤسس Panoptic، خلال مناقشة الحوكمة بأن أخذ 10% إلى 25% من الرسوم قد يضعف عائدات مزودي السيولة ويدفع رأس المال نحو صناع السوق الآليين (AMMs) المنافسين. دعا إلى أن تعتمد رسوم البروتوكول على ما إذا كانت مراكز مزودي السيولة مربحة بالفعل. تعامل هذا الانتقاد الرسوم على أنها تخفيض لدخل مزودي السيولة، بينما ركز رد آدامز على التنفيذ الإضافي لـ v4.
كما انتقد آدامز نسخة معدلة منافسة من Uniswap تقوم بتوجيه جميع رسوم المقايضة بعيدًا عن مزودي السيولة وتستخدم إصدارات الرموز المخصصة من خلال التصويت لتعويضهم. لم يذكر البروتوكول بالاسم في منشور 28 يوليو. كانت مقارنته منفصلة عن السؤال الفني حول كيفية تقسيم Uniswap v4 للرسوم.
قالت Uniswap Labs إن تفعيل الرسوم السابق على v2 و v3 لم يؤدِ إلى خروج واسع للسيولة. ذكر رد حوكمتها في 18 يوليو أن أكبر 25 مجمعًا في v3 التي تم تفعيل الرسوم عليها على Ethereum احتفظت بـ 98.5% من سيولتها قبل التفعيل من حيث الرموز. كما ذكرت أن رسوم البروتوكول موّلت حوالي 7.5 مليون UNI في عمليات حرق منذ ديسمبر.
جاءت هذه الأرقام من Uniswap Labs ولم تحدد بعد كيف سيستجيب مزودو v4. يمكن لمجمعات v4 استخدام وحدات ربط مخصصة، تسعير ديناميكي، واستراتيجيات مختلفة، لذا فإن اقتصادياتها ليست مطابقة لـ v3. وقالت Labs إن الحوكمة يمكنها تقديم اقتراح آخر لتعديل المعدلات إذا لم يتم تحمل الرسوم الجديدة جيدًا.
أدرجت DefiLlama إجمالي القيمة المحجوزة المجمعة لـ Uniswap بحوالي 3.06 مليار دولار في 29 يوليو. أظهرت لوحة التحكم أيضًا 88.4 مليون دولار من إجمالي الرسوم على مدار 30 يومًا وحوالي 3.36 مليون دولار من إيرادات البروتوكول. تغطي هذه الإجماليات إصدارات وسلاسل Uniswap متعددة بدلاً من مجمعات v4 المنشطة حديثًا فقط.
تنتقل الرسوم المحصلة من خلال النظام الجديد إلى عقود TokenJar. يمكن للباحثين المطالبة بهذه الأصول عن طريق توفير وحرق UNI من خلال آلية Firepit في البروتوكول. ترتبط الرسوم المولدة على شبكات الطبقة الثانية المدعومة بعمليات الحرق على الشبكة الرئيسية لإيثريوم.
كما ذكرت crypto.news سابقًا، بدأ برنامج UNIfication الأوسع بحرق 100 مليون UNI من الخزانة وجمع رسوم البروتوكول عبر عمليات نشر v2 و v3. في تغطية ذات صلة، فحصت crypto.news كيف أدت أنشطة Robinhood Chain إلى زيادة قاعدة رسوم Uniswap قبل التصويت على v4.
يغطي الاقتراح المنفذ المجموعة الأولى من عمليات نشر v4. ينص نصه على أن Celo و Soneium و World Chain و X Layer و Zora تتطلب اقتراحًا لاحقًا لأن عقد حوكمة Uniswap يحد من عدد الإجراءات القابلة للتنفيذ في تصويت واحد. لم يتم الإعلان عن تاريخ تقديم التصويت الثاني.
الاختبار القابل للقياس التالي سيكون ما إذا كانت المجمعات المتأثرة تحتفظ بالسيولة وحجم التداول بعد بدء تراكم الرسوم. يمكن للحوكمة تغيير التجاوزات الفردية للمجمعات، أو قواعد فئة الرسوم، أو عقد السياسة الأساسي. يحدد منشور آدامز الحساب المقصود للرسوم، لكن سلوك مزودي السيولة سيحدد ما إذا كان النموذج سيظل تنافسيًا.
