أطلقت شركة Two Prime صندوق إقراض بيتكوين مؤسسيًا على منصة Pareto يستهدف عوائد سنوية تتراوح بين 1.5% و 2%، مع تخصيص حوالي 10 ملايين دولار من رأسمال الشركة الخاص لامتصاص خسائر الائتمان الأولية.
أفادت CoinDesk في 16 سبتمبر أن صندوق Axiom WBTC Yield Vault يقبل عملة البيتكوين المغلفة (Wrapped Bitcoin) ويتطلب استثمارًا أدنى قدره 5 WBTC، مما يضع مستوى الدخول بالقرب من 380,000 دولار مع تداول البيتكوين حوالي 76,000 دولار وقت النشر. العائد المقتبس هو هدف مرتبط بشروط الإقراض وغير مضمون.
ينقل هذا المنتج أعمال الائتمان المؤسسية الحالية لـ Two Prime إلى بنية تحتية قائمة على البلوك تشين، حيث تتولى Pareto مسارات الائتمان الخاص، وتوفر ICE Digital Trust و Copper Technologies خدمات الحفظ. تخطط Two Prime لإقراض الأصول المودعة لأطراف مؤسسية مقابلة يمكن أن تشمل الشركات العامة والمقترضين ذوي التصنيف الائتماني والشركات المالية المتنوعة.
يمنح التزام Two Prime برأس المال صندوق Axiom طبقة "خسارة أولى" قبل أن يتحمل المستثمرون المشاركون بعض خسائر الائتمان. قدرت CoinDesk الالتزام بحوالي 10 ملايين دولار، على الرغم من أن التقرير لم يكشف عن الحجم الدقيق للصندوق أو سعته القصوى أو مقدار رأس المال الذي تم نشره بالفعل عند الإعلان عن المنتج.
هذه البنية لا تجعل العائد المستهدف خاليًا من المخاطر. يعتمد عائده السنوي البالغ 1.5% إلى 2% على شروط الإقراض وأداء المقترض وظروف السوق. يحتفظ المستثمرون بالتعرض لمخاطر الائتمان والمخاطر التشغيلية والمخاطر المرتبطة بالبيتكوين المغلفة المستخدمة كأصل إيداع في الصندوق.
خمسة WBTC هي الحد الأدنى للمساهمة. بسعر البيتكوين الذي يقارب 76,000 دولار، يمثل ذلك حوالي 380,000 دولار، على الرغم من أن المبلغ بالدولار يتغير مع البيتكوين لأن WBTC مصمم لتتبع الأصل الأساسي.
تسمح البيتكوين المغلفة (Wrapped Bitcoin) لقيمة BTC بالتحرك عبر العقود الذكية على الشبكات مثل إيثريوم. يتم دعم الرمز المميز ببيتكوين محتفظ بها في الحفظ، مما يخلق طبقة إضافية من الحفظ والترميز لا توجد عندما يحتفظ المستثمر بالبيتكوين الأصلي مباشرة.
كما أوضحت crypto.news في دليلها الأخير عن WBTC، فإن WBTC يجلب سيولة البيتكوين إلى تطبيقات الإقراض والتمويل اللامركزي الأخرى من خلال رمز مميز يهدف إلى الحفاظ على علاقة واحد لواحد مع BTC. تأتي هذه البنية مع اعتبارات الحفظ والعقود الذكية التي تختلف عن ملكية البيتكوين الأصلي.
توفر Pareto البنية التحتية للبلوك تشين التي من خلالها يربط الصندوق الجديد ودائع المستثمرين بمقترضي الائتمان الخاص.
تظهر بيانات DefiLlama الحالية لـ Pareto Credit حوالي 227 مليون دولار في القروض النشطة. يصنف المتتبع Pareto Credit كسوق إقراض غير مضمون يخدم المقرضين والمقترضين من المؤسسات. يتم الإبلاغ عن رأس المال الموزع بالفعل للمقترضين بشكل منفصل عن المبلغ الأصغر من الأصول التي تظل غير مستخدمة داخل عقود الصندوق الخاصة بها.
يشرح هذا التمييز المحاسبي سبب ظهور رقم TVL التقليدي لـ Pareto أقل بكثير من دفتر الائتمان المستحق. تستبعد منهجية DefiLlama القروض الموزعة من قراءة TVL الافتراضية وتسجل تلك الأرصدة تحت القروض النشطة بدلاً من ذلك.
كانت بنية Pareto التحتية تدعم بالفعل منتجات ائتمانية مؤسسية كبيرة قبل إطلاق Two Prime. في وقت سابق من سبتمبر، قدمت RedStone خلاصات تسعير لصندوق Pareto FalconX الائتماني الذي يحمل أكثر من 170 مليون دولار من التعرض عبر عدة شبكات.
كما أفادت crypto.news في تغطيتها لصندوق FalconX، فإن منتجات الائتمان الخاص المسموح بها من Pareto مصممة للمستثمرين المحترفين ومديري الأصول وصناديق الأصول الرقمية وشركات التكنولوجيا المالية. يمكن أن تتطلب قيود التحويل مشاركين معتمدين لعمليات الاسترداد أو التصفية.
يمتد صندوق Axiom هذا النموذج إلى إقراض WBTC. توفر Two Prime الخبرة في الإقراض واختيار المقترضين، بينما توفر Pareto البنية التحتية المرمزة المستخدمة لإدارة المنتج على السلسلة.
تستخدم طبقة الحفظ مزودين مؤسسيين راسخين. تصف ICE Digital Trust نفسها كشركة ائتمانية مرخصة من ولاية نيويورك ووصي مؤهل. تدعم بنيتها التحتية حفظ البيتكوين والأصول الرقمية الأخرى من خلال تخزين المفاتيح دون اتصال بالإنترنت، ومراجعات المعاملات، وضوابط التفويض متعددة الخطوات.
يؤكد التقديم السنوي لـ Intercontinental Exchange لعام 2025 أن ICE Digital Trust تعمل تحت إشراف وزارة الخدمات المالية بولاية نيويورك. ينص التقديم على أن الشركة توفر خدمات الحفظ للأصول بما في ذلك البيتكوين والإيثريوم و USDC وتخضع لقواعد العملات الافتراضية والأمن السيبراني ومكافحة غسيل الأموال في نيويورك.
توفر Copper طبقة حفظ وتمويل مؤسسية أخرى. تجمع منصتها بين الحفظ القائم على MPC مع أدوات الإقراض والتسوية وإدارة الضمانات. تقول Copper إن ضوابطها تمنع إنشاء مفتاح خاص كامل في موقع واحد وتتطلب موافقات على المعاملات محكومة.
يتناول المزودان حفظ الأصول، بينما يظل سداد المقترض مصدرًا منفصلاً للمخاطر. لا تضمن ضوابط الحفظ أداء القروض المقدمة من خلال الصندوق.
تدخل Two Prime سوق الصناديق على السلسلة مع عملية ائتمان بيتكوين مؤسسية قائمة.
يسرد سجل مستشار SEC الخاص بها شركة Two Prime Inc. كمستشار استثماري مسجل لدى SEC بتسجيل ساري المفعول منذ فبراير 2022. وسعت الشركة ملفها التنظيمي في فبراير 2026 عندما سجلت لدى CFTC كمستشار لتداول السلع وأصبحت عضوًا في NFA. يمكن الاطلاع على تسجيل Two Prime لدى SEC من خلال IAPD.
أصدرت الشركة التابعة للإقراض أكثر من 2.55 مليار دولار من القروض والتسهيلات الائتمانية المدعومة بالبيتكوين بنهاية الربع الثالث من عام 2025. وشمل هذا الإجمالي 827 مليون دولار خلال الربع وحده، وفقًا لإعلان Two Prime في ذلك الوقت.
كما أفادت crypto.news سابقًا، شمل المقترضون عمال تعدين البيتكوين، وشركات التداول، ومديري الأصول، والمكاتب العائلية، وخزانات الشركات. ركزت أعمال الإقراض تاريخياً على الائتمان الثنائي المؤسسي المدعوم بضمانات البيتكوين.
تضمنت معاملة أحدث شركة MARA Holdings. قدمت Two Prime قرضًا لأجل بقيمة 300 مليون دولار لمدة عامين يحمل سعر فائدة ثابتًا بنسبة 7.65% كجزء من 600 مليون دولار من الاقتراض الجديد المضمون ببيتكوين MARA.
رهنت MARA في البداية 18,750 BTC عبر تسهيلات مقدمة من Two Prime و Coinbase. يستحق قرض Two Prime في أغسطس 2028.
لذلك، يغير المنتج على السلسلة كيفية وصول رأس مال المقرض إلى عملية الائتمان الخاصة بـ Two Prime دون استبدال نموذج الاكتتاب المؤسسي الخاص بها.
يأتي هذا الإطلاق بعد عدة أشهر من المناقشات العامة داخل Two Prime حول كيفية استخدام التمويل المؤسسي لبنية الصناديق على البلوك تشين.
في مؤتمر Consensus Miami في مايو، جادل المؤسس والرئيس التنفيذي ألكسندر بلوم بأن المقترضين من المؤسسات يميلون إلى المطالبة باتفاقيات قانونية تقليدية، وحفظ شفاف، وأطراف مقابلة قابلة للتحديد. قال بلوم إن المؤسسات غالبًا ما ترفض الهياكل التي تعتبرها صعبة تشغيليًا لشرحها لمجالس الإدارة ولجان المخاطر.
بحلول يوليو، كان بلوم يناقش علنًا الصناديق كوسيلة لوضع الاستراتيجيات المالية في مغلفات قائمة على البلوك تشين. وصفت قائمة منشورات Two Prime الخاصة بها الصناديق على السلسلة كبنية تحتية مالية ناشئة، مع الاستمرار في التأكيد على الحفظ المنظم والأطراف المقابلة القابلة للتحديد للمستخدمين المؤسسيين.
يجمع Axiom بين هذه العناصر. يستخدم المنتج صندوقًا على السلسلة ولكنه يضع استراتيجية الائتمان مع مدير مؤسسي معروف والأصول مع حراس محددين.
يشبه هذا النهج هياكل عائد البيتكوين الأخرى الحديثة التي تربط البيتكوين المرمزة بطلب الاقتراض المؤسسي. في أغسطس، أفادت crypto.news أن Flow Traders كانت تختبر استراتيجية ائتمان عملة مستقرة مدعومة بالبيتكوين من خلال صندوق Lombard’s Bitcoin Earn. يقبل هذا المنتج عدة أشكال من البيتكوين المرمزة ويخصص رأس المال من خلال استراتيجيات ائتمانية مدارة بشكل احترافي.
ستأتي البيانات القابلة للقياس التالية لصندوق Axiom WBTC Yield Vault من الودائع، ونشر الائتمان، وسداد المقترض، والعائد الذي تم تسليمه فعليًا للمستثمرين.
حددت Two Prime هدفًا سنويًا يتراوح بين 1.5% و 2%، لكن CoinDesk أشارت صراحة إلى أن العوائد تخضع لظروف السوق وغير مضمونة. لم تنشر الشركة جدول استحقاق ثابتًا، أو سعة نهائية للصندوق، أو سعرًا مضمونًا للمودعين في المواد التي تمت مراجعتها.
توفر منصة Pareto الائتمانية الحالية نقطة مرجعية لنشاط الإقراض على السلسلة، وليست توقعًا لـ Axiom. يسجل DefiLlama حاليًا ما يقرب من 227 مليون دولار من قروض Pareto Credit النشطة ومتوسط APY للإمداد يبلغ حوالي 6.4% عبر المجمعات التي يتتبعها. تحمل منتجات Pareto الفردية تعرضات وهياكل وعوائد مختلفة للمقترضين، لذا لا ينبغي التعامل مع هذا المعدل الإجمالي على أنه العائد المتوقع لصندوق Two Prime.
يوفر مركز الاحتياطي الأساسي لـ WBTC نقطة بيانات أخرى يمكن ملاحظتها بشكل مستقل. أظهرت لوحة معلومات شفافية WBTC وجود 116,499.1917 WBTC متداولة مقابل 116,511.9929 BTC محتفظ بها في الاحتياطيات في تحديثها بتاريخ 11 سبتمبر. تم إصدار معظم المعروض من الرموز المميزة المستحقة، حوالي 116,132 WBTC، على إيثريوم.
BTC
WBTC
