زادت شركة تودور إنفستمنت حصتها في صندوق بلاك روك بيتكوين المتداول في البورصة (ETF) بنسبة 18.9% في الربع الثاني، منهية بذلك فترة عام كامل من التخفيضات، بينما قلصت معظم انكشافها المبلغ عنه على خيارات الشراء في الصندوق.
أظهر إيداع لجنة الأوراق المالية والبورصات المقدم في 14 أغسطس أن صندوق التحوط الكلي الذي أسسه الملياردير بول تيودور جونز كان يمتلك 688,529 سهمًا من صندوق iShares Bitcoin Trust التابع لبلاك روك، أو IBIT، اعتبارًا من 30 يونيو، ارتفاعًا من 579,083 سهمًا في نهاية مارس.
أضافت تودور 109,446 سهمًا خلال الربع، مما رفع القيمة المعلنة للمركز إلى حوالي 22.9 مليون دولار. عكست عملية الشراء اتجاه حيازاتها من IBIT بعد أن قضت الشركة جزءًا كبيرًا من عام 2025 في تقليل مركز كان قد تجاوز ذات مرة 8 ملايين سهم.
في نهاية عام 2024، امتلكت تودور أكثر من 8 ملايين سهم من IBIT بقيمة تقارب 427 مليون دولار. أدت التخفيضات المتتالية خلال عام 2025 إلى جعل أحدث عدد للأسهم أقل من تلك الذروة بأكثر من 90%، مما يعني أن عملية الشراء في الربع الثاني استعادت جزءًا صغيرًا فقط من الانكشاف الذي تم بيعه سابقًا.
المركز أيضًا محدود مقارنةً بحجم محفظة تودور. تدير الشركة أصولًا تزيد قيمتها عن 100 مليار دولار، في حين أن حصة IBIT البالغة 22.9 مليون دولار مثلت جزءًا صغيرًا فقط من حيازاتها المعلنة من الأوراق المالية في نهاية يونيو.
إلى جانب شراء الأسهم المباشرة، خفضت تودور بشكل كبير خيارات الشراء التي أبلغت عنها مقابل صندوق البيتكوين التابع لبلاك روك.
انخفض مركز خيارات الشراء في IBIT بنحو 85% خلال الربع، ليصل إلى ما يعادل 148 ألف سهم أساسي من 998 ألف سهم في نهاية مارس. وظل انكشاف الشركة على خيارات البيع دون تغيير تقريبًا.
يحدد الإيداع مراكز تودور في 30 يونيو ولكنه لا يكشف عن أسعار التنفيذ أو تواريخ الانتهاء للخيارات. كما أنه لا يوضح ما إذا كان التخفيض ناتجًا عن مبيعات، أو تواريخ انتهاء، أو تغيير آخر في استراتيجية الشركة، مما يحد من الاستنتاجات التي يمكن استخلاصها من انخفاض مركز خيارات الشراء.
يوفر نموذج 13F نفسه لقطة فقط لنهاية الربع لبعض الأوراق المالية المدرجة في الولايات المتحدة التي يحتفظ بها مديرو الاستثمار المؤسسيون. عادةً ما يكون لدى المُودِعين ما يصل إلى 45 يومًا بعد نهاية الربع لتقديم التقرير، بينما لا يتم الكشف عن مراكز البيع على المكشوف والعديد من أشكال الانكشاف الأخرى.
كما أوضح موقع crypto.news سابقًا في يونيو، يمكن لتقارير 13F أن تظهر مراكز الشراء في منتجات الاستثمار المشفرة المدرجة ولكن ليس العملات المشفرة المحتفظ بها مباشرةً، أو التحوطات الكاملة، أو أسس التكلفة، أو الصفقات التي تم فتحها وإغلاقها خلال الربع المشمول بالتقرير.
لذلك يؤكد إيداع تودور أن عدد أسهم IBIT المباشرة لديها زاد بين تاريخي الإبلاغ في 31 مارس و30 يونيو، بينما يوفر نظرة جزئية فقط على إجمالي انكشاف صندوق التحوط المتعلق بالبيتكوين.
تم الكشف عن عملية شراء تودور خلال جولة مزدحمة من إيداعات الربع الثاني للمؤسسات المتعلقة بمنتج البيتكوين التابع لبلاك روك.
أفادت مورجان ستانلي في 14 أغسطس أنها زادت حصتها في IBIT بنسبة 23% خلال الربع الثاني، لتصل حصتها إلى حوالي 16.5 مليون سهم من حوالي 13.4 مليون سهم في نهاية مارس.
أضاف البنك ما يقرب من 3.04 مليون سهم، على الرغم من أن القيمة المعلنة للحيازة انخفضت من حوالي 667 مليون دولار إلى 549 مليون دولار مع تراجع أسعار البيتكوين خلال الربع. كشفت مورجان ستانلي أيضًا عن 2.57 مليون سهم من صندوق البيتكوين الخاص بها، بقيمة حوالي 43.3 مليون دولار، بعد أن بدأ الصندوق التداول في أبريل.
وبالمثل، أبلغت يو بي إس عن مركز أكبر في صندوق بلاك روك. أظهر إيداع للجنة الأوراق المالية والبورصات بتاريخ 13 أغسطس أن البنك السويسري كان يمتلك حوالي 2.5 مليون سهم من IBIT بقيمة تقارب 90 مليون دولار في 30 يونيو، مقارنة بحوالي 549 ألف سهم في نهاية عام 2025.
مثّل هذا التغيير زيادة بنسبة 355% تقريبًا في عدد أسهمها على مدى ستة أشهر، وفقًا لتغطية إيداع يو بي إس المنشورة في 13 أغسطس. ومع ذلك، وكما هو الحال مع تقارير 13F الأخرى، فإن الإيداع لا يحدد ما إذا كانت جميع الأسهم المبلغ عنها تمثل استثمارات خاصة أو أصولًا محتفظ بها للعملاء.
لم يقم جميع أصحاب الحيازات الكبيرة بزيادة تخصيصاتهم. حافظت شركة هارفارد للإدارة على 3.04 مليون سهم من IBIT دون تغيير خلال الربع الثاني، منهية بذلك ربعين متتاليين من التخفيضات.
احتفظت هارفارد سابقًا بـ 6.81 مليون سهم في نهاية سبتمبر 2025 قبل تخفيض المركز إلى 5.35 مليون في الربع الرابع ثم تخفيضه بمقدار 2.31 مليون سهم آخر خلال الربع الأول من عام 2026. بلغت قيمة مركزها المتبقي حوالي 101.4 مليون دولار في 30 يونيو.
أظهر تقرير حيازات الربع الثاني نفسه أن كيانات الاستثمار في أبو ظبي، شركة مبادلة للاستثمار ومجلس أبو ظبي للاستثمار، أبقت أيضًا عدد أسهمها من IBIT دون تغيير. احتفظت مبادلة بـ 14.72 مليون سهم بقيمة حوالي 490.1 مليون دولار، بينما أبلغ المجلس عن 8.22 مليون سهم بقيمة تقارب 273.6 مليون دولار.
تأتي عملية الشراء المتجددة لتودور بعد عدة سنوات من الدعم العام للبيتكوين من قبل جونز، الذي طرح لأول مرة حالته الاستثمارية للأصل في عام 2020.
قدم جونز البيتكوين في البداية كحماية ضد التوسع النقدي والتضخم، ثم واصل مناقشته جنبًا إلى جنب مع الذهب والأصول النادرة الأخرى. ركز موقفه جزئيًا على العرض الثابت للبيتكوين والخسارة المحتملة للقوة الشرائية في العملات التقليدية.
خلال مقابلة مع بلومبرغ في يونيو 2025، قال جونز إن البيتكوين والذهب والأسهم يمكن أن تشكل جزءًا من محفظة مصممة للحماية ضد التضخم، مع تعديل التخصيصات لمراعاة التقلبات العالية للبيتكوين.
في ذلك الوقت، جادل بأن صناع السياسات الذين يتعاملون مع أعباء ديون ضخمة قد يسعون إلى إبقاء أسعار الفائدة الحقيقية أقل من التضخم. وقال جونز إن أصولًا مثل البيتكوين والذهب ستصبح مخازن قيمة مهمة في ظل تلك الظروف.
كان جونز قد ناقش في وقت سابق تخصيص ما يقرب من 1% إلى 2% من المحفظة للبيتكوين ولكنه لم يقدم نسبة جديدة خلال مقابلة عام 2025.
كما حافظ مدير صندوق التحوط على وجهة نظر إيجابية للبيتكوين خلال فترة سابقة من الضغط التنظيمي في الولايات المتحدة. ففي مايو 2023، قال إنه ينوي الاحتفاظ بتخصيص صغير للعملة المشفرة مستشهداً بعرضها الثابت كجزء من حالتها الاستثمارية.
تم الكشف عن مركز تودور في نهاية الربع بعد أن سجلت صناديق البيتكوين الفورية المتداولة في البورصة الأمريكية فترة أخرى من صافي التدفقات الداخلة في أوائل أغسطس.
جذبت الصناديق حوالي 853.5 مليون دولار على مدى خمسة أيام تداول متتالية من 3 أغسطس إلى 7 أغسطس، وفقًا لبيانات SoSoValue المذكورة في تقرير بتاريخ 8 أغسطس. واستحوذ صندوق IBIT التابع لبلاك روك على حوالي 694 مليون دولار من الإجمالي.
بدأت سلسلة التدفقات الداخلة التي استمرت خمسة أيام بصافي تدفقات داخلة مجمعة بلغ 170.1 مليون دولار في 3 أغسطس، تلاها 211.5 مليون دولار في 4 أغسطس، و244.4 مليون دولار في 5 أغسطس. ثم تلقت المنتجات حوالي 128.8 مليون دولار في 6 أغسطس و98.85 مليون دولار في 7 أغسطس.
كان صندوق بلاك روك قد سجل بالفعل تدفقًا داخليًا ليوم واحد بقيمة 209.4 مليون دولار في 7 يوليو حيث وصل إجمالي التدفقات الداخلة لصناديق البيتكوين الفورية المتداولة في البورصة الأمريكية إلى 265.7 مليون دولار في تلك الجلسة. كما تلقت صناديق FBTC التابع لـ فيداليتي، وBITB التابع لـ بيتوايز، وARKB التابع لـ ARK 21Shares، وBitcoin Mini Trust التابع لـ جرايسكيل صافي تدفقات داخلة في ذلك اليوم، بينما سجل صندوق GBTC التابع لـ جرايسكيل عمليات سحب.
تصف بلاك روك IBIT كمنتج مصمم لتوفير التعرض للبيتكوين مع تقليل متطلبات الحفظ والتشغيل المرتبطة بالاحتفاظ بالعملة المشفرة مباشرةً. وقد حمل الصندوق رسوم راعي بنسبة 0.25% وأبلغ عن صافي قيمة أصول قدره 35.58 دولار للسهم اعتبارًا من 14 أغسطس.
