واجهت استراتيجية مايكل سايلور (Michael Saylor’s Strategy) ضغوطًا متزايدة لبيع المزيد من البيتكوين بعد انخفاض حديث في سعر السهم أثار مخاوف بشأن استدامة هيكلها التمويلي، وفقًا لتقرير جديد صادر عن Grayscale Research.
قالت Grayscale Research إن قدرة الشركة على الاستمرار في توسيع حيازاتها من البيتكوين أصبحت أكثر تقييدًا مع انخفاض أسعار أسهم MSTR و STRC. يأتي هذا التحذير بعد بيع Strategy لـ 32 بيتكوين، وهي خطوة لفتت الانتباه لأن سايلور قضى سنوات يجادل علنًا ضد بيع البيتكوين.
ربط التقرير الضغط الأخير بالضعف في طرح الأسهم الممتازة لـ Strategy، STRC، الذي صُمم للتداول بالقرب من 100 دولار للسهم مع دفع توزيعات أرباح بنسبة 11.5%. مع تداول STRC بحوالي 95.42 دولارًا، قال زاك باندل، رئيس الأبحاث في Grayscale، إن هذا الهيكل يخلق ضغطًا إضافيًا على الشركة.
وفقًا لـ Grayscale، فإن الانخفاض دون مستوى التداول المستهدف لـ STRC يمكن أن يجبر Strategy على رفع توزيعات الأرباح المقدمة للمستثمرين.
مدفوعات الأرباح الأعلى ستزيد من التزامات الشركة النقدية، مما قد يجعل مبيعات البيتكوين المستقبلية أكثر احتمالًا إذا كانت هناك حاجة لأموال إضافية.
لقد أثرت الاضطرابات الأخيرة في السوق بالفعل على الأوراق المالية المرتبطة بـ Strategy. نسبت تقارير سابقة من crypto.news الضغط على STRC إلى تطورين. جاء قرار Strategy ببيع البيتكوين متبوعًا بانخفاض في أسعار البيتكوين، وهو مزيج أثار تساؤلات بين المستثمرين حول المخاطر المرتبطة بنموذج تراكم البيتكوين المرتفع الرافعة المالية للشركة.
إضافة إلى هذه المخاوف، لا يحمل STRC حماية FDIC أو SIPC. كما لا تقدم Strategy أي ضمانات بشأن سعر السوق المستقبلي للسهم أو مدفوعات الأرباح.
على الرغم من هذه المخاطر، ساعد طلب المستثمرين في نمو STRC بسرعة. أشارت Grayscale إلى أن الأسهم الممتازة قد وصلت إلى قيمة سوقية تبلغ حوالي 10 مليارات دولار، أي أكثر من ثلاثة أضعاف حجمها في بداية العام. وعزا التقرير هذا النمو إلى المستثمرين الذين يسعون للحصول على عوائد عالية إلى جانب التعرض لنموذج أعمال Strategy المدعوم بالبيتكوين.
يمكن أن تحد ظروف السوق الهابطة الحالية أيضًا من قدرة Strategy على إصدار أسهم جديدة وجمع رأس مال جديد لشراء المزيد من البيتكوين. قالت Grayscale إن انخفاض أسعار STRC و MSTR يقلل من جاذبية قنوات التمويل الرئيسية للشركة.
بينما ترى Grayscale تحديات قصيرة الأجل لـ Strategy، جادلت الشركة بأن التأثير طويل الأجل على البيتكوين يمكن أن يكون بناءً. ذكر التقرير أن خفض البيتكوين المحتفظ به في ميزانيات عمومية ذات رافعة مالية عالية، بالإضافة إلى توزيع الملكية عبر خزائن شركات متعددة، قد يدعم هيكل سوق أكثر صحة بمرور الوقت.
تتوقع Grayscale أيضًا أن تتعافى أسعار البيتكوين في الأشهر المقبلة، على الرغم من أن الشركة قالت إن بعض الأصول المشفرة التي تستفيد من التطورات التنظيمية قد تتفوق في الأداء خلال تلك الفترة.
لم يستجب كل حامل للبيتكوين من الشركات لضغط السوق بتقليل تعرضه. بينما باعت Strategy جزءًا من حيازاتها، زادت شركة Strive Inc. من مركزها. كشفت الشركة أنها اشترت 2500 بيتكوين إضافية بين 23 مايو و 1 يونيو، مما رفع إجمالي حيازاتها إلى 19000 بيتكوين.
في الوقت نفسه، لا تزال الآراء حول توقعات Strategy منقسمة. قال بنك Standard Chartered مؤخرًا إن قاع البيتكوين يقترب على الأرجح وحافظ على هدفه بنهاية العام عند 100,000 دولار. على عكس Grayscale، يتوقع البنك أن تستأنف Strategy التراكم العدواني للبيتكوين، مستشهدًا بمقارنات مع نشاط الشراء للشركة بعد بيع البيتكوين في عام 2022.
تم تداول البيتكوين (BTC) بسعر 63,560 دولارًا وقت كتابة هذا التقرير، ممثلاً انخفاضًا بنسبة 2.5% خلال الـ 24 ساعة الماضية.
