يمكن للعملات المستقرة أن تعبر الحدود في غضون ثوانٍ، لكن تحويلها إلى عملة محلية قابلة للإنفاق يظل عملية أبطأ وأكثر تجزئة، حسبما صرح Mārtiņš Beņķītis، الرئيس التنفيذي لشركة Gravity Team، لموقع crypto.news، وذلك بمناسبة إطلاق الشركة لمكتبها المؤسسي لتداول خارج البورصة (OTC).
صرح Mārtiņš Beņķītis، الشريك المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Gravity Team، وهي مزود سيولة للأسواق الناشئة، لموقع crypto.news بأن البنية التحتية للعملات المستقرة أصبحت قضية سيولة لأن نفس الرموز تؤدي وظائف مختلفة عبر التداول والمدفوعات.
يحتفظ صناع السوق بالعملات المستقرة لتسعير أسعار الشراء والبيع، ونقل المخزون بين البورصات، والاستجابة للتغيرات في نشاط التداول. في المقابل، تستخدم شركات الدفع العملات المستقرة لتمويل عملية تحويل قبل إطلاق العملة المحلية للمستلم.
يجب أن يظل مخزون التداول متاحًا عبر أماكن متعددة، بينما يمكن استخدام رصيد الدفع مرة أخرى بعد التسوية. ومع ذلك، لا تزال شركة الدفع بحاجة إلى ما يكفي من العملة المحلية لإكمال الجانب الآخر من التحويل عند وصول العملة المستقرة.
قال Beņķītis: "البنية التحتية لمدفوعات العملات المستقرة هي قصة سيولة لأن أرصدة العملات المستقرة تخدم وظائف مختلفة تمامًا".
"يستخدمها صانع السوق للتسعير على جانبي دفاتر الأوامر وإدارة مخاطر المخزون عبر عشرات البورصات المتصلة. وتستخدمها شركة المدفوعات لتمويل تحويل وإطلاق العملة المحلية للمستلم."
وجد تحليل الممرات لشركة Gravity Team أن الخدمات المصرفية المراسلة يمكن أن تترك ما يعادل 20% إلى 40% من تدفق المعاملات الشهرية في حسابات ممولة مسبقًا. وقالت الشركة إن العملات المستقرة قد تقلل هذا رأس المال العاطل، ولكن فقط عندما يحافظ المشغل على دفاتر عملات محلية ممولة ومخزون كافٍ لتسعير التحويل.
تتضمن دفعة العملة المستقرة مرحلتين متميزتين على الأقل. الأولى تنقل الرمز على السلسلة، بينما الثانية تحوله إلى العملة التي يمكن للمستلم إنفاقها عبر حساب مصرفي محلي أو خدمة دفع.
قال Beņķītis إن المرحلة الثانية أصبحت أحدث مجال للمنافسة لمقدمي خدمات الدفع. فلكل سوق عملات مستويات مختلفة من السيولة، وساعات عمل البنوك، وضوابط الامتثال، وحدود المعاملات، والأطراف المقابلة.
تدعم Gravity Team حاليًا التسوية التي تشمل البيزو الفلبيني، الروبية الإندونيسية، البيزو المكسيكي، الريال البرازيلي، اليورو، الجنيه الإسترليني، والدولار الأمريكي. وتخطط الشركة لإضافة الدونغ الفيتنامي.
كشفت بياناتها الداخلية أن ما بين 3% و 7% من التحويلات البنكية التقليدية الواردة في ممرات جنوب شرق آسيا وأمريكا اللاتينية التي تخدمها، تتأخر أو تُرجع في محاولتها الأولى. ويُفيد أن تحويلات العملات المستقرة في تلك الأسواق تتم على السلسلة بنجاح يفوق 99.9% من المرات بمجرد بثها.
حذر Beņķītis من أن معدل النجاح على السلسلة لا يغطي الدفعة بأكملها.
وقال: "يجب أن يكتمل التحويل المحلي والدفع بعد وصول الرمز".
يمكن للمشغلين الذين يستخدمون علاقات مصرفية مباشرة التحكم في التمويل، وأوقات قطع المدفوعات، والمعاملات الفاشلة بشكل أوثق. بينما يمكن للنماذج القائمة على الشراكة الوصول إلى بلدان إضافية، لكنها تعتمد على سيولة شركة أخرى، وتوافرها، وحدود معاملاتها، ومعالجتها للمدفوعات غير الناجحة.
وبالتالي، فإن الاختبار التجاري، وفقًا لـ Beņķītis، لا يتعلق بمدى سرعة وصول الرمز إلى المحفظة. بل يتعلق بمدى تكرار وصول الدفعة الكاملة إلى المستلم بالسعر المحدد وخلال الفترة الموعودة، بما في ذلك عندما يكون مسار الدفع الأساسي غير متاح.
أنفقت شركات الدفع الكبرى بالفعل مبالغ طائلة لدمج البنية التحتية للعملات المستقرة في شبكاتها الحالية.
أكملت Stripe استحواذها على Bridge في فبراير 2025. توفر Bridge بنية تحتية للشركات لاستلام العملات المستقرة وتخزينها وتحويلها وإصدارها وإنفاقها.
أكملت Mastercard استحواذها على BVNK في 3 أغسطس. كانت شبكة البطاقات قد وافقت على دفع ما يصل إلى 1.8 مليار دولار، بما في ذلك 300 مليون دولار كمدفوعات مشروطة، مقابل تكنولوجيا تربط بين مسارات العملات الورقية والعملات المستقرة.
وصف Beņķītis كلتا عمليتي الاستحواذ بأنهما خطوات منطقية، لكنه قال إن المنصات العالمية يجب أن تحافظ على تسعير وتسوية متسقة مع إضافتها لعملات ذات ظروف تشغيل مختلفة.
تقدر Gravity Team أن تكاليف تسوية العملات المستقرة تتراوح بين 0.1% و 0.4% من المبلغ الأساسي عبر الممرات التي درستها. تتراوح تكلفتها التقديرية للخدمات المصرفية المراسلة من 3% إلى 11% بعد تضمين فروق أسعار الصرف الأجنبي، ورسوم الوسطاء، ورأس المال المحتفظ به في حسابات ممولة مسبقًا.
تأتي هذه المقارنات أيضًا من أبحاث الشركة. قد تختلف التكاليف الفعلية حسب الممر، وحجم الدفعة، ومتطلبات الامتثال، وعدد الوسطاء المشاركين.
وجد تقرير منفصل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في مارس 2026 أن سلاسل الخدمات المصرفية المراسلة يمكن أن تجعل المدفوعات عبر الحدود أبطأ وأكثر تكلفة وأقل شفافية. وقال الاحتياطي الفيدرالي إن الوسطاء قد يكررون فحوصات الامتثال ويجعلون تحديد مكان احتجاز الدفعة أكثر صعوبة.
أطلقت Gravity Team مكتبًا مؤسسيًا لتداول خارج البورصة (OTC) في 24 أغسطس كجزء من جهودها لربط سيولة العملات المشفرة بالتسوية المحلية للعملات الورقية.
قالت الشركة إن الخدمة تعمل كطرف مقابل رئيسي للمعاملات ضمن حدود متفق عليها للحجم والسعر والتقلب. ويتلقى العملاء عروض أسعار بفترات صلاحية محددة بدلاً من تنفيذ الطلبات الكبيرة عبر دفاتر أوامر التداول العامة.
يقدم المكتب تسوية للعملات المستقرة في أقل من 60 ثانية وتسوية فورية (T+0) بالعملات الورقية في أكثر من 20 عملة حيث تسمح الظروف المصرفية المحلية بذلك. ويعني T+0 أن جانب العملة الورقية يهدف إلى التسوية في نفس يوم المعاملة بدلاً من بعد يوم عمل واحد أو أكثر.
صرحت Gravity Team أن لديها علاقات مصرفية مباشرة في أكثر من 20 سوقًا وتنوي أن يكون المكتب مخصصًا لمقدمي خدمات الدفع، وشركات التكنولوجيا المالية، والوسطاء، والمؤسسات الأخرى التي تنقل الأموال إلى الاقتصادات الناشئة. كما يقدم تنفيذ طلبات عروض الأسعار وخطوط الائتمان، رهناً بشروط الطرف المقابل.
يأتي هذا الإطلاق في الوقت الذي تمثل فيه الأسواق الناشئة بعضًا من أسرع معدلات النمو في نشاط العملات المشفرة. أفادت Chainalysis أن حجم العملات المشفرة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ ارتفع بنسبة 69% ليصل إلى 2.36 تريليون دولار خلال الاثني عشر شهرًا المنتهية في يونيو 2025، بينما زاد النشاط في أمريكا اللاتينية بنسبة 63%.
بالنسبة لشركات الدفع الأمريكية، تمتد المشكلة أيضًا إلى ما هو أبعد من نقل الرموز المدعومة بالدولار إلى الخارج. فعلى الرغم من أن قانون GENIUS قد أنشأ إطارًا فيدراليًا لمصدري العملات المستقرة للمدفوعات، فإن قواعد الإصدار المحلية لا توفر بحد ذاتها سيولة البيزو أو الريال أو الروبية أو غيرها من العملات المحلية في أسواق الوجهة.
يمكن للعملات المستقرة أن تقصر الجزء الرقمي من التحويلات عبر الحدود. لكن إتمام الدفع لا يزال يتطلب تمويلاً محليًا، وتحويل العملات، وفحوصات تنظيمية، وطريق دفع فعال.
