دعا مشاركون في القطاع بكوريا الجنوبية إلى أن تتضمن القواعد المستقبلية للعملات المستقرة المقومة بالوون ضمانات للسيولة، بعد أن سجلت عدة عملات مستقرة أجنبية انحرافات سعرية حادة على منصات التداول المحلية.
أفادت News1 في 27 سبتمبر بأن المشاركين في السوق يريدون من الجهات التنظيمية دراسة حجم المعروض المتداول الأولي، وقنوات الإصدار والاسترداد، وصنّاع السوق، والضوابط الخاصة بالتداول غير الاعتيادي. وتأتي هذه المقترحات بينما تطور كوريا الجنوبية تشريعها الخاص بالأصول الرقمية في مرحلته الثانية، والذي من المتوقع أن يشمل إصدار العملات المستقرة وتداولها.
وأظهرت التداولات الأخيرة كيف يمكن لمحدودية السيولة على منصات التداول أن تدفع العملات المستقرة بعيدًا بشكل كبير عن العملات التي صُممت لتتبعها. وقد شهدت كل من JPYC وPayPal USD وEURC تحركات سعرية غير طبيعية في أسواق الوون الكوري الجنوبي خلال سبتمبر.
ارتفعت JPY Coin، أو JPYC، إلى 37.6 وون بعد أن أطلقت Upbit التداول عليها في 17 سبتمبر. وكانت القيمة المرجعية للعملة المستقرة المرتبطة بالين قريبة من 8.8 وون في ذلك الوقت، ما جعل سعرها على المنصة يزيد على أكثر من أربعة أضعاف هذا المستوى.
وذكرت يونهاب أن JPYC بدأت التداول قرب 12 وون قبل أن تصعد فوق 37 وون مع اصطدام طلب الشراء بكمية عرض محدودة متاحة. ووسعت Upbit لاحقًا شبكات الإيداع المدعومة إلى ما بعد Ethereum لتشمل Kaia وPolygon، ما سمح بوصول المزيد من JPYC إلى المنصة. وعادت العملة إلى نطاق 8 وون في اليوم التالي.
وقبل بدء التداول، كانت Upbit قد أشارت إلى سعر مرجعي لـ JPYC عند 8.81 وون. وكانت المنصة تخطط في البداية لدعم الإيداع والسحب عبر Ethereum عند إعلان الإدراج.
وفي تغطية ذات صلة، ذكرت crypto.news أن Upbit أخرت تداول JPYC ثلاث ساعات في 17 سبتمبر مع الإبقاء على جدول PYUSD دون تغيير. وشمل الإدراج أسواق KRW وBTC وUSDT. تأجيل تداول JPYC على Upbit ثلاث ساعات
وشهدت PayPal USD تحركًا أقل حدة لكنه ظل لافتًا على المنصة نفسها. وتظهر بيانات Upbit أن PYUSD بلغت أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 1,760 وون في 17 سبتمبر قبل أن تتراجع باتجاه منطقة 1,360 وون.
وعزت News1 هذه الحركة إلى تقيّد المعروض خلال المرحلة الأولى من التداول. وعلى عكس JPYC، ظلت PYUSD أقرب كثيرًا إلى قيمتها المرجعية المرتبطة بالدولار، لكن القفزة أظهرت كيف يمكن لسعر المنصة أن ينحرف عندما تكون سيولة جانب البيع ضعيفة.
وظهر تشوّه سعري منفصل في EURC المدعومة باليورو من Circle على Bithumb. فقد وصلت EURC إلى 7,860 وون بعد منتصف الليل بقليل في 14 سبتمبر، مقارنة بسعر الإغلاق السابق البالغ 1,513 وون. ومثل هذا التحرك زيادة تجاوزت 400%، بينما بقيت الأسعار في الخارج قريبة من القيمة المحولة لليورو.
وتُظهر السجلات الرسمية لـ Bithumb أن EURC دخلت سوق الوون لديها في 28 أغسطس، وليس في 14 سبتمبر. وقد أدرجت المنصة العملة بسعر مرجعي بلغ 1,609 وون، ودعمت الإيداع والسحب عبر Ethereum.
ولذلك، حدثت حركة 14 سبتمبر بعد أكثر من أسبوعين من الإدراج. وربطت التقارير هذه القفزة بتركز الأوامر وضعف عمق السيولة بدلًا من تغير في اليورو الداعم للعملة. وجرى تنفيذ نحو 60% من حجم تداول EURC في ذلك اليوم خلال فترة 15 دقيقة، وفقًا لتقارير استندت إلى بيانات تداول Bithumb.
وشهدت USDG تحركًا غير طبيعي آخر خلال الفترة نفسها، إذ وصلت إلى 3,048 وون على Bithumb مقابل إغلاق سابق قرب 1,358 وون. وقد دفعت هذه الحوادث المتكررة المشاركين في القطاع إلى المطالبة بأن تعالج قواعد سوق العملات المستقرة سيولة المنصات بشكل منفصل عن احتياطيات الجهات المُصدِرة.
تركز الجدل الحالي حول العملات المستقرة المقومة بالوون بدرجة كبيرة على من يمكنه إصدارها، ومتطلبات الحد الأدنى لرأس المال، والأصول المستخدمة لدعم التوكنات القائمة.
ويريد المشاركون في القطاع الذين استشهدت بهم News1 أن يمتد الإطار التنظيمي إلى التداول في السوق الثانوية. وتشمل التدابير المقترحة اشتراط وجود معروض متداول أولي كافٍ قبل بدء التداول على المنصات، والحفاظ على قنوات إصدار واسترداد قادرة على الاستجابة عند تغير طلب السوق.
واقترح بعض المشاركين إلزام صنّاع السوق أو مزودي السيولة بالحفاظ على عروض شراء وبيع مستمرة. وتشمل مقترحات أخرى إظهار الانحرافات عن القيمة المرجعية للعملة المستقرة، وتقييد بعض أوامر السوق عندما تتحرك الأسعار بعيدًا بشكل غير اعتيادي عن العملة الأساسية.
وقال مسؤول في القطاع نقلت عنه News1 إن التوكن المدعوم بالوون قد يشهد مع ذلك تقلبات حادة إذا ارتفع الطلب فجأة في وقت يظل فيه المعروض المتداول غير كافٍ. ودعا المسؤول إلى وضع معايير تغطي الإصدار، والاسترداد، وتوفير السيولة، والاستجابة لظروف السوق غير الاعتيادية.
وتعالج متطلبات الاحتياطي جزءًا مختلفًا من الهيكل. فالأصول التي يحتفظ بها المُصدِر يمكن أن تدعم الاسترداد بالقيمة المحددة، في حين تتحدد الأسعار على المنصات بحسب أوامر الشراء والبيع المتاحة، والقدرة على نقل التوكنات بين المنصات أو استردادها لدى المُصدِر.
ولم تعلن لجنة الخدمات المالية في كوريا الجنوبية عن قواعد نهائية تغطي ضمانات السيولة المقترحة تلك. وقد حذرت الجهة التنظيمية مرارًا من أن أجزاء رئيسية من إطار الأصول الرقمية في مرحلته الثانية لا تزال قيد النقاش.
لا يزال العمل على التشريع مستمرًا بينما يتفاوض المنظمون والمشرعون بشأن قواعد العملات المستقرة وغيرها من الأصول الرقمية.
وقال مسؤول في لجنة الخدمات المالية في 22 سبتمبر إن من المتوقع أن يصل قانون إطار الأصول الرقمية إلى اللجنة الفرعية لمراجعة مشاريع القوانين في الجمعية الوطنية خلال نوفمبر. وهناك حاليًا عشرة مقترحات معلقة تتعلق بالأصول الرقمية والعملات المستقرة، فيما يواصل صناع السياسات مناقشة إطار موحد.
وكما ذكرت crypto.news سابقًا، يغطي التشريع المزمع إصدار الأصول الرقمية وتوزيعها، بما في ذلك العملات المستقرة، مع سعي الجهات التنظيمية إلى دفع إطار المرحلة الثانية قدمًا خلال 2026. كوريا الجنوبية تستهدف مراجعة تشريع الكريبتو في نوفمبر
وأحد الأسئلة التي لم تُحسم بعد يتعلق بالشركات المسموح لها بإصدار العملات المستقرة المقومة بالوون. وقد دعم بنك كوريا في البداية هيكلًا تقوده البنوك، مستشهدًا بمخاوف تتعلق بالسياسة النقدية، ونظام المدفوعات، والاستقرار المالي.
وقالت لجنة الخدمات المالية في وقت سابق من هذا العام إن التقارير التي تزعم أن هياكل الجهات المصدرة للعملات المستقرة قد حُسمت بالفعل كانت سابقة لأوانها. وفي يناير، قالت الجهة التنظيمية إن المناقشات مع هيئات أخرى كانت مستمرة، وإن الأحكام الرئيسية لم تُحسم بعد.
وذكرت crypto.news في يوليو أن البنك المركزي واصل تفضيل التكتلات التي تقودها البنوك بينما ناقش المشرعون الإطار المعلق. بنك كوريا يدافع عن خطة العملات المستقرة بقيادة البنوك أولًا
وبحلول أغسطس، قالت لجنة الخدمات المالية إن العمل لا يزال جاريًا على مقترح حكومي لقانون الأصول الرقمية في مرحلته الثانية. وحذرت الجهة التنظيمية مرة أخرى من أن الأحكام المحددة، بما في ذلك قواعد الملكية التي تؤثر في منصات تداول الكريبتو، لم تُحسم بعد.
وتوفر خارطة الطريق الخاصة بتوكنات الأوراق المالية في كوريا الجنوبية لشهر سبتمبر مؤشرًا إضافيًا على أن سياسة العملات المستقرة لا تزال غير مكتملة. وقالت لجنة الخدمات المالية إن البنية التحتية المستقبلية للمدفوعات على السلسلة قد تربط في نهاية المطاف الأوراق المالية المرمّزة بالعملات المستقرة، لكن مراحل التنفيذ اللاحقة ستعتمد جزئيًا على تشريع العملات المستقرة المعلق.
PYUSD
JPYC