وضعت كوريا الجنوبية خطة من ثلاث مراحل لجلب الأسهم والسندات والصناديق إلى البنية التحتية المرمّزة، مع تحديد المرحلة النهائية لربط تسوية الأوراق المالية بالمدفوعات على السلسلة القائمة على العملات المستقرة.
صرحت لجنة الخدمات المالية يوم الجمعة بأن خارطة الطريق ستبدأ عندما تدخل التعديلات على قانون التسجيل الإلكتروني حيز التنفيذ في 4 فبراير 2027، مما يوسع الترميز إلى ما هو أبعد من منتجات الاستثمار الجزئية ويخلق مساراً قانونياً لإصدار وإدارة الأوراق المالية التقليدية عبر السجلات الموزعة.
كشف نائب رئيس لجنة الخدمات المالية، كوون داي-يونغ، عن السياسة في الاجتماع الثالث لمجموعة استشارية مشتركة بين القطاعين العام والخاص حضرها جهاز الإشراف المالي والمؤسسات المالية والمجموعات الصناعية وخبراء القطاع الخاص.
تخطط السلطات لبناء النظام على مراحل، بدءاً بمجموعة محدودة من الأوراق المالية والمنتجات المؤسسية قبل فتح الترميز للأوراق المالية المعروضة للاكتتاب العام وربط السوق في النهاية بتسوية العملات المستقرة.
قال كوون: "ستسعى السلطات إلى وضع الأسس لتسهيل الإصدار المتداول للأوراق المالية المرمّزة وتداول أنواع أكثر تقليدية من الأوراق المالية، بما في ذلك الأسهم والسندات والصناديق"، واصفاً خطة طويلة الأجل لتحديث البنية التحتية لسوق رأس المال من أجل الاتصال الرقمي.
خلال المرحلة الأولى، ستصبح صناديق سوق المال المجمّعة الخاصة والسندات المخصصة للمستثمرين المؤسسيين مؤهلة للترميز. كما ستدخل الأسهم غير المدرجة الصادرة من خلال هياكل الائتمان والأوراق المالية الاستثمارية الجزئية المعروضة للاكتتاب العام ضمن الإطار الأولي.
يعتمد هذا الطرح على تعديلات أقرها البرلمان الكوري الجنوبي في يناير الماضي تعترف بالسجلات الموزعة كسجلات للأوراق المالية مع الإبقاء على الأدوات المرمّزة ضمن قوانين الأوراق المالية الحالية في البلاد. وقد ذكر موقع Crypto.news سابقاً أن قواعد الأوراق المالية المرمّزة كان من المقرر أن تدخل حيز التنفيذ في فبراير 2027 بينما عمل المنظمون على معايير تغطي الإصدار والتداول والتسوية.
يجري إعداد البنية التحتية التقنية جنباً إلى جنب مع الإطار القانوني. فازت شركة سامسونج إس دي إس بعقد في وقت سابق من هذا العام لتطوير منصة أوراق مالية رمزية لمؤسسة الإيداع الكورية للأوراق المالية، ومن المتوقع الانتهاء منها في الوقت الذي تدخل فيه القوانين المعدلة حيز التنفيذ.
من المتوقع أن يربط النظام البنية التحتية الحالية لحسابات الأوراق المالية الإلكترونية التابعة لمؤسسة الإيداع الكورية للأوراق المالية بسجلات البلوكتشين، لتغطية الإصدار وفحوصات التداول وإدارة الحقوق والمراقبة.
ستفتح المرحلة الثانية في كوريا الجنوبية الترميز لجميع الأوراق المالية المعروضة للاكتتاب العام. لم يحدد المنظمون تاريخ بدء لأن التنفيذ سيعتمد على نتائج المرحلة الأولى وعلى وتيرة تبني الشركات المالية للتكنولوجيا المطلوبة.
ستقدم المرحلة الثالثة بنية تحتية للمدفوعات على السلسلة مرتبطة بالعملات المستقرة، مما سينقل الجانب النقدي من معاملات الأوراق المالية إلى المسارات الرقمية.
لا يزال توقيتها يعتمد على التشريعات المعلقة للعملات المستقرة بالإضافة إلى نتائج مراحل الترميز السابقة. يعمل المشرعون الكوريون الجنوبيون بشكل منفصل على قانون إطار الأصول الرقمية الذي من المتوقع أن يغطي إصدار العملات المستقرة وأجزاء أخرى من سوق الأصول الرقمية.
في أغسطس، قالت لجنة الخدمات المالية إنها ستسرع المشاورات بشأن التشريع حيث سعى المشرعون لإكمال الإطار خلال دورة الخريف. ظلت قواعد العملات المستقرة أحد الأجزاء الرئيسية غير المحسومة في برنامج كوريا الجنوبية التنظيمي للأصول الرقمية.
يتم بالفعل اختبار التسوية المرمّزة خارج إطار الأوراق المالية المخطط له. قام برنامج كوري جنوبي منفصل بتوسيع تجارب رموز الإيداع لتشمل تسعة بنوك، بينما درس بنك كوريا استخدام الودائع المصرفية المرمّزة كأموال تسوية للسندات والأسهم المرمّزة.
تجري المؤسسات المالية الخاصة تجاربها الخاصة قبل الطرح القانوني في عام 2027. وقعت شركة شينهان لإدارة الأصول مؤخراً اتفاقية لاختبار صندوق مرمّز مقوم بالوون الكوري باستخدام سولانا، يغطي التحقق من المستثمرين والإصدار والتوزيع والسيولة على السلسلة في إثبات للمفهوم.
تحدد خارطة طريق لجنة الخدمات المالية حدود الاستثمار ومتطلبات التشغيل بينما يستعد المنظمون لإدخال المزيد من الأوراق المالية إلى السجلات الموزعة.
بالنسبة لشهادات المستفيد غير النقدية من الصندوق الاستئماني، سيكون الحد الأقصى للاكتتاب الفردي هو الأقل من 30 مليون وون، أي ما يعادل حوالي 22,000 دولار، أو 5% من إجمالي حجم الإصدار. يرغب المنظمون في أن تتضمن المخصصات المعروضة للاكتتاب العام حصة مخصصة للمستثمرين الأفراد، مع توزيع مبلغ أدنى بالتساوي.
سيواجه المستثمرون الأفراد الذين يستخدمون بورصات التداول خارج البورصة سقفاً سنوياً لصافي المشتريات يبلغ 100 مليون وون، أو حوالي 74,000 دولار، على كل منصة تداول خارج البورصة.
لن تحتاج شركات الاستثمار المالي القائمة إلى ترخيص منفصل لمجرد أنها تتعامل مع الأوراق المالية المرمّزة. يمكن للشركات المرخصة بالفعل للنشاط المالي ذي الصلة أن تعمل ضمن مجالات عملها المسموح بها حالياً، على الرغم من أن الوسطاء الذين يتعاملون مع الأوراق المالية المرمّزة في أسواق التداول خارج البورصة سيحتاجون إلى استشارة مسبقة مع جهاز الإشراف المالي.
تخطط السلطات لإدخال فئة ترخيص أخرى للتداول خارج البورصة للأوراق المالية المدينّة إلى جانب الفئات الحالية التي تغطي الأسهم غير المدرجة وشهادات المستفيد غير النقدية من الصندوق الاستئماني. تتوقع لجنة الخدمات المالية أن تصبح معاملات الأوراق المالية المدينّة أكثر شيوعاً مع تطور الترميز.
سيكون للمصدرين مسار آخر من خلال هيكل "كيان إدارة حساب المصدر" الجديد. يمكن للشركات المعتمدة بموجب هذا النظام إدارة حسابات الأوراق المالية بنفسها بدلاً من الاعتماد حصرياً على المؤسسات المالية.
يجب على المتقدمين الاحتفاظ بما لا يقل عن 4 مليارات وون، أو ما يقرب من 3 ملايين دولار، في رأس المال السهمي. تشمل متطلبات التوظيف موظفين مسؤولين عن إدارة الحسابات والضوابط الداخلية، بالإضافة إلى موظفين اثنين مخصصين لأنظمة الكمبيوتر وتكنولوجيا المعلومات. يجب على المصدرين تلبية معايير الأمن السيبراني والتكنولوجيا المحددة.
أعدت الإيداع الكوري للأوراق المالية معايير فحص للسجلات الموزعة التي تستخدمها شركات الأوراق المالية. ستغطي الاختبارات وظائف الإصدار والتداول الأساسية بالإضافة إلى إجراءات الطوارئ لفشل النظام والاضطرابات الأخرى.
تتطور خطة كوريا الجنوبية بالتوازي مع مشاريع تسوية البلوكتشين في أماكن أخرى من آسيا.
تدرس اليابان نظاماً يمكنه في النهاية معالجة الأسهم المتداولة علناً والسندات الحكومية اليابانية على البنية التحتية للبلوكتشين على مدار الساعة. ومن المتوقع أن تشارك وكالة الخدمات المالية ووزارة المالية وبنك اليابان والمؤسسات المالية، مع خطة تطوير أولية مستهدفة لأوائل عام 2027 وعمليات محتملة خلال ثلاثينيات القرن الحالي.
بدأت المؤسسات اليابانية بالفعل في اختبار أجزاء من هذا النموذج. أطلقت أربع شركات تابعة لمجموعة ميتسوبيشي يو إف جيه المالية إثبات مفهوم في أغسطس لاختبار تسوية اتفاقيات إعادة الشراء لسندات الحكومة اليابانية على شبكة كانتون، مع فحص المعالجة الآلية والتسوية على مدار 24 ساعة. ويجري النظر في الودائع المرمّزة أو العملات المستقرة لجانب الدفع في تلك المعاملات.
استحوذت آسيا على 30% من نشاط تداول العملات المستقرة العالمي في عام 2025 وسجلت أعلى معدل نمو إقليمي في نشاط العملات المشفرة، وفقاً لتقرير منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية المشار إليه في المادة المصدرية.
امتلكت كوريا الجنوبية نفسها 11.3 مليون مستخدم موثق للعملات المشفرة، وفقاً لبيانات لجنة الخدمات المالية، مما يوفر للمنظمين سوقاً محلياً كبيراً للأصول الرقمية مع تحرك إطار الأوراق المالية نحو التنفيذ.
تخطط لجنة الخدمات المالية لنشر المراجعات المقترحة للوائح الفرعية بموجب قانون خدمات الاستثمار المالي وأسواق رأس المال وقانون التسجيل الإلكتروني بحلول نهاية سبتمبر. ستعمل شركات الأوراق المالية ومؤسسة الإيداع الكورية للأوراق المالية على البنية التحتية المطلوبة قبل بدء المرحلة الأولى في فبراير 2027.
SOL
