أرسلت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مقترحًا لإصلاح قواعد حفظ الأصول المشفرة للمستشارين الماليين وشركات الاستثمار إلى البيت الأبيض للمراجعة.

تلقى مكتب الإدارة والميزانية بالبيت الأبيض الاقتراح في 25 أغسطس، مما يضع التغييرات المقترحة على القواعد تحت المراجعة التنفيذية قبل أن تتمكن هيئة الأوراق المالية والبورصات من إصدار النص الكامل وطلب تصويت اللجنة.

سيوضح الاقتراح كيفية احتفاظ المستشارين الماليين وشركات الاستثمار بالأصول المشفرة للعملاء مع الامتثال لمتطلبات الحفظ الحالية لهيئة الأوراق المالية والبورصات. وقالت الهيئة إن الشركات قد أثارت تساؤلات حول كيفية الاحتفاظ بالأصول الرقمية بموجب قواعد كُتبت قبل أن تصبح العملات المشفرة جزءًا من المنتجات الاستثمارية المنظمة والمحافظ الاستشارية.

إلى جانب الأحكام التي تغطي الأصول الرقمية، تدرس هيئة الأوراق المالية والبورصات إلغاء بعض متطلبات الحفظ الحالية التي تعتبرها قديمة بسبب التغيرات في الأسواق المالية وممارسات التداول والاحتفاظ بالأصول الحالية.

ستظل التفاصيل الكاملة للاقتراح غير متاحة حتى يكمل مكتب الإدارة والميزانية مراجعته. وبمجرد إعادة الاقتراح إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات، مع إمكانية إدخال تعديلات، سيصوت أعضاء اللجنة الجمهوريون الثلاثة الحاليون على ما إذا كان سيتم نشره للتعليق العام.

قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات لحفظ الأصول المشفرة ستحدث المتطلبات الحالية

ستطبق التعديلات المقترحة على القواعد بموجب قانون مستشاري الاستثمار لعام 1940 وقانون شركات الاستثمار لعام 1940، وفقًا لأجندة هيئة الأوراق المالية والبورصات التنظيمية.

بموجب الإطار الحالي لحفظ الأصول للمستشارين الماليين، يجب على المستشارين المسجلين الذين يحتفظون بأموال أو أوراق مالية للعملاء الاحتفاظ بالأصول لدى وصي مؤهل ما لم ينطبق استثناء. وقد أثارت العملات المشفرة تساؤلات إضافية حول كيفية عمل هذه المتطلبات عندما يمكن أن تعتمد الملكية والتحكم على المفاتيح الخاصة وأنظمة الحفظ القائمة على البلوكتشين.

صرحت هيئة الأوراق المالية والبورصات أن قاعدتها المقترحة ستوضح إطار الحفظ للأصول المشفرة، مع إدخال تغييرات أخرى على اللوائح التي تغطي أصول العملاء الاستشارية والصناديق. وقد يتم إلغاء بعض المتطلبات الحالية حيث تقرر الهيئة أن التغيرات في الأسواق وممارسات الاحتفاظ بالأصول الحالية جعلتها غير ضرورية.

نظرت اللجنة بالفعل في نهج مختلف لهذه المسألة. في يونيو 2025، أفاد موقع crypto.news أن هيئة الأوراق المالية والبورصات سحبت اقتراحها الخاص بالحماية الذي تم تقديمه خلال فترة ولاية الرئيس السابق غاري جينسلر.

كانت قاعدة حماية أصول العملاء الاستشارية، التي اقترحت لأول مرة في مارس 2023، ستوسع متطلبات الحفظ للمستشارين الماليين المسجلين لتشمل مجموعة أوسع من أصول العملاء، بما في ذلك العملات المشفرة. كما كانت ستتطلب الاحتفاظ بتلك الأصول لدى حراس مؤهلين في معظم الظروف.

واجه مزودو خدمات حفظ الأصول المشفرة حالة من عدم اليقين بموجب الخطة لأن العديد منهم لم يستوفوا التعريف المقترح للوصي المؤهل. وحذر المشاركون في الصناعة من أن هذه المتطلبات قد تترك المستشارين الماليين بخيارات أقل للاحتفاظ بالأصول الرقمية نيابة عن العملاء.

عندما سحبت هيئة الأوراق المالية والبورصات اقتراح الحماية والعديد من قواعد حقبة بايدن الأخرى غير المكتملة في يونيو 2025، قالت الهيئة إن أي إجراء تنظيمي مستقبلي في المناطق المتأثرة سيتطلب اقتراحًا جديدًا.

تعتبر تعديلات الحفظ التي تمر الآن بعملية مراجعة البيت الأبيض بمثابة جهد تشريعي منفصل تحت قيادة الرئيس بول أتكينز. ولن تُعرف المتطلبات المحددة التي تغطي الحراس المؤهلين وترتيبات الحفظ ومعالجة الأصول المشفرة حتى تنشر هيئة الأوراق المالية والبورصات الاقتراح.

أتكينز يضع قواعد العملات المشفرة على أجندة هيئة الأوراق المالية والبورصات

تعتبر الحفظ إحدى القضايا العديدة المتعلقة بالأصول الرقمية التي أدخلتها هيئة الأوراق المالية والبورصات في عملية وضع القواعد الرسمية تحت قيادة أتكينز.

في يوليو، وضعت اللجنة ثلاثة مقترحات لقواعد العملات المشفرة على أجندتها التنظيمية لعام 2026، تغطي الأصول المشفرة، ووسطاء الأوراق المالية، وهيكل السوق.

سينظر أحد الاقتراحات في الإعفاءات والملاذات الآمنة للأصول المشفرة، بينما سيبحث اقتراح آخر كيفية تطبيق قواعد وسطاء الأوراق المالية على الشركات التي تتعامل مع الأصول الرقمية. ويغطي اقتراح منفصل لهيكل السوق تداول الأصول المشفرة من خلال أنظمة التداول البديلة والبورصات الوطنية للأوراق المالية.

وضعت الأجندة المشاريع ضمن برنامج تنظيمي يسير جنبًا إلى جنب مع العمل التشريعي للكونغرس بشأن تشريعات الأصول الرقمية. وقد صرح أتكينز بأن هيئة الأوراق المالية والبورصات يمكنها معالجة القضايا التي تقع ضمن صلاحياتها القانونية الحالية بينما يعمل المشرعون على تشريعات تغطي المجالات التي تتطلب عملًا من الكونغرس.

حظيت العملات المشفرة أيضًا بمكانة مخصصة في استراتيجية هيئة الأوراق المالية والبورصات للفترة من 2026 إلى 2030 التي صدرت في يونيو. وحددت مسودة الخطة الأصول الرقمية، والبنية التحتية للبلوكتشين، والمنتجات المالية المرمّزة من بين المجالات التي تعتزم الهيئة معالجتها بموجب ولايتها التنظيمية.

دعت الخطة أيضًا إلى معالجة أوضح للأصول الرقمية بموجب قوانين الأوراق المالية الفيدرالية واستمرار التنسيق بين هيئة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول السلع الآجلة. وقد نظر الكونغرس بشكل منفصل في تشريع من شأنه أن يقسم المسؤوليات رسميًا بين الهيئتين التنظيميتين.

لقد تجاوز العمل التنظيمي بالفعل مرحلة التخطيط في بعض المجالات. وقد أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات إرشادات وتابعت قواعد مقترحة تغطي تصنيفات ومعاملات الأصول المشفرة بينما تدرس قواعد إضافية تحكم الإصدار والحفظ والتداول.

مقترح الحفظ يتقدم بينما يناقش الكونغرس هيكل السوق

وصل مقترح الحفظ إلى البيت الأبيض بينما يواصل مجلس الشيوخ العمل على قانون وضوح سوق الأصول الرقمية، وهو تشريع يهدف إلى إنشاء هيكل قانوني لأسواق العملات المشفرة الأمريكية.

أقر مجلس النواب نسخته من قانون CLARITY في عام 2025، بينما قضى مشرعو مجلس الشيوخ عام 2026 في التفاوض على نهجهم بشأن قضايا تشمل تقسيم السلطة بين هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC).

صرح أتكينز أن هيئة الأوراق المالية والبورصات لا تحتاج إلى وقف جميع عمليات وضع قواعد العملات المشفرة بينما يظل التشريع معلقًا. وفي يوليو، قال الرئيس إن اللجنة مستعدة لاستخدام صلاحياتها الحالية إذا فشل الكونغرس في إنجاز مشروع قانون هيكل السوق.

أثناء مناقشة أتكينز لقانون CLARITY، قال إن هيئة الأوراق المالية والبورصات "مستعدة وراغبة وقادرة" على العمل في المجالات الخاضعة لسلطتها مع الإبقاء على أن التشريع سيوفر إطارًا أكثر استدامة للقضايا التي تتطلب إجراءً من الكونغرس.

لا يمكن لهيئة الأوراق المالية والبورصات وحدها تسوية أجزاء معينة من تنظيم العملات المشفرة. فمنح لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) سلطة على أسواق السلع الرقمية الفورية، على سبيل المثال، يتطلب تشريعًا لأن هيئة الأوراق المالية والبورصات لا يمكنها منح هيئة تنظيمية فيدرالية أخرى الولاية القضائية من خلال قواعدها الخاصة.

تقع القواعد التي تغطي المستشارين الماليين المسجلين وشركات الاستثمار ضمن مسؤوليات هيئة الأوراق المالية والبورصات الحالية مباشرة. وبالتالي، يمكن لمقترح الحفظ أن يمر بعملية وضع القواعد الخاصة بالوكالة بشكل منفصل عن المفاوضات التشريعية للكونغرس حول قانون هيكل السوق.

مراجعة البيت الأبيض تسبق التعليق العام

يجب أن يكمل مكتب الإدارة والميزانية مراجعته قبل أن يعود مقترح الحفظ إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات للمرحلة التالية من العملية.

بمجرد عودته، سيصوت المفوضون على ما إذا كانوا سيصدرون الاقتراح. تضم هيئة الأوراق المالية والبورصات حاليًا ثلاثة مفوضين جمهوريين، وستجعل الموافقة النص الكامل متاحًا للجمهور لأول مرة.

عادةً ما يظل الاقتراح مفتوحًا للتعليق العام لمدة 60 يومًا على الأقل، مما يسمح للمستشارين الماليين وشركات الاستثمار والحراس وشركات العملات المشفرة والأطراف المهتمة الأخرى بتقديم ردودهم.

سيقوم موظفو هيئة الأوراق المالية والبورصات بمراجعة هذه التعليقات وقد يغيرون أجزاء من الاقتراح قبل إعداد نسخة نهائية. ثم سيتعين على أي قاعدة مكتملة العودة إلى اللجنة للتصويت عليها مرة أخرى قبل أن تدخل حيز التنفيذ.

تتبع هذه العملية قرار اللجنة بالتخلي عن عدة مقترحات غير مكتملة متعلقة بالعملات المشفرة ورثتها عن الإدارة السابقة وإعادة بدء عملية وضع القواعد حيث ترغب في متابعة متطلبات جديدة.

من بين الإجراءات التي سُحبت في عام 2025 كانت محاولة لتوسيع تعريف بورصات الأوراق المالية، إلى جانب اقتراح الحماية الذي يغطي المستشارين الماليين. وقالت هيئة الأوراق المالية والبورصات في ذلك الوقت إن الإجراءات التنظيمية الجديدة في المناطق المهملة ستبدأ من خلال مقترحات جديدة بدلاً من مواصلة الإجراءات السابقة.

يصنف مقترح الحفظ بأنه ذو أهمية اقتصادية على الأجندة التنظيمية الفيدرالية. وقالت هيئة الأوراق المالية والبورصات إنها ستقوم بتقييم التكاليف المتوقعة والفوائد والآثار الاقتصادية الأخرى أثناء وضع القاعدة، مع وضع أحكامها لمعالجة كل من أصول العملاء الاستشارية والأصول المحتفظ بها من قبل شركات الاستثمار.