يدق بيتر شيف، المشكك الصريح في البيتكوين والمدافع عن الذهب، ناقوس الخطر بشأن استراتيجية مايكروستراتيجي (MSTR) المستمرة المتمثلة في إصدار الديون والأسهم لتمويل استحواذاتها الضخمة من العملات المشفرة.
يحذر شيف من أن المناورات المالية المحفوفة بالمخاطر لشركة برمجيات المؤسسات غير مستدامة في الواقع.
أكد شيف على تغير في كيفية تمويل شركة سايلور لمشترياتها من البيتكوين.
كانت مايكروستراتيجي قادرة سابقًا على تمويل حملة شرائها بسهولة عن طريق بيع الأسهم بعلاوة. ومع ذلك، أشار شيف إلى أن البيئة الاقتصادية الكلية تجبر الشركة على التحول إلى رأس مال أكثر تكلفة.
"الآن هي مجبرة على إصدار أسهم ممتازة بعائد 11.5%،" صرح شيف.
لا تدر عمليات برمجيات الشركة أرباحًا كافية لتغطية هذه الالتزامات ذات العائد المرتفع، ويجادل شيف بأن الشركة ستصل في النهاية إلى طريق مسدود. "نظرًا لأن MSTR ليس لديها أرباح، لا يمكن سداد هذا الالتزام إلا عن طريق بيع المزيد من الأسهم الممتازة، أو الأسهم العادية المخفضة، أو البيتكوين،" أوضح، موضحًا سيناريو قد يؤدي إلى تخفيف كبير لحصة المساهمين أو بيع قسري لخزينتها الرقمية.
انضم الملياردير الكندي وممول التعدين فرانك جوسترا أيضًا إلى شيف. لقد وصف تراكم الشركة للبيتكوين المدعوم بالديون بأنه منزل من ورق ينتظر الانهيار تحت ضغط الاقتصاد الكلي الأوسع. "بونزي عملاق سوف يتكشف عندما تضرب الأزمة المالية التالية،" صرح جوسترا، محذرًا من أن هناك أزمة في الأفق.
في غضون ذلك، ردت BitMEX Research على الادعاء بأن مايكروستراتيجي في وضع يائس، ملاحظة: "لا أحد يجبر MSTR على فعل هذا. إنها في الواقع صفقة رائعة لـ MSTR." فبدلاً من بيع البيتكوين أو تخفيض أسهمها العادية، لدى الشركة أدوات مالية أخرى يمكن استخدامها، مثل تخفيض سعر الكوبون.
تم اتهام شيف بتضليل الجمهور عمدًا من خلال تأطير استراتيجية هيكل رأس المال على أنها "مشكلة تمويل."
