أعلنت شركة MARA Holdings عن نتائج مالية أضعف للربع الثاني من عام 2026 في 6 أغسطس. انخفضت الإيرادات بنسبة 27% على أساس سنوي لتصل إلى 174.9 مليون دولار، بينما سجلت الشركة المدرجة في بورصة ناسداك صافي خسارة قدرها 611.3 مليون دولار وأرباحًا معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) سلبية بلغت 360.9 مليون دولار، وفقًا لعرضها الرسمي.
أنهت الشركة شهر يونيو بـ 35,577 بيتكوين، بانخفاض 29% عن 49,951 بيتكوين قبل عام. ومع ذلك، يخفي هذا الانخفاض الرئيسي زيادة طفيفة متتالية من 35,303 بيتكوين في 31 مارس. كما أظهر عرض MARA حوالي 2.5 مليار دولار من إجمالي السيولة النقدية ومقتنيات البيتكوين في نهاية الربع. أغلقت الأسهم في 6 أغسطس عند 10.65 دولار، بانخفاض 5.25%، وفقًا لبيانات جوجل فاينانس.
المصدر: جوجل فاينانس
يعكس الانخفاض السنوي في خزينة MARA من البيتكوين إلى حد كبير المبيعات التي تمت في وقت سابق من عام 2026 بدلاً من تراجع إنتاج التعدين. أظهر إيداعها للربع الأول أن الشركة باعت 20,880 بيتكوين مقابل حوالي 1.5 مليار دولار لتمويل العمليات وإعادة شراء الديون ومتابعة استثمارات البنية التحتية الجديدة. وقد غطت تغطية الربع الأول السابقة كيف أدت هذه المبيعات إلى تقليص مركز MARA من 53,822 بيتكوين في نهاية عام 2025.
خلال الربع الثاني، باعت MARA 2,213 بيتكوين إضافية بمتوسط سعر 73,078 دولارًا بينما أنتجت 2,422 بيتكوين. وقد ترك ذلك المقتنيات أعلى بقليل مما كانت عليه في نهاية مارس. تسمح سياسة خزينة الشركة الآن بعمليات بيع انتهازية للبيتكوين المدرج في الميزانية العمومية، وهو تغيير عن تركيزها السابق على الاحتفاظ بالعملات المعدّنة.
في 30 يونيو، تم إقراض 4,742 بيتكوين، وتم رهن 4,528 بيتكوين كضمان، بينما كان 26,307 بيتكوين غير مقيدة. بعد نهاية الربع، تعهدت MARA بـ 18,750 بيتكوين إضافية كضمان مبدئي لتسهيلين ائتمانيين مدعومين بالبيتكوين، مما زاد من حصة خزانتها المستخدمة لدعم التمويل.
تحسن الأداء التشغيلي في عدة مجالات. وصل معدل التجزئة النشط إلى 70.3 إيتاهاش في الثانية، بزيادة 22% عن 57.4 إيتاهاش في الثانية قبل عام. زاد إنتاج البيتكوين بنسبة 3% ليصل إلى 2,422 بيتكوين، وارتفعت الكتل الفائزة بنسبة 1% لتصل إلى 700. وتحسنت التكلفة لكل بيتاهاش في اليوم بنسبة 4% لتصل إلى 27.70 دولارًا من 28.70 دولارًا.
هذه المكاسب لم تمنع الإيرادات من الانخفاض لأن متوسط سعر البيتكوين المرتبط بإيرادات التعدين انخفض بشكل حاد عن الفترة من العام السابق. أبلغت MARA عن متوسط سعر للبيتكوين المعدّن بلغ حوالي 71,325 دولارًا، مقارنة بـ 98,975 دولارًا في الربع الثاني من عام 2025. كما ارتفعت تكلفة الطاقة المشتراة لكل بيتكوين في المواقع المملوكة، مما يدل على أن زيادة معدل التجزئة وحده لم يزيل ضغط الربحية.
تأثر صافي الخسارة أيضًا بمحاسبة سعر البيتكوين. سجلت الشركة حوالي 343 مليون دولار من خسائر القيمة العادلة المرتبطة بالأصول الرقمية والذمم المدينة ذات الصلة. ويتناقض ذلك مع مكاسب القيمة العادلة الكبيرة التي دعمت الأرباح في الربع المماثل من العام السابق ويساعد في تفسير التحول من 808.2 مليون دولار من صافي الدخل إلى الخسارة الأخيرة.
تربط استراتيجية الشركة بشكل متزايد احتياطياتها من البيتكوين بالتوسع في البنية التحتية للطاقة والحوسبة. بعد نهاية الربع، رتبت الشركة تسهيلين ائتمانيين يوفران 600 مليون دولار من قدرة الاقتراض الإضافية وتعهدت بـ 18,750 بيتكوين كضمان مبدئي. قد تدعم العائدات الأغراض العامة للشركة، بما في ذلك الاستحواذ المخطط لـ Long Ridge.
تعتبر صفقة Long Ridge محورية لجهود MARA لإضافة قدرات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. وقد أفادت تغطية التحول إلى الذكاء الاصطناعي السابقة أن الاستحواذ المقترح بقيمة 1.5 مليار دولار يتضمن محطة غاز في أوهايو بقدرة 505 ميغاواط ومركزا يمتلك إمكانية لأكثر من جيجاواط واحد من قدرة الحوسبة. لا تزال الصفقة تتطلب موافقة تنظيمية قبل الإغلاق.
كما تسعى الشركة وراء مشروع في تكساس. تغطي خطة التوسع في تكساس موقعًا مجهزًا بالطاقة يمتد على مساحة 1,200 فدان ومن المتوقع أن يوفر ما يصل إلى 2 جيجاواط من سعة الشبكة بمرور الوقت. وبالاشتراك مع Long Ridge والأصول الأخرى، يقول الإدارة إن محفظة الطاقة المحتملة يمكن أن تصل إلى حوالي 4.8 جيجاواط.
تتمثل الإنجازات الرئيسية على المدى القريب في تنفيذ التمويل، والموافقة التنظيمية على Long Ridge، والتقدم في تطوير تكساس. سيراقب المستثمرون أيضًا ما إذا كانت MARA ستستمر في بيع أو رهن البيتكوين بينما تمول البنية التحتية. وقد أوضحت الشركة أن خزانتها يمكن أن تكون بمثابة أصل طويل الأجل ومصدر للسيولة.
قال الرئيس التنفيذي فريد ثيل إن تعدين البيتكوين وفر أساس الشركة وأن البنية التحتية الرقمية والمبادرات الأخرى "ستوسع القيمة التي نخلقها من هذا الأساس". البيان تطلعي، وتظهر نتائج الربع الثاني أن الانتقال لا يزال مكلفًا. تحسن إنتاج التعدين، لكن ضعف تسعير البيتكوين، وارتفاع تكاليف الطاقة لكل عملة، وخسائر القيمة العادلة أثرت بشدة على النتائج المعلنة.
في الوقت الحالي، تظل MARA شركة تعدين بيتكوين عامة رئيسية وواحدة من أكبر الشركات الحائزة للبيتكوين. ستختبر أرباعها القادمة ما إذا كان توسيع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يمكن أن يضيف إيرادات أكثر استقرارًا بينما تحافظ الشركة على ما يكفي من التعرض للبيتكوين للاستفادة من انتعاش في اقتصاديات التعدين.
